聚烯烃日报：美伊暂停互袭，烯烃价格大幅回落

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7650元/吨（-340），PP主力合约收盘价为8086元/吨（-384），LL华北现货为8250元/吨（-50），LL华东现货为8300元/吨（-100），PP华东现货为8950元/吨（-100），LL华北基差为600元/吨（+290），LL华东基差为650元/吨（+240），PP华东基差为864元/吨（+284）。 上游供应方面，PE开工率为78.3%（+3.5%），PP开工率为68.9%（+1.5%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-385.9元/吨（+337.2），PP油制生产利润为24.1元/吨（+337.2），PDH制PP生产利润为-24.7元/吨（+397.0）。 进出口方面，LL进口利润为753.6元/吨（+53.4），PP进口利润为385.3元/吨（+3.8），PP出口利润为-222.6美元/吨（-0.5）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为10.7%（+0.5%），PE下游包装膜开工率为44.4%（-0.4%），PP下游塑编开工率为40.5%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为46.4%（-0.2%）。 市场分析 地缘方面。美伊地缘冲突缓和：自7月24日起，特朗普下令暂停对伊朗的空袭行动，结束了此前连续13天的打击节奏，而伊朗方面亦表示只要美方停止军事打击，伊方也将暂停对等军事行动，同时阿曼等多方外交旋同步推进，地缘冲突出现缓和迹象，市场对霍尔木兹海峡封锁带来的供应担忧出现显著降温，地缘风险溢价大幅回吐，布伦特原油失守90美元关口，油价大跌进一步带动化工品价格大幅下滑。 PE方面，供应端近期检修增多，供应压力短暂缓解，上中游库存去化，但伴随新装置量产，前期检修装置复工，供应端仍有缓慢覲诞蒲回升预期，关注供应回升速率。需求端目前下游高价抵触情绪葛延，淡季下开工仍维持低位。短期在供应压力逐步回归预期以及需求淡季未能形成持续性支撑下，叠加地缘缓和后成本支撑下移，价格上方空间或继续受压制。 PP方面，地缘缓和、油价大跌导致成本端坍塌，直接驱动PP价格大幅走弱。目前PP上游供应回归仍偏缓，现实库存低位去化，累库拐点或进一步后延。需求端下游开工淡季下高价采购意愿有限，市场成交放缓，需求延续疲软仍对价格持续拖累。整体看，PP受地缘缓和、成本支撑下移影响价格大幅走弱，后期供增需弱基本面预期格局不变，价格上方空间或仍受压制，关注美伊局势及上游装置回归速率。 策略 单边：观望跨期：无跨品种：无 风险 美伊地缘局势进展、油价大幅波动、上游装置检修回归情况、下游补库节奏 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华北基差.......................................................................................................................................................................4图3：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图4：L09-L01..............................................................................................................................................................................4图5：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图6：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图7：PP09-PP01.........................................................................................................................................................................5图8：L09-PP09...........................................................................................................................................................................5图9：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PE产能利用率.................................................................................................................................................................5图11：PP生产利润（原油）.....................................................................................................................................................5图12：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图13：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................6图14：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图15：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图16：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图17：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：HD中空-LL华东......................................................................................................................