豆类震荡偏强棕榈油领跌油脂：豆类日报

豆类日报 豆类震荡偏强棕榈油领跌油脂 核心观点 6月15日，豆类油脂期价走势分化。豆一期价宽幅震荡，期价承压于20日均线压力，下探5日和10日均线交汇支撑，伴随减仓1.7万手；豆二期价承压于10日均线压力，下探5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，近月减仓5.2万手。油脂期价整体偏弱，豆油期价承压于5日均线压力，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价跌破5日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价承压于5日和20日均线交汇压力，下探40日均线支撑，伴随减仓近1万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 当前豆类市场外盘承压、内盘分化的运行格局。美伊协议落地推动油价大跌，叠加美国中西部良好天气、南美丰产预期，美豆期价整体承压。国内市场，两粕窄幅震荡，资金移仓远月，菜粕观望情绪浓厚；现货南北分化，北方油厂限量提货支撑价格，南方累库催提拖累价格。现阶段美豆新作扩产明确、中国采购缺席压制上方空间，但种植成本抬升、生物燃料需求及成本端支撑限制深跌，短期豆类期价延续区间震荡，需持续关注美豆产区天气、6月底种植面积报告及中美采购落地情况。 当前棕榈油市场短期利空主导、中长期存在支撑。受美伊停火协议落地、霍尔木兹海峡开放预期推动，国际油价大跌削弱油脂制生物柴油经济性。马来西亚主产区近期降雨理想支撑季节性增产，5月库存升至242.78万吨，出口环比降14.45%，库存压力凸显；印度5月棕榈油进口仅小幅回升，国际豆棕价差收窄削弱其价格竞争力，印度精炼商转向采购豆油替代。国内前期集中采购的棕榈油船货将于6-7月陆续到港，供给压力加大，现货基差延续偏弱运行。中期来看，印尼B50生物柴油政策计划7月1日落地，预计年新增棕榈油需求250-300万吨，叠加马来西亚半岛分阶段将生物柴油掺混比例从B10提至B15，工业需求增量将深度对冲短期过剩压力；2026年已确认进入中等至强厄尔尼诺状态，如果叠加正印度洋偶极子，或导致全球棕榈油产量再减400-800万吨，远期供应收紧逻辑未改。整体来看，短期棕榈油跟随原油偏弱运行，中长期需关注印尼B50政策落地节奏、厄尔尼诺实际影响及国内到港压力消化情况。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国全国油籽加工商协会（NOPA）将在周一美国中部时间11点（北京时间周二零点）发布5月份的大豆压榨月度数据。分析师们预期报告将显示5月份大豆压榨量将会环比增长。一项调查显示，分析师们预期2026年5月份NOPA会员企业的大豆压榨量为2.160亿蒲，高于4月份的2.11856亿蒲，但是高于2025年5月的1.92829亿蒲。由于美国生物燃料生产商对植物油的需求激增，一些压榨企业新建工厂，另一些扩建现有工厂，使得美国大豆压榨产能激增。随着新的压榨厂加入NOPA，月度压榨量也随之攀升。NOPA代表美国大豆加工总产能的99%以上。基于美国农业部数据的压榨利润计算结果显示，2026年5月底大豆压榨利润为每蒲5.64美元，高于4月底的5.28美元/蒲。作为参考，2025年度压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。美国农业部在6月份供需报告预测2025/26年度美国大豆压榨量为26.50亿蒲，较5月预测值调高2000万蒲，较上年增长2.05亿蒲或8.38%。2026/27年度压榨量预计将会进一步增长到27.50亿蒲，同比提高1亿蒲或3.78%。 2）欧盟委员会的数据显示，2025/26年度欧盟油籽以及植物油进口量总体低于去年，反映国内油籽产量以及压榨预期增长。截至6月7日，2025/26年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为1295万吨，同比减少5%，上周同比减少7%。油菜籽进口量约为489万吨，同比减少29%，上周同比减少28%。葵花籽进口量约104万吨，同比增长76%，上周同比增长79%。豆粕进口量约为1765万吨，同比减少3%，上周同比减少7%。就植物油而言，豆油进口量为69万吨，同比增长39%，上周同比增长46%。葵花籽油进口量为189万吨，同比减少21%，上周同比减少24%。棕榈油进口量为269万吨，同比降低5%，上周同比降低5%。欧盟委员会在5月26日的报告里预测2026/27年度欧盟油籽（油菜籽、葵花籽和大豆）产量将达到3255万吨，较4月预测的3233万吨高了22万吨或0.7%，较2025/26年度的3172万吨增长2.6%（上月预测增长1.9%）。其中2026/27年度油菜籽产量预期为2085万吨（上月预测2078万吨，上年2018万吨），大豆产量预计为279万吨（上月预测275万吨，上年282），葵花籽产量预计为891万吨（上月预测880万吨，上年872）。2026/27年度欧盟油籽进口量预计为2082万吨，高于上月预测的2080万吨，较上年的2040万吨（上月预测2035万吨）增长2.1%；油籽压榨量预计为4821万吨，高于上月预测的4800万吨，较上年的4652万吨（上月预测4648万吨）提高169万吨或3.6%；期末库存286万吨，和上月预测持平，较上年的301万吨减少4.9%。就油粕而言，2026/27年度欧盟油粕产量预计为3046万吨，较上月预测3034万吨调高12万吨或0.4%，较上年的2952万吨增长3.2%；进口量预计为2020万吨，和上月预测持平，较上年的2002万吨增长0.9%；国 内用量4847万吨，高于上月预测的4832万吨，较上年的4784万吨（上月预测4776万吨）提供62万吨或1.3%；期末库存49万吨，和上月以及上年持平。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至6月10日当周，阿根廷2025/26年度大豆收获进度为95.2%，高于一周前的91.7%。全国大豆平均单产达到每公顷3.17吨，同比提高6.7%。交易所估计大豆种植面积为1680万公顷，比上年的1840万公顷低9%，比过去五年均值低1.3%。目前尚未完成收获的区域主要集中在北部和南部少数产区。整体来看，本年度多个地区取得历史性高产，其中北拉潘帕省和布宜诺斯艾利斯省西部地区更是创造了历史最高单产纪录，较此前最高纪录高出4.5%。优良的降雨分布、温和的生长季天气以及较好的田间管理共同推动单产提升。交易所维持2025/26年度阿根廷大豆产量为5010万吨，上年5030万吨。2026年6月11日，美国农业部预计2025/26年度大豆产量为5,000万吨，高于上月预测的4,800万吨，低于2024/25年度的5,111万吨。2026年5月14日，罗萨里奥交易所预测2025/26年度阿根廷大豆产量为5,000万吨，高于4月份预测的4,800万吨，也高于上年的4,950万吨，因为单产增长抵消了种植面积下降的影响。 4）6月11日，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）气候预测中心正式宣布热带太平洋已形成厄尔尼诺现象。监测数据与气象模型显示，本次厄尔尼诺发展速度迅猛、增温潜力巨大，极有可能发展为史上顶级超强事件，影响范围覆盖全球，且气候效应将贯穿今年下半年直至2027年冬季。结合监测指标、形成机理与区域特征来看，本次厄尔尼诺的演变路径、影响时段和作用区域均已逐步清晰，将对气象、农业、海洋生态等多个领域产生长期连锁反应。按照NOAA官方判定标准，厄尔尼诺以尼诺3.4区连续三个月海温距平超过0.5摄氏度为依据。事实上，热带太平洋海温自今年4月起便持续偏高，当前周度海温异常值已达到1.3摄氏度，早在官方公告发布前一个月，区域气候就已进入厄尔尼诺状态。本轮增温的核心驱动力来自海洋深层，赤道太平洋海面下50至100米水域出现大范围暖水团，局部水温较常年高出5摄氏度以上，深层暖水不断上泛，叠加赤道异常西风助推，让太平洋中东部海温进入快速上升通道。得益于观测技术升级，如今气象机构也开始采用相对海洋尼诺指数（RONI）开展监测，该指数结合全球实时气温修正偏差，更适配当下气候变化背景，数据显示气候变化还让本轮厄尔尼诺的海温额外升高约0.5摄氏度。 表2油厂压榨利润 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。