黑色金属周报

报告类型 黑色金属周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782交易咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070交易咨询证书号：Z0023472 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： RB2610、HC2610弱势反弹逻辑： 消息面上，美国5月份非农就业数据明显超过预期，5月份美国未季调CPI创2023年4月以来新高，通胀+就业乐观的经济状况，使得美联储年内加息的预期进一步升温，美元指数在99.9附近偏强运行，贵金属价格明显走低后有所回升，有色金属走势分化，铜铝相对抗跌，锌镍偏弱；此外，美伊局势升级后又缓和，据称本周末达成谅解备忘录但伊朗仍否认，国际原油价格整体下滑；煤焦现货价 格明显走强，支撑钢铁产业链价格中枢。 基本面上，钢材方面，5月中下旬以来粗钢产量保持高位，但受季节性影响，同期五大钢材需求明显回落，近期回落至3月中旬前水平，在供强需弱的形势下，连续2周累库，且伴随着南方雨水天气偏多，后期钢材需求恢复仍难言乐观。 原料方面，近4周澳洲巴西铁矿石发运量和中国到港量，环比分别增13.0%和14.0%，供应宽松形势较明显，铁矿石价格探低回升后仍显疲态；6月8日之后，煤焦市场交易逻辑发生明显变化，保供再度上升为环山西各省的重要任务，焦煤期货价格在前两周大涨后近期明显回落，而焦炭期货先抑后扬、再度走强，主要还是基于煤焦现货市场有较强支撑。 综合来看，国际金融市场利空袭来，但钢材市场供强需弱与成本一降一升矛盾交织，后市钢材价格或将通过弱势反弹完成6月份前期的筑底准备，而6月份后期随着需求恢复或有一些好转，而真正走出泥潭仍可期待7-8月份供需转换。 策略上，预计盘面下跌空间不大，卖出保值或仅有短期收益，甚至在基差收窄的趋势下会损失基差变动收益；不如等现货市场反弹，或者等期货盘面在7月份之后涨幅较大后再考虑卖出保值；而6月中旬至7月份，买入保值或投资策略或可尝试。 J2609、JM2609再度走强逻辑： 消息面，据Mysteel调研，山西自5月23日起停产的137座煤矿，由于安监形势严峻，煤矿停产复产情况反复，截至6月11日已复产煤矿77座，产能共计9045万吨。已复产煤矿5月23日前原煤日产33.25万吨，6月11日最新原煤日产21.4万吨，环比下降11.85万吨，降幅达35.64%；6月8日，中央安全生产考核巡查组组长工作座谈会在京召开，会议提出，要严肃认真、动真碰硬开展工作，重拳惩治各类非法违法行为，坚决防范遏制重特大事故，切实维护人民群众生命财产安全。 基本面上，近期独立焦化企业吨焦利润自2024年5月以来新高连续4周回落，其焦炭产量自去年10月中旬以来新高连续3周小幅回落；港口焦炭库存连续2周回落并创3月下旬以来新低，焦企焦炭库存连续3周上升并创3月下旬以来新高，钢厂焦炭库存转为回升并再度逼近5月29日创下的去年1月底以来新高；6月2日至6日蒙煤通关量连续2周明显回升，甘其毛都口岸均值环比增幅为4.5%，除6月2日偏低至17.8万吨外大体在19.4-22.9万吨区间；港口炼焦煤库存连续2周回升并创1月下旬以来新高，焦化厂炼焦煤库存自2月下旬以来新高明显回落，钢厂炼焦煤库存继续在去年4月以来的偏低区间窄幅波动。 考虑到山西煤矿复产仍较为缓慢，煤焦现货市场仍有较强支撑，以及焦炭供 应小幅回落、钢厂积极补充焦炭库存、焦化厂焦炭库存自低位回升、焦化厂对焦煤明显去库、港口焦炭库存明显回落至中等区间、港口焦煤库存继续抬升，预计后市煤焦期货或再度走强。 I2609整体受到压制，空间相对有限逻辑： 基本面上，上周澳巴发运回升，环比增加113.2万吨至2835.3万吨，预计6月下旬季末冲量下发运量将再度上涨。上周到港量再度回升，环比增加了165.3万吨至2731.2万吨。从近四周的发运情况来看，19港总发运量较前四周增加了13.00%，预计后续到港量将维持高位；受船期影响，6月下旬发运增量的部分或将在7月上旬逐步体现。需求端，本周日均铁水产量小幅调头回升，仍维持在240万吨以上水平，下游五大钢材品种表需见顶后连续四周有所回落，五大钢材品种产量在上周回落后本周小幅回升，夏日炎热天气与降雨天气下建筑钢材需求持续受到压制，此外，下游钢企盈利率已连续四周下滑，且分品种来看，当前螺纹钢、热卷高炉利润均有所收窄，不过仍有利润空间，考虑到下游需求见顶以及利润对企业生产积极性的影响，预计铁水产量已见顶，后续整体维持在240万吨附近水平。库存方面，本周库存可用天数维持在20天，预计后续仍将维持在20-22天附近。本周港库再度回升，主要受到到港量逐步回升的影响，后续港库将开始逐步累积。 总体而言，当前下游表需见顶后已有所回落，钢企利润虽有所收窄但目前仍有利润，后续铁水将维持在240万吨附近水平，而海外矿价季末发运冲量之下下旬供应压力或逐步加大，矿价整体受到压制，不过煤焦扰动下黑色板块情绪整体有所升温，不宜过分看空，观察750附近支撑力度，可择机尝试多煤焦空铁矿的套利策略 钢材 一、基本面分析 1.1钢材价格：6月12日当周主要螺纹钢现货市场价格涨跌互现、以下跌为主，主要热卷现货市场价格有所下跌（主要市场20mm三级螺纹钢价格环比-30元/吨至+10元/吨，主要热卷市场4.75mm热卷价格环比-20元/吨至-10元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2高炉开工与粗钢产量：6月12日当周全国247家钢厂高炉产能利用率转为小幅回升（环比+0.05个百分点至90.29%）；5月下旬重点大中型企业粗钢日均产量连续2周回落（较5月中旬环比-9.00万吨或4.29%至200.61万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3铁水产量与电炉生产状况：6月12日当周全国日均铁水产量转为小幅回升（环比+0.14万吨或0.06%至240.86万吨），87家独立电弧炉钢厂产能利用率连续2周上升并创2024年1月以来新高（环比+2.02个百分点至64.44%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4钢材五大品种产量与钢厂库存：6月12日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量转为回升（环比+2.44万吨或1.15%至214.59万吨），全国主要钢厂热卷周产量自1月初以来新低有所回升（环比+4.29万吨或1.45%至299.52万吨）；6月12日全国主要钢厂螺纹钢库存连续2周回升并创5月初以来新高（环比+7.72万吨或4.43%至181.80万吨），全国主要钢厂热轧板卷库存连续5周下滑并创2015年5月以来记录新低（环比-0.14万吨或0.20%至71.06万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5钢材社会库存：6月12日35个城市螺纹钢社会库存自2024年5月以来新高连续13周回落并创2月中旬以来新低（环比-0.45万吨或0.09%至479.16万吨），33个城市热卷社会库自2月中旬以来新低连续4周回升（环比+6.03万吨或1.76%至349.41万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6钢材下游需求：1-4月份全国房地产开发投资完成额同比-13.7%（较1-3月份降幅扩大2.5个百分点）；1-4月份全国汽车产量同比-5.0%（较1-3月份降幅收窄0.7个百分点）；1-4月份全国金属切削机床产量同比+4.2%（较1-3月份增幅扩大0.8个百分点）；1-4月份全国空调、家用电冰箱和家用洗衣机产量同比分别为+1.4%、+12.2%和3.1%（较1-3月份分别-2.4、+2.8和+0.4个百分点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7表观消费量与盘面利润：6月12日当周螺纹钢表观消费量连续4周回落（环比-5.85万吨或2.74%至207.32万吨），热卷表观消费量自3月中旬以来新低小幅回升（环比+2.47万吨或0.85%至293.63万吨）；6月12日当周螺纹钢2610合约盘面利润表现为亏损幅度转为小幅扩大（环比-3.0元/吨至-383.4元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8现货螺纹钢吨钢毛利：6月12日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为亏损幅度连续3周走扩（环比-10.6元/吨至-106.2元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）表现为连续4周下滑后转为暂稳（环比持平仍维持在-55.5元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1螺纹钢、热卷：后市或通过弱势反弹完成6月份前期的筑底准备 消息面上，美国5月份非农就业数据明显超过预期，5月份美国未季调CPI创2023年4月以来新高，通胀+就业乐观的经济状况，使得美联储年内加息的预期进一步升温，美元指数在99.9附近偏强运行，贵金属价格明显走低后有所回升，有色金属走势分化，铜铝相对抗跌，锌镍偏弱；此外，美伊局势升级后又缓和，据称本周末达成谅解备忘录但伊朗仍否认，国际原油价格整体下滑；煤焦现货价格明显走强，支撑钢铁产业链价格中枢。 基本面上，钢材方面，5月中下旬以来粗钢产量保持高位，但受季节性影响，同期五大钢材需求明显回落，近期回落至3月中旬前水平，在供强需弱的形势下，连续2周累库，且伴随着南方雨水天气偏多，后期钢材需求恢复仍难言乐观。 原料方面，近4周澳洲巴西铁矿石发运量和中国到港量，环比分别增13.0%和14.0%，供应宽松形势较明显，铁矿石价格探低回升后仍显疲态；6月8日之后，煤焦市场交易逻辑发生明显变化，保供再度上升为环山西各省的重要任务，焦煤期货价格在前两周大涨后近期明显回落，而焦炭期货先抑后扬、再度走强，主要还是基于煤焦现货市场有较强支撑。 综合来看，国际金融市场利空袭来，但钢材市场供强需弱与成本一降一升矛 盾交织，后市钢材价格或将通过弱势反弹完成6月份前期的筑底准备，而6月份后期随着需求恢复或有一些好转，而真正走出泥潭仍可期待7-8月份供需转换。 策略上，预计盘面下跌空间不大，卖出保值或仅有短期收益，甚至在基差收窄的趋势下会损失基差变动收益；不如等现货市场反弹，或者等期货盘面在7月份之后涨幅较大后再考虑卖出保值；而6月中旬至7月份，买入保值或投资策略或可尝试。 2.2期现基差：6月12日当周螺纹钢基差连续3周收窄，预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在10至60元/吨；热卷基差连续两周收窄，转为负基差，预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-40至20元/吨 6月12日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货2610合约的基差（以下简称“螺纹钢基差”）连续3周收窄，降11元/吨至43元/吨。预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在10至60元/吨。 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 6月12日当周上海热卷现货价格与热卷期货2610合约的基差（以下简称“热卷基差”）正基差转为负基差，降19元/吨至-12元/吨。预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-40至20元/吨。 焦炭、焦煤 一、基本面分析 1.1焦炭、焦煤价格：6月12日当周主要焦炭现货市场价格连续3周上涨，主要焦煤市场价格明显走高（主要市场准一级冶金焦平仓价格指数环比+50元/吨，主要主焦