可转债周报：转债指数率先修复，存量规模边际提升

——可转债周报（2026.6.8-2026.6.14） 核心观点 上周，国家数据局发布《关于推进行业高质量数据集建设行动的实施方案》，围绕高质量数据集供给、流通、应用，释放六个专项行动；商务部等八部门发布《关于促进铁路与旅游融合发展扩大服务消费的若干措施》，明确到2030年，打造160列以上铁路旅游列车专用车组；财政部，商务部发布《服务业发展资金管理办法》，重点支持培育消费新增长点、提升商贸流通竞争力、落实国家重大部署三大领域。 东方金诚研究发展部 分析师翟恬甜副总经理曹源源 二级市场方面：上周，正股边际承压之下，转债率先企稳修复，估值水平继续上行，万得可转债加权指数跑赢万得全A1.36pcts，跑赢万得可转债正股加权指数0.75pcts。结构上看，上周AA级、高价转债表现领先，中价、A+及以下低评级转债回调明显；转债ETF净赎回规模25.10亿元。 时间 2026年6月15日 展望后市，美伊冲突缓和有望对市场情绪形成提振，但6月小微盘风格大多承压，转债市场在评级跟踪窗口期，以及临近二季度末机构季末考核压力下，信用风险与资金面扰动也将增加，预计短期内防御属性仍为配置关键。结构上看，低风偏资金避险需求已明显抬升，大盘权重转债在正股与估值层面均较稳健，预计仍相对占优；高景气科技板块急跌期间的逢低加仓仍具性价比。此外，后续转债供给端预计持续回暖，不仅带来打新机会，对配置型资金吸引力或进一步提升。 一级市场方面：上周，4支转债发行，合计47.86亿元，盛德转债上市，6支转债提前赎回退市。截至上周五，转债市场存量规模4943.40亿元，较前周增长12.45亿元；18支转债获发审委审核通过，共223.35亿元；13支转债获证监会核准待发，共207.40亿元。 ·· 一、政策跟踪 6月8日，国家数据局发布《关于推进行业高质量数据集建设行动的实施方案》，围绕行业高质量数据集供给、流通、应用等关键环节，部署强基扩容、标注攻坚、提质增效、应用赋能、管理服务、价值释放六个专项行动。提出到2028年底，建成一批覆盖重点领域、经过应用验证的行业高质量数据集，打造一批数据驱动人工智能创新发展的典型应用场景，培育一批具备领先优势的创新型数据企业和专业人才，形成一批行业高质量数据集建设工具和标准。 6月10日，商务部等八部门发布《关于促进铁路与旅游融合发展扩大服务消费的若干措施》，针对优质铁路旅游服务供给不足、规划布局衔接不够、旅游服务功能不完善、服务流程衔接不顺畅等问题，提出了针对性举措，并鼓励各类社会资本参与投资旅游列车设备设施改造，明确到2030年，要在全国范围内打造160列以上铁路旅游列车专用车组。 6月10日，财政部，商务部发布《服务业发展资金管理办法》，实施期限延长至2028年，对于引导地方统筹推进服务业优质高效发展的支持事项，主要采取因素法分配。测算因素和权重包括：服务业发展及相关工作开展情况（权重60%左右），预算执行与资金管理使用情况（权重30%左右），地区倾斜（权重10%）等。资金支持范围重新聚焦——培育消费新增长点、提升商贸流通竞争力、落实国家重大部署三大领域。 二、二级市场 1、价格表现 权益市场主要指数有所分化。上周，中东局势周中波动引起市场风险偏好边际下行，科技成长风格有所承压，上证指数收涨0.09%，深证成指、创业板指分别收跌2.29%、3.22%，银行、非银金融等权重防御性板块表现领先。海外方面，美伊谈判在反复中于周五迎来达成和平协议的信号，但周中拉锯期间，市场避险情绪再度升温引起科技情绪再度走弱，全球资本市场走势分化，原油与贵金属均有下行。国内方面，5月，国内国内CPI和PPI走势分化，由于消费市场供强需弱特征延续，5月核心CPI同比增速1.1%，保持在偏低水平运行；而随着5月国际油价上行势头放缓，PPI同比涨幅扩大但环比涨幅明显放缓至0.5%。 具体来看，周一，A股弱势调整，沪指失守4000点，算力、半导体产业链全线回调，市场近4600股下跌，PCB、光纤、机器人板块维持活跃，全天成交额2.82万亿元；周二，A股强势反弹，沪指收复4000点，半导体、算力产业链再度走强，锂矿、机器人概念也表现活跃，全天成交额2.67万亿元；周三，A股震荡回调，半导体、算力产业链走势分化，市场逾3800股下跌，银行、酒店板块表现强势，全天成交额2.64万 亿元；周四，A股延续缩量下行，超4000股下跌，工业气体、能源金属概念走强，PCB、化工板块也表现活跃，全天成交额2.57万亿元；周五，A股高开后窄幅震荡，商业航天、铜、贵金属板块表现强势，两市成交额3.23万亿元。 上周，转债市场主要指数集体收涨，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.27%、0.12%、0.51%，日均成交额882.78亿元，较前周放量1.79亿元。截至上周五，全市场转债价格算术平均值159.37元，中位数为132.39元，较前周分别下降0.40、0.61元。转债ETF上周有所减持，净赎回规模25.10亿元，其中可转债ETF博时净赎回24.70亿元，可转债ETF海富通净赎回0.4亿元。结构上看，上周AA级、高价转债表现领先，万得可转债AA指数以0.85%涨幅领跑；A+及以下低评级、中价转债回调明显。具体来看，上周转债市场率先出现企稳态势，继续跑赢正股，估值水平延续上行，万 得 可 转 债 加 权 指 数 跑 赢 万 得 全A达1.36pcts， 跑 赢 万 得 可 转 债 正 股 加 权 指数0.75pcts。成交额集中度出现冲高回落，一度于上周三突破42%高位，又于周五大幅回落至30%附近。行业上看，上周各行业转债涨跌各半，建筑材料、基础化工行业转债平均涨超1%，表现领先；公用事业、建筑装饰、环保、家用电器行业转债平均跌逾1%，表现靠后。 个券上看，上周转债市场多数转债下跌，318支转债中124支上涨，169支下跌。上涨个券中，AI与半导体产业链的瑞科转债与华亚转债上周分别涨超44%、22%，领涨市场，锂矿概念的大中转债、机器人板块的天创转债与玻纤题材的山玻转债上周也表现突出，跟随正股涨超15%；下跌个券中，由于触发强赎条件，冠中转债上周跌逾18%，领跌市场，洁美转债、春23转债跟随正股冲高回落，上周也分别跌逾14%、13%，节能转债由于临近触发强赎上周跌幅也达到11%以上。AI产业链步入调整，奕瑞转债、奥飞转债、华懋转债均受到较大冲击，上周分别下跌17%、12%、12%；此外航宇转债与金埔转债，分别由于不强赎保证期截止，以及即将触发强赎，上周也分别跌逾22%，12%。 信用风险方面，上周无新增转债被下调评级，无新增信用风险事件。上周4支破面转债整体出现企稳与修复迹象。闻泰转债与宏图转债在下修预期下，上周五价格已稳定修复至90附近及以上；龙大转债由于提示可能无法按期兑付，下修提议未对转债 ·· 形成有效提振，价格稳定在75元水平附近；三房转债上周也维持小幅修复态势，上周五维持在65元附近低位水平。 数据来源：Wind，东方金诚 数据来源：Wind，东方金诚 数据来源：Wind，东方金诚 数据来源：Wind，东方金诚 2、估值表现 上周，转债市场估值延续上行。转股溢价率方面，上周，全市场转债转股溢价率算术平均值和中位数分别为59.80%、47.62%，较上周分别上升2.01pcts、3.14pcts，其 中 转 换 价 值110-130区 间转 债 估 值上 升4.84pcts， 评 级AA-级 转 债 估 值上升2.29pcts；纯 债溢 价 率方 面 ，全市 场转债 纯债溢价 率算数 平均值 和中位 数分别为51.45%和23.72%，下降0.07cts、0.64pcts，其中纯债价值90-100区间转债的纯债溢价率下降11.70pcts，评级AA+级转债纯债溢价率下降4.24pcts。 从历史分位角度，上周，转债继续跟随正股小幅回落，正股价格中位数边际下降0.77pcts至86.15%分位水平，转换价值下降5.83pcts至33.78%，转债市场中位价格 跟 随 下 降0.64pcts至92.88%分 位 ， 估 值 水 平继 续 上 升， 中 位 转 股 溢 价 率上升4.01pcts至93.65%分位。 行业估值上看，上周各行业转债估值大多上行，平均转股溢价率上升2.83pcts至2020年以来82.32%分位，中位转股溢价率上升2.05pcts至2020年以来86.28%分位。其中，环保行业转债由于初始估值较低，上周转债估值分位数提升超20pcts，农林牧渔行业转债抗跌属性显现，估值分位数提升也超过15pcts；电力设备、汽车行业转债估值仍在边际下行。 ·· 数据来源：Wind，东方金诚 数据来源：Wind，东方金诚 3、条款跟踪 上周，1支转债公告下修转股价格,1支转债公告提前赎回。科蓝转债公告将转股价格由13.20元/股下修至8.80元/股；晶澳转债、鸿路转债董事会提议下修转股价格；三角转债、神马转债、巨星转债、垒知转债、双箭转债、艾录转债、博实转债、顺博转债、宏川转债、武进转债、卫宁转债公告即将触发转股价格下修条件。奕瑞转债公告提前赎回；皓元转债、瑞可转债、奥飞转债公告不提前赎回；银轮转债、冠中转债、华亚转债、颀中转债、航宇转债、镇洋转债公告预计触发提前赎回条件。 下修条款方面，截至上周五，阈值下方转债数量达到68支，占比21.54%，下修博弈空间维持较充裕状态。上周，晶澳转债公告董事会提议下修后转债价格迎来明显走高，而鸿路转债由于下修不到底，且距离到期时间不足4个月，价格提振程度有限。 强赎条款方面，随着权益市场小微盘股的边际走弱，转债市场强赎压力进一步缓解。截至上周五，转债市场中正股价格位于强赎阈值上方的转债数量减少11支至60支，存量占比降至18.87%。上周，皓元、瑞可、奥飞转债在公告不强赎后，溢价均快速修复至30%附近及以上。本周可能触发强赎的转债维持在10支水平，其中，银微转债、镇洋转债、冠中转债、华亚转债、贵燃转债溢价率已降至10%以下；永贵转债、颀中转债溢价率则维持在50%以上高位，显示市场对其不强赎预期较为明确；永吉转债、航宇转债、立讯转债溢价率也在10%以上，需关注后续估值回归风险。 4、后市展望 我们认为，虽然美伊冲突缓和有望对市场情绪形成短期提振，但6月的日历效应多呈现小微盘股承压格局，转债市场在6月评级跟踪窗口期，以及临近二季度末机构季末考核压力下，信用风险与资金面扰动也或有增加，预计短期内防御属性仍为转债配置中关键因素。结构上看，随着科技成长拥挤度居高不下，部分低风偏资金避险需求已出现明显抬升，大盘权重转债在当前时点，正股与估值层面均较稳健，在6月多因素扰动下表现预计延续占优；但当前市场在风格切换上仍然缺乏业绩与共识的一致支撑，高景气科技板块急跌期间的逢低加仓仍具性价比；而评级下调风险较大的尾部弱资质个券仍需风险规避。此外，转债预案审核近期维持较快节奏，上周已开始在发行层面有所显现，后续转债供给端预计持续回暖，不仅带来更多打新机会，对配置型资金吸引力或有进一步提升。 三、一级市场 上周，翔26转债、春风转债、爱科转债、中汽转债发行，盛德转债上市，盈峰转债、思特转债、瑞丰转债、华特转债、星球转债、帝尔转债提前赎回退市。截至上周五，转债市场存量4943.40亿元，较年初减少628.44亿元，较前周增加12.45亿元。 上周，丰茂股份、强达电路、满坤科技、派克新材发行转债获交易所审核通过。截至上周五，18支转债获发审委审核通过，共223.35亿元；13支转债获证监会核准待发，共207.40亿元。 上周，6支转债转股比例超过5%，较前周增加1支，分别为立昂转债、甬矽转债、利柏转债、超声转债、瑞科转债与山玻转债，均已公告提前赎回。 ·· 权利及免责声明： 本研究报告及相关信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，东方金诚保留与此相关的一切权利。建议各机构及个人未经书面授权，