- 核心观点
- 上周政策层面密集发布多项行动方案，推动5G规模化应用、降低全社会物流成本、推动数字金融高质量发展及优化数字贸易，旨在促进数字经济高质量发展。金融监管总局修订《保险资产风险分类暂行办法》，扩大资产风险分类覆盖范围，提升风险权重，将导致保险资产进一步向被动投资倾斜。
- 二级市场方面，权益市场先抑后扬，转债市场率先反弹，回补两周跌幅。万得可转债AA-及以下指数领涨，小盘及双低指数受益于正股拉动表现较好。转债市场价格提升，估值压降，AA-级转债转股溢价率下降3pcts；纯债溢价率有所提升，纯债价值80以下转债纯债溢价率上升20pcts。
- 一级市场方面，皓元转债发行，嘉益转债、保隆转债上市，浙22转债、聚飞转债强赎退市，华源转债到期退市。截至上周五，转债市场存量规模7507.28亿元，较年初减少1200.64亿元。5支转债获证监会核准待发，共72.81亿元，6支转债过发审委，共88.25亿元。
- 政策跟踪
- 5G规模化应用“扬帆”行动升级方案：提出到2027年底全面实现5G规模化应用。
- 有效降低全社会物流成本行动方案：从体制机制改革、产业链供应链融合发展、国家物流枢纽与通道网络等方面部署降本措施。
- 推动数字金融高质量发展行动方案：提出到2027年底基本建成与数字经济发展高度适应的金融体系。
- 关于数字贸易改革创新发展的意见：优化数字服务贸易，促进数字金融、在线教育、远程医疗等创新发展。
- 保险资产风险分类暂行办法修订：扩大资产风险分类覆盖范围，完善分类标准，要求穿透识别被投资主体风险，风险权重提升。
- 二级市场
- 市场回顾：上证指数、深证成指、创业板指分别收涨1.81%、1.66%、2.23%。海外地缘风险降温，降息预期抬头，美元指数与美债收益率回落；国内11月制造业PMI回升，政策稳增长效应显现。权益市场成交额缩量至1.5万亿附近，小微盘保持强势，消费板块表现亮眼。
- 转债价格和估值：转债价格上升，估值压降。全市场转债价格算术平均值125.67元，中位数117.47元；转股溢价率算术平均值41.56%，中位数23.23%，下降2.54pcts；纯债溢价率算术平均值23.14%，中位数13.71%，上升1.93pcts。
- 一级市场
- 皓元转债发行规模8.22亿元，嘉益转债、保隆转债上市规模17.88亿元，浙22转债、聚飞转债强赎退市，华源转债到期退市。存量规模7507.28亿元，较年初减少1200.64亿元。5支转债获证监会核准待发，共72.81亿元，6支转债过发审委，共88.25亿元。
- 条款跟踪：多只转债公告提前赎回或触发下修条件，如能辉转债下修转股价格，纵横转债、豪能转债等公告强赎。
