《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》（下称“指引”）发展：行业周报动能逐渐积累，重视非银板块配置窗口

行业周报|动能逐渐积累，重视非银板块配置窗口 《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》（下称“指引”）发布，旨在规范主题投资基金风格漂移问题，加强主题投资基金的投资风格管理与监督。指引内容主要包括以下方面：1）主题投资基金的基金合同中应以可识别或可量化的方式明确约定投资风格、投资范围、风格库入库标准，并要求基金管理人建立投资风格库并进行严格管理。2）指引将“主题投资基金”定义为基金合同约定百分之八十以上的非现金基金资产投资于特定投资方向的公开募集证券投资基金；3）为了减轻对行业与市场的影响，指引自12月1日起施行；4）根据指引关于适用范围与基金合同内容的规定，目前绝大多数主题投资基金在基金合同中已经做出相关约定，预计存量基金需要整改的数量不多。为减轻对基金投资运作的影响，指引对于需要整改的存量基金预留了最多17个月的整改过渡期。 增持（维持） 作者 受资金面压制，非银板块业绩与估值严重背离，随着市场风格切换，板块估值修复动能逐渐积累，重视配置窗口。1）随着市场结构性行情出现调整、监管逆周期调节影响进入尾声，非银板块的资金面压制因素大幅缓解。本周证券/保险行业指数（申万II）分别+2.43%/+2.76%，跑赢沪深300指数3.25ppt/3.58ppt。2）2026年以来市场交投活跃，年初至今A股日均股基成交额达3.13万亿元，两融余额年初以来稳定在25000亿元以上，持续处于高位，券商经纪业务持续受益。3）预计证券和保险板块二季度业绩亮眼，四月以来受益于权益市场回暖，预计险企投资收益和券商自营收入得到明显修复。4）截至6月12日，券商板块PB为仅1.13倍，上市险企PEV仅0.65倍，均处于历史低位，建议积极把握券商/保险板块配置窗口。 分析师王维逸执业证书编号：S0680525120001邮箱：wangweiyi@gszq.com 研究助理王义德执业证书编号：S0680126030003邮箱：wangyide@gszq.com 相关研究 1、《保险行业研究框架：系列二：保险公司利源模型及实现路径》2026-06-092、《非银金融：行业周报|短期多家券商增资海外业务，长期积极看好券商板块》2026-06-073、《非银金融：行业周报|非银板块动能逐渐累积，关注左侧配置窗口》2026-06-01 投资建议： 1）证券：目前A股市场交投持续活跃，为行业基本面景气度上行提供坚实支撑。当前板块估值处于历史底部区域，板块配置性价比高。 2）保险：4月份以来，A股市场显著回暖，后续投资收益修复的确定性增强。保险板块当前估值仍处于历史低位，修复空间充足，积极看好保险行业的左侧配置价值。 3）建议关注中国人寿、新华保险、中国平安、中信证券、国泰海通、华泰证券、中金公司H。 风险提示： 1）权益市场大幅波动对净利润的影响；2）政策落地情况不及预期；3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。 内容目录 1．行业动态......................................................................................................................................................32．保险.............................................................................................................................................................42.1行业动态...............................................................................................................................................42.2行业数据...............................................................................................................................................43．证券.............................................................................................................................................................63.1行业动态...............................................................................................................................................63.2行业数据...............................................................................................................................................64．投资建议......................................................................................................................................................85．风险提示......................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：行业及市场主要指数涨跌幅................................................................................................................3图表2：本周非银金融子板块个股涨跌幅.........................................................................................................3图表3：十年期国债到期收益率（%，左）及750天移动平均线（%，右）.....................................................5图表4：日均股基成交额（亿元，左）及周度环比增速（右）..........................................................................7图表5：两融余额（亿元，左）及周度环比增速（右）....................................................................................7图表6：IPO审核通过家数（左）及IPO募集金额（亿元，右）......................................................................8 1．行业动态 本周（2026年6月8日-6月12日，下同）非银金融、证券II、保险II、金融科技指数分别变动+2.30%、+2.43%、+2.76%、-4.59%，同期上证指数+0.09%、沪深300指数-0.82%、创业板指-3.22%。其中，保险板块中国人寿（+9.11%）领涨、证券板块国泰海通（+8.80%）领涨。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2．保险 2.1行业动态 近日，国内规模最大的盲池S基金——福建省鑫睿科创接力基金成功落地。该基金总规模超40亿元，由中国人寿联合福建省相关单位共同成立。S基金（Secondary全称私募股权二级市场基金，是指参与已设立私募基金投资标的以及份额投资的基金。2025年“国办一号文”“《关于进进政投投资基金高量量发的的指导见》》明确“鼓励发的私募股权二级市场基金（S基金）、并购基金等”。S基金通过受让已有基金份额，让资金在风险相对可控的中段入场，为长期限、重稳健”的险资提供了一种更契合自身禀赋的配置选项。参投S基金项目，尤其是科创类S基金，是保险资金服务国家战略、助力科技创新的重要体现。 中国太平洋保险集团基于国家区块链网络航贸链”开的一单制”保险应用，服务多式联运等航运贸易重点场景。截至5月底，中国太保旗下中国太保产险的链上货运险业务已超10万单，提供风险保障额度超170亿元。作为国家部署实施的重大工程，国家区块链网络正提速一单制”保险业务规模化部署。中国太保基于国家区块链网络航贸链”打造一单制”保险服务模式，基于我国自主可控、性能领先的区块链技术，企业投保时仅需一次提交委托信息，系统可同步关联提单、关单、舱单等核心贸易单证实现链上存证，并自动完成保费核算与保单生成，全程合规可控、可溯、可查，构建了“一次委托、一单到底、一次保险”的全流程闭环服务模式，投保效率提升60%以上，运营成本预计可降低20%到30%，实现保险企业和客户双向提量增效。 国家金融监督管理总局称大力推进上海国际再保险中心建设。6月12日，上海就2026年陆家嘴论坛有关情况召开新闻发布会。国家金融监督管理总局办公厅副主任鄢姣在答证券时报记者提问时表示，去年发布的《关于支持上海国际金融中心建设行动方案》各项措施正稳步推进。大力推进上海国际再保险中心建设，指导举办上海国际再保险会议，市场交易活跃，今年1—5月，国际再保险业务平台累计交易保费75亿元，累计登记保费626亿元，较上年同期分别增长256%和28%。 2.2行业数据 截至2026年6月12日，十年期国债到期收益率为1.7427%，环比上周“（1.7207%）变动2.200bps。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 3．证券 3.1行业动态 中证指数定期调整样本股票，多个半导体、新能源、通信设备等科技类龙头股票调入。5月29日，中证指数官网发布定期调整结果的公告，调整沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500等指数样本，合计更换217只样本，该调整方案已于6月12日收盘后生效。本次调整中，沪深300指数更换19只样本，中证500指数更换50只样本，中证1000指数更换100只样本，中证A50指数更换5只样本，中证A100指数更换9只样本，中证A500指数更换34只样本。本次调整中，在沪深300指数引入 江波龙（申万Ⅱ半导体）、锐捷网络（申万Ⅱ通信设备）、金风科技（申万Ⅱ风电设备）等科技板块个股；相较之下，上述相关科技板块中仅有两家（晶澳科技、卓胜微）调出。中证500指数在调整中，除去从沪深300指数中转入的样本，其中有半导体板块股票4只、电池板块股票2只、通信设备板块股票5只个股调入（统计时仅考虑个股所属申万二级板块）上述板块公司供应链的上游板块（如玻璃玻纤）亦有调入。本次调整之后，半导体、新能源、通信设备类科技板块股票占比普遍提高，金融市场服务新量生产力发的的趋势更加明显。 我国对非法跨境证券期货基金经营活动的综合整治正式进入落地执行阶段。6月12日开始，Tiger