市场分析
成本端：
- 伊朗局势影响原油价格，关注地缘政治谈判进展。
- PX：中国开工率77.3%，亚洲开工率66.3%，负荷仍低但边际回升，PX去库缩窄，现货价格偏弱但有支撑，关注后续检修兑现情况。
- TA：中国开工率67.7%，现货加工费794元/吨，负荷处于低位，6月预计大幅去库，库存压力缓解，部分区域货源紧张，基差偏强。
- 需求：江浙织机开机率67.0%，聚酯开工率78.2%，聚酯负荷下降，织机/加弹负荷回升，下游订单改善，原料价格下跌后终端心态好转，部分跟进采购。
供应端：
- PF：直纺涤短开工率76.5%，权益库存天数12.5天，涤纱开机率55.6%，1.4D实物库存11.9天，1.4D权益库存8.7天。
- PR：瓶片工厂开工率72.5%，库存9.2天，现货加工费915元/吨，加工差压缩至1000元以内，成交气氛一般，下游终端集中补货。
需求端：
- PF：直纺涤短跟随原料震荡盘整，下游低位集中采购，库存下降，加工差扩大至900~1050区间，负荷维持减产，后期部分装置重启，供应适度增加。
- PR：聚酯瓶片市场成交一般，库存低位小幅回升，后期供应可能边际增加，出口需求转弱，定价权被动弱化。
策略：
- 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢高做空套保。
- 特朗普称美伊协议进入最后阶段，若兑现，成本端下跌和供应修复形成压力，短期偏空，下跌后关注需求补库情况。
- 聚酯产业链供应恢复仍需时间，下游处于淡季，需求拖累仍存，短期反弹空间受限。
- PTA库存快速去化，库存压力已大幅缓解，PX库存不高，后续若库存降至低位，供需矛盾可能再度发酵。
- 若海峡恢复通行，原料价格下跌和供应边际恢复，价格仍会面临回撤压力。
风险：
图表
- 包含价格与价差、PX和PTA供应、库存、需求、PF供需存等图表。
研究结论
- 成本端支撑一般，需求疲软，短纤后期部分装置重启，供应适度增加，短期维持弱势盘整，等待需求恢复。
- 聚酯瓶片工厂的定价权被动弱化，加工区间逐步压缩，关注原料走势。
- 短期反弹空间预计受限，但PTA库存正在快速去化中，库存压力已大幅缓解，后续若库存降至低位，供需矛盾可能再度发酵。
