化工日报：美伊局势又生变数，关注成本端

市场要闻与数据无 市场分析 成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，原油价格跟随地缘变动。 PX方面，上上个交易日PXN355美元/吨(环比变动+31.80美元/吨）。近期PX负荷仍低，但亚洲（除中国）负荷边际有回升迹象，因PTA负荷处于低位，PX去库幅度明显缩窄，现货浮动价格商谈偏弱，但季节性低库存下有支撑，若霍尔木兹海峡通行问题持续不解决，PX供应缺口仍大。 TA方面，PTA现货基差138元/吨元/吨(环比变动+4元/吨），PTA现货加工费584元/吨（环比变动+41元/吨），主力合约盘面加工费417元/吨（环比变动+25元/吨），短期PTA负荷预计维持低位。当前仓单和社会库存仍偏高，但随着PX缓冲库存的消耗，PTA负荷下降至低位，6月负荷预计低位维持，继续关注聚酯减产情况。 需求方面，聚酯开工率81.8%（环比+0.3%），近期聚酯和织机/加弹负荷持稳，当前订单整体仍偏弱，终端以消化原料备货为主，采购跟进有限，但少数经编圆机头部企业出现订单边际改善，短期织机下跌空间有限；聚酯方面，短纤负荷基本见底，瓶片负荷持稳，长丝再追加10%减产计划，关注实际落实情况，短期聚酯负荷持稳，长丝库存压力偏高，需求压制仍存。 PF方面，现货生产利润-93元/吨（环比-20元/吨）。负荷方面，工厂维持减产，短纤负荷短或已见底，6月份目前短纤工厂暂无新增减产计划。需求端，纯涤纱销售一般，库存微增，负荷平稳。涤棉纱走货一般，价格盘整，库存维持，负荷平稳。综合来看，原料端支撑一般，需求疲软，短纤后期部分装置将重启，供应适度增加，短期维持弱势盘整，等待需求恢复。 PR方面，瓶片现货加工费1356元/吨(环比变动-19元/吨)。基本面方面，聚酯瓶片装置负荷持稳，天圣20万吨新装置5月底附近已出优等品，6~7月富海和科森新装置计划投产，聚酯瓶片处于“强现实”与“弱预期”状态，流通货源依然偏紧，瓶片工厂库存维持在低位，加工费高位回落，关注原料走势。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR中性。当前美伊口径和部分条款仍有分歧，但整体正在向达成协议的方向进展，继续关注谈判细节和霍尔木兹海峡通行情况。目前来看聚酯产业链供应恢复仍需要时间，但供应边际回升的预期压制市场心态，同时目前下游处于淡季，短期价格预计还将受到压制，但市场信息多变，建议观望，关注成本和需求变化。 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................4二、上游利润与价差...................................................................................................................................5三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................6四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................7五、社会库存与仓单...................................................................................................................................8六、下游聚酯负荷......................................................................................................................................9七、PF详细数据.......................................................................................................................................11八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................13 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................4图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................4图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................4图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................4图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................5图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................5图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................5图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................5图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................6图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................6图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................6图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................7图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................7图16：亚洲PX负荷.....................................................................................................................................................................7图17：PTA周度社会库存...........................................................................................................................................................8图18：PX月度社会库存..................................................