油脂周报：油脂基本面偏弱，短期处于探底阶段

研究员：张盼盼期货从业证号：F03119783投资咨询证号：Z0022908 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 综合分析与交易策略 逻辑梳理 马棕5月库存累库略超预期，报告影响中性偏空，目前棕榈油仍处于增产季，产量有望明显恢复，库存或将继续累库，基本面边际将有所弱化，阶段性上或将抑制上涨空间。国内大豆到港压力巨大，豆油存在累库预期。国内豆油供应充足，且存在持续出口情况，豆油上涨下跌均较为有限，供需矛盾不突出，整体维持震荡运行中。国内菜油逐渐累库，随着加菜籽陆续大量到港，后期国内菜籽大体不缺，菜油累库有望加速，供应预期趋于宽松。目前国内油脂库存处于中性略偏高水平，国内油脂整体不缺。 策略 单边策略：短期油脂仍维持宽幅震荡运行，可考虑高抛低吸区间操作或在中长期看涨的情况下逢低分批适当做多。 套利策略：观望。 期权策略：观望。(观点仅供参考,不作为买卖依据） 国际市场—马棕5月累库超预期，6月产量预计增加 MPOB 5月棕榈油供需数据显示，马棕5月期末库存累库至243万吨，环比增5%。其中产量减7%至152万吨，减幅略高于预估机构，但与MPOA的预估差别不大，处历史同期较为偏低水平；出口减14%至111万吨，减幅明显高于市场预期，处历史同期偏低水平；表观消费略降至34万吨，高于5年均线。 高频数据显示马棕6月前10日产量环比增加17%，较前5日增22%，增幅有所减少，从降雨预估图来看，未来两周产地降雨较为正常，预计6月马棕产量或在165万吨左右，ITS预计6月前10日马棕出口增加4%，整体上6月马棕或将继续小幅累库。 国内棕榈油—国内买船明显增加，基差偏弱运行 截至2026年6月5日（第23周），全国重点地区棕榈油商业库存72.28万吨，环比上周减少2.16万吨，减幅2.90%，棕榈油有所去库，但仍处于历史同期偏高水平。产地报价稳中有降，盘面进口利润顺价5左右，据不完全统计国内棕榈油新增5条买船，1条为7月船期，2条为12月船期，与此同时国内存在零星洗船。 现货市场成交表现偏淡，全国棕榈油成交清淡，下游仍以刚需补库为主，整体接货意愿不强。短期棕榈油受宏观情绪转弱以及国内买船明显增加等多重因素影响，棕榈油震荡偏弱运行，预计棕榈油短期维持宽幅震荡运行，逐渐探底。 国内豆油—大豆压榨有所增加，豆油库存有所累库 截至2026年6月5日，全国重点地区豆油商业库存92万吨，环比上周增加6.4万吨，增幅7.5%，目前豆油仍处于历史同期较为偏高水平，豆油基差稳中偏弱运行。本周国内油厂大豆实际压榨量238.96万吨，较上一周实际压榨量增1.75万吨，实际开机率为65.8%。 国内5月进口大豆到港1179万吨，未来几个月大豆到港均较多，豆油或将逐渐开始累库。基本面上，国内豆油供应充足，且存在持续出口情况，豆油表现较为抗跌，但整体缺乏明显驱动，上涨下跌均较为有限，后期上涨潜在动力在于北美天气以及油脂整体上涨等。 国内菜油—菜油逐渐开始累库，供应预期趋于宽松 截至6月5日，沿海地区主要油厂菜籽库存43.6万吨，环比上周增加12.4万吨；截至2026年6月5日，沿海菜油库存37.8万吨，环比减少0.1万吨，处于历史同期较为中性水平。本周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为11.8万吨，开机率31.45%，较前一周有所增加。 根据Mysteel统计，截至6月5日沿海油厂菜油提货量为3.75万吨，较上期减少2.02万吨。相较上周，国内菜油现货提货量显著下降，整体货源供给向下走低，现货流通略微收紧。整体上，随着菜籽到港量逐渐增加，供应恢复预期增强，国内菜油库存有望持续增加，或将对上涨幅度有所压制，不过欧美生柴利润较好，国际菜籽价格坚挺以及目前处于天气市等，对菜油存在一定支撑，短期预计菜油整体维持宽幅震荡。 马来西亚棕榈油供需 印尼棕榈油供需 国内油脂进口利润 国内豆油供需 国内棕榈油供需 国内菜油供需 国内油脂现货基差 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn