油脂周报：地缘天气政策博弈，油脂弱势震荡

油脂观点 市场要闻与重要数据 价格行情 期货方面，期货方面，本周收盘棕榈油2609合约9321元/吨，环比下跌61元，跌幅0.65%；本周收盘豆油2609合约8357元/吨，环比下跌83元，跌幅0.98%；本周收盘菜油609合约9874元/吨，环比下跌116元，跌幅1.16%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格9220元/吨，环比下跌150元，跌幅1.6%，现货基差P09-101，环比下跌89元；天津地区一级豆油现货价格8420元/吨，环比下跌130元，跌幅1.52%，现货基差Y09+63，环比下跌47元；江苏地区四级菜油现货价格10260元/吨，环比下跌220元，跌幅2.1%，现货基差OI09+386，环比下跌104元。 棕榈油供需 供应方面，6月10日(周三)，马来西亚棕榈油总署(MPOB)公布最新一期供需月报显示，马来西亚5月产量151.6万吨，环比下降6.98%，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)发布的数据显示，2026年6月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加17.42%，鲜果串单产增加16.63%，出油率提高0.15%。本周（6.5-6.11）国内棕榈油新增5条买船，其中1条7月船期、2条11月船期，2条12月船期。本统计周期内，国内重点油厂棕榈油成交总量为6720吨，日均成交量为1344吨，较上周日均增加944吨，增幅236%。库存方面，据Mysteel调研显示，截至2026年6月5日（第23周），全国重点地区棕榈油商业库存72.28万吨，环比上周减少2.16万吨，减幅2.90%；同比去年37.26万吨增加35.02万吨，增幅93.99%。 豆油供需 供应方面，据海关总署数据显示：中国2026年4月大豆进口847.8万吨，环比3月增加445.90万吨，增110.95%；较2025年4月进口量同比增加239.70万吨，增幅39.42%。中国2026年1-4月大豆进口2515.1万吨，同比2025年1－4月进口量多196.2万吨，增幅8.46%。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，2026年第24周（6月6日至6月12日）国内油厂大豆实际压榨量238.96万吨，较上一周实际压榨量增1.75万吨，较预估压榨量低16.52万吨；实际开机率为65.8%。预估第25周（6月13日至6月19日）国内油厂预估压榨量257.18万吨，较本周实际压榨量高18.22万吨；预估开机率为70.82%，较本周实际开机率高5.02个百分点。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量16.71万吨，日均成交量3.34万吨，较上周日均成交量环比减少45.03%。现114家样本调研显示，截至2026年6月8日，全国豆油商业库存110.97万吨，环比上周增加5.83万吨，增幅5.54%。同比增加17.71万吨，增幅18.99%。 菜油供需 根据Mysteel统计，截至6月5日沿海油厂菜籽压榨量10万吨，较上周减少2万吨。第二批抵港进口菜籽遭遇通关时效延后问题，货物入库节奏落后于前期预订排期。多家沿海压榨企业原料补给受阻，局部厂区原料库存消耗过快，出现阶段性断籽状况，直接拖累整体菜籽加工生产进度有所放缓。根据Mysteel统计，截至6月5日沿海油厂菜油产量为3.31万吨，较上期减少0.83万吨。本周菜油产量小幅降低，部分油厂断籽停机。六月上 旬压榨力度减小，产能略微缩减，供给格局略微收紧。根据Mysteel统计，截至6月5日沿海油厂菜油提货量为3.75万吨，较上期减少2.02万吨。相较上周，国内菜油现货提货量显著下降，整体货源供给向下走低，现货流通略微收紧。库存方面，截止本周全国进口菜籽库存43.6万吨，环比增加12.4万吨；本周沿海油厂菜油库存4.5万吨，环比增加0.35万吨。 市场分析 本周国内油脂受地缘、政策、天气多重因素博弈整体弱势震荡。豆油受美豆走弱、巴西大豆到港量大、国内高开工和高库存拖累本周小幅下跌；棕榈油受印尼出口新规、厄尔尼诺天气扰动带来底部支撑，但MPOB报告马来库存高于预期本周同样表现不佳；菜油前期涨幅过大，近期市场情绪稍有降温，叠加资金流出本周跌幅较大。本周三大油脂间价格变化不大，截至6月12日收盘，豆棕09合约价差-964，菜棕09合约价差553。 后市看，本周USDA报告整体变化不大，对行情影响有限。USDA作物进展周报显示，截至6月7日，美国大豆播种进度为92%，高于五年均值88%，当前气温及降水较好，播种进度快于往年同期水平，美豆丰产预期较强；巴西大豆已经完成收割，ANEC上调巴西6月大豆出口预估至1438万吨，出口数量维持高位水平；BAGE数据显示，截至6月3日当周，阿根廷2025/26年度大豆收获进度为91.7%，较五年均值领先7.4%，由于收割工作进展顺利，单产高于预期，该机构维持2025/26年度阿根廷大豆产量为5010万吨，高于此前预估水平，南美大豆整体供应充裕，CBOT大豆本周维持弱势震荡格局。海关数据显示，5月大豆进口量为1179.1万吨同比减少15.28%，6-7月为南美大豆集中到港周期，钢联预估大豆到港量6月1073.8万吨、7月1100万吨、8月1050万吨，大豆供给充足，国内油厂生产提速，钢联数据显示下周全国油厂压榨开机率将达到70%，后期豆油预计有累库压力；国内现货近期成交一般，基差报价以稳为主。近期豆油向上驱动不足，预估仍将维持震荡偏弱为主。 棕榈油方面，马来西亚经济部长表示，预计从本月开始，厄尔尼诺现象将给亚洲带来炎热干燥的天气，这可能导致马来西亚今年油棕平均单产下降8%至10%，对棕榈油远月供需或有影响。6月10日，MPOB月报显示，马来西亚5月底棕榈油库存较前月增加5.12%至242.78万吨，高于市场机构预期的236万吨，稍利空，近期马棕弱势震荡。海关总署数据显示5月份中国食用植物油进口量为50万吨，环比增加2.88%。近期因进口利润较好，国内棕榈油买船积极，钢联数据显示，继上周新增17条买船周，本周继续新增5条买船，国内棕榈油库存已经是高位，下游消费始终低迷，随着后期买船到港，棕榈油库存有继续累库预期，国内基差继续保持弱势。整体看，周四美国总统特朗普取消了对伊朗的打击计划，并且表示可能很快和伊朗达成和平协议。原油价格走弱，使得棕榈油作为生物柴油原料的吸引力下降，但天气的不确定性给了棕榈油长期支撑，预计棕榈油仍将维持高位震荡。后期关注产地各国生柴政策的落地进度。 菜籽油方面，USDA 6月菜籽供需数据对全球主要产区产量与库存有一定调整。加拿大产量预估上调，出口预期增强；中国进口需求保持稳定，压榨量微增；欧盟产量受气候影响略有下调，库存趋紧；澳大利亚产量因天气改善而回升；俄罗斯出口潜力扩大。整体供应格局偏宽松，但区域差异显著，价格承压但底部有支撑。加拿大谷物理事会称，截至6月7日当周，本年度迄今为止，油菜籽出口量为755万吨，而去年同期为868万吨，本周出口数据不佳，周五晚间受国际原油和全球植物油市场下跌影响，ICE菜籽期货下跌，截至6月12日收盘，ICE菜籽期货7月期约下跌7.5加元，报收757.2加元/吨。据Mysteel数据，6月沿海地区进口菜籽预估到港船数8条，菜籽数量约51.5 万吨，7月菜籽预估到港7船44.5万吨，8月菜籽预估到港7船44.5万吨。随着加籽和澳籽陆续陆续到港，国内菜籽供应充裕，库存预计继续维持累库趋势，基差整体稳中有跌。目前菜油价格仍维持高位，产地播种进度恢复正常后，前期投机资金离场后价格有回落风险。 策略 中性 风险无 图表 图1：棕榈油：24°现货均价.......................................................................................................................................................5图2：大豆油：一级现货均价....................................................................................................................................................5图3：菜籽油：现货均价............................................................................................................................................................5图4：棕榈油主力合约价格........................................................................................................................................................5图5：豆油主力合约价格............................................................................................................................................................5图6：菜籽油主力合约价格........................................................................................................................................................5图7：菜籽油现货基差................................................................................................................................................................6图8：棕榈油现货基差................................................................................................................................................................6图9：大豆油现货基差................................................................................................................................................................6图10：大豆油—菜籽油盘面价差..............................................................................................................................................6图11：大豆油—棕榈油盘面价差..............................................................................................................................................6图12：棕榈油进口利润（5月船期）....................