有色（铝产业链）周报：现货收紧担忧助推氧化铝走强 但上方压力或渐显 宏观扰动频繁 铝价预计震荡

——国信期货有色（铝产业链）周报2026年6月12日 1行情回顾 目录CONTENTS 2基本面分析 第一部分 1.1行情概览 宏观面： •美国劳工统计局周三公布的数据显示，5月消费者价格指数（CPI）同比上涨4.2%，为2023年4月以来最大涨幅，较4月加快0.4个百分点。5月环比上涨0.5%，较4月回落0.1个百分点。本轮通胀上行主要由能源价格飙升推动，能源价格环比大涨3.9%，同比涨幅达23.5%；食品价格环比仅上涨0.2%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨2.9%（4月为2.8%），环比上涨0.2%，低于预期的0.3%，也较4月0.4%有所回落。 重要消息：•海关总署最新数据显示，2026年5月中国出口未锻轧铝及铝材63.2万吨；1-5月累计出口268.5万吨，同比增加10.4%。 •据阿拉丁（ALD）调研了解，山西省近期持续强化非煤矿山（含尾矿库）等重点领域的风险隐患排查整治工作。受此影响， 部分氧化铝企业的正常生产运行预计将受到冲击，尤其以传统赤泥库排放余量空间本就有限、而新建赤泥库尚未投入使用的那部分企业为主。目前综合各方信息了解，此次排查整治涉及的产能影响预计在200万吨左右。 1.1行情概览 本周氧化铝震荡上涨，沪铝重心下移，铝合金震荡偏强。 展望后市： 氧化铝方面，氧化铝方面，前期利多消息引发价格上涨后，短期现货流通收紧、市场看涨情绪升温，使得氧化铝期价重心上移后具备阶段性产业基本面支撑。但中长期供应过剩格局未发生根本性改变，叠加高库存压力制约，价格缺乏持续冲高的核心驱动力，高位大概率面临获利了结回调压力。后市操作上，重点关注3000元/吨一线关键阻力位及盘面资金流向变化，以短线区间操作为主，切勿重仓追涨，严控交易风险，持续关注几内亚铝土矿出口政策的变化。 电解铝方面，当前有色市场宏观不确定性凸显，地缘局势与美联储政策预期反复扰动盘面，市场情绪高频切换，单边趋势行情难以成型。基本面来看，国内铝基本面出现边际改善信号明确，叠加海关较大的供应缺口，中长期支撑稳固。铝价近期出现回调后，国内现货市场采购情绪回暖，现货贴水收窄，贸易商低价惜售现象显现，需求端显出刚需韧性。库存数据持续向好，据SMM数据，截至6月11日，国内铝锭库存降至131.2万吨，较6月4日减少6.3万吨，去库节奏有所加快，铝棒库存同步回落至15.45万吨，持续去库。此外，海外铝市场长期处于供应收紧、库存低位的格局，难以快速逆转，叠加中东地缘风险抬升供应风险溢价，持续托底铝价中枢。展望后市，沪铝下方支撑看向23800-24000元/吨附近，多单底仓可继续持有，待稳定后仍可考虑逢低买入，但需严格控制仓位。 铸造铝合金方面，政策持续持续影响，叠加海外铝元素整体供应收紧，且溢价较高，国内废铝在合规成本增加、进口量减少的双重压力下，供应持续趋紧，支撑价格居高不下。原料价格走高，给予再生铝合金价格支撑，但另一方面，下游需求疲软，使得成本压力难以顺畅传导，部分再生铝企业减少生产。据SMM数据，近期再生铝合金库存持续去库。整体而言，成本易涨难跌与去库或增强铸造铝合金价格的上涨动力，但需求端疲软，仍将限制价格的上方空间，预计铝合金震荡为主，以震荡思路对待。 1.1盘面行情回顾：氧化铝震荡上涨 6月8日-6月12日，氧化铝震荡上涨，收于2923元/吨，较6月5日上涨5.68%。 1.1盘面行情回顾：铝价重心下移 6月8日-6月12日，沪铝下挫后反弹修复，沪铝主力合约收于24165元/吨，较6月5日下跌0.56%；伦铝震荡下跌，截至6月12日收盘，报3530.5美元/吨。 1.1盘面行情回顾：铝合金震荡偏强 6月8日-6月12日，铝合金震荡偏强，收于23285元/吨，周度上涨0.74%。 氧化铝基本面分析 第二部分 2.1现货：周内氧化铝现货价格持续上涨 据SMM数据，截至6月12日，国产氧化铝现货均价为2702.9元/吨，较6月5日上涨20.81元/吨。周内氧化铝现货价格持续上涨，期价重心明显上移，氧化铝现货贴水扩大。 2.2供应：周度开工率回升 •据SMM数据，截至6月11日，全国氧化铝周度开工率为74.76%，较5月28日上涨约2.1%。•据阿拉丁（ALD）调研了解，山西省近期持续强化非煤矿山（含尾矿库）等重点领域的风险隐患排查整治工作。受此影响，部分氧化铝企业的正常生产运行预计将受到冲击，尤其以传统赤泥库排放余量空间本就有限、而新建赤泥库尚未投入使用的那部分企业为主。目前综合各方信息了解，此次排查整治涉及的产能影响预计在200万吨左右。 2.3进出口：氧化铝进口窗口维持关闭状态 据SMM数据，6月11日，澳洲氧化铝FOB均价上涨至310美元/吨。氧化铝进口窗口处于关闭状态。 2.4成本利润：成本上行，价格上涨，行业维持亏损 成本端而言，据SMM数据，截至6月11日，氧化铝完全平均完全成本约为2715元/吨，较6月5日上涨约20元/吨，主因铝土矿成本上涨。周内氧化铝现货价格持续上涨，但因成本同步上行，行业亏损状态未发生改变。 2.5库存：周内港口库存显著上涨 l据SMM数据，截至6月11日，氧化铝港口库存为76.8万吨，较前一周大幅增加11.8万吨，至近4年高位。 l据海关总署数据显示，2026年4月中国氧化铝进口61万吨，环比增加80.31%，同比增加5600.93%；中国氧化铝出口51.69万吨，环比增加147.37%，同比增加96.61%；氧化铝净进口量为9.31万吨，环比下降28.03%，同比下降136.92%。 l前期内外价差之下，氧化铝进口量大幅增加，近期逐渐到港累积。受海外氧化铝需求落空后向其他市场转运的影响，未来预计继续呈现净进口状态。且海外氧化铝的过剩和价格压力，也将不断加剧国内氧化铝供应过剩压力，并对价格形成压制。 2.5库存：氧化铝社会库存持续累库 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 电解铝基本面分析 第三部分 2.2成本及利润：成本下跌，铝价回调铝冶炼利润稍有收窄 •据SMM数据显示，截至6月11日，中国电解铝冶炼成本约16257元/吨，较前一周上涨约22元/吨，主因氧化铝成本上涨。周内铝价回调，行业平均利润收窄至7500元/吨附近。 2.3供应端：国内电解铝产量同比继续增长海外缺口较大 据SMM数据，2026年5月中国电解铝产量386.4万吨，同比增长2.11%，5月全国电解铝产能开工率为98.47%，环比上月提升0.47%，高出去年1.37%。 2.4现货：周内铝现货价格震荡下跌 据SMM数据，截至6月12日，长江有色市场铝（A00）平均价为24140元/吨，较6月5日下降220元/吨。 欧美地区铝现货升水仍处于高位 2.5铝价走势及升贴水 •本周沪铝主力合约震荡偏弱，本周现货市场铝震荡下跌，现货贴水程度稍有收窄。 •伦铝周内震荡偏弱，现货维持升水状态。 2.6需求端：下游铝加工企业周度开工率小幅下跌 据SMM数据，截至6月11日，铝下游加工企业开工率持稳于63.6%，较上一周下降0.4%。据SMM数据显示，5月铝加工行业PMI综合指数录得50.8%，仍处于荣枯线以上，但与上月相比下降3.1%。 2.7库存：铝锭持续去库，5月行业铝水比继续回升 据SMM数据，截至6月11日，铝锭库存为131.2万吨，较6月4日下降6.3万吨，去库速度加快，铝棒库存为15.45万吨，较6月4日下降0.8万吨，持续去库。5月，铝水比继续回升至76.47%左右。 2.8期货库存 2.9进出口：铝锭进口盈利窗口关闭 2.10进出口：4月出口数据同比增长出口提振兑现海关总署最新数据显示，2026年5月中国出口未锻轧铝及铝材63.2万吨；1-5月累计出口268.5万吨，同比增 加10.4%。 2.11终端：汽车消费市场同比下降依然明显 中国新能源汽车产量中国新能源汽车销量乘联会数据显示，6月1-7日，全国乘用车市场零售22.8万辆，同比去年6月同期下降23%，较上月同期下降11%，今年以来累计零售732.7万辆，同比下降20%；新能源：6月1-7日，全国乘用车新能源市场零售15.2万辆，同比去年6月同期下降14%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售385.0万辆，同比下降15%。渗透率：6月1-7日，全国乘用车市场新能源零售渗透率66.7%；6月1-7日，全国乘用车厂商新能源批发渗透率67.2%。6月第一周全国纯燃料轻型车生产10.8万辆，同比去年6月同期下降39%，较上月同期增长8%；6月第一周混合动力与插混总体生产6.9万辆，同比去年6月同期下降15%，较上月同期下降6%。 铝合金基本面分析 第四部分 4.1原料：废铝供应 4.1原料：周内废铝价格稍有上涨 4.1原料：铝精废价差稍有收窄 4.2ADC12：成本下行，行业平均利润扭亏为盈 4.3ADC12现货价格 4.4海外ADC12价格高位震荡，进口窗口关闭 4.5供应：ADC12产量及铝合金进出口量 4.6需求：铸造铝合金需求 4.6需求：汽车行业是铸造铝合金最主要的需求端 4.6需求：汽车行业景气度影响铸造铝合金需求 工信部《节能与新能源汽车技术路线图》提出汽车轻量化标准用铝大幅度提升，2025年和2030年分别实现250kg/辆、350kg/辆。 4.6需求：需求季节性明显 4.7库存：铝合金库存下降 4.8供需平衡：铝合金月度供需平衡 第三部分 3后市展望 展望后市，氧化铝方面，前期利多消息引发价格上涨后，短期现货流通收紧、市场看涨情绪升温，使得氧化铝期价重心上移后具备阶段性产业基本面支撑。但中长期供应过剩格局未发生根本性改变，叠加高库存压力制约，价格缺乏持续冲高的核心驱动力，高位大概率面临获利了结回调压力。后市操作上，重点关注3000元/吨一线关键阻力位及盘面资金流向变化，以短线区间操作为主，切勿重仓追涨，严控交易风险，持续关注几内亚铝土矿出口政策的变化。 电解铝方面，当前有色市场宏观不确定性凸显，地缘局势与美联储政策预期反复扰动盘面，市场情绪高频切换，单边趋势行情难以成型。基本面来看，国内铝基本面出现边际改善信号明确，叠加海关较大的供应缺口，中长期支撑稳固。铝价近期出现回调后，国内现货市场采购情绪回暖，现货贴水收窄，贸易商低价惜售现象显现，需求端显出刚需韧性。库存数据持续向好，据SMM数据，截至6月11日，国内铝锭库存降至131.2万吨，较6月4日减少6.3万吨，去库节奏有所加快，铝棒库存同步回落至15.45万吨，持续去库。此外，海外铝市场长期处于供应收紧、库存低位的格局，难以快速逆转，叠加中东地缘风险抬升供应风险溢价，持续托底铝价中枢。展望后市，沪铝下方支撑看向23800-24000元/吨附近，多单底仓可继续持有，待稳定后仍可考虑逢低买入，但需严格控制仓位。 铸造铝合金方面，政策持续持续影响，叠加海外铝元素整体供应收紧，且溢价较高，国内废铝在合规成本增加、进口量减少的双重压力下，供应持续趋紧，支撑价格居高不下。原料价格走高，给予再生铝合金价格支撑，但另一方面，下游需求疲软，使得成本压力难以顺畅传导，部分再生铝企业减少生产。据SMM数据，近期再生铝合金库存持续去库。整体而言，成本易涨难跌与去库或增强铸造铝合金价格的上涨动力，但需求端疲软，仍将限制价格的上方空间，预计铝合金震荡为主，以震荡思路对待。 感谢观赏 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：张嘉艺从业资格号：F03109217投资咨询号：Z0021571电话：021-55007766-6619邮箱：15691@guosen.com.cn 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及 分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报