铝产业链5月行情展望：氧化铝：检修周产下降，现货货源收紧，氧化铝现货止跌 电解铝：国内社库延续去库提振铝价，后续需求淡季铝价或承压

氧 化 铝 ： 检 修 周 产 下 降 ， 现 货货 源 收 紧 ， 氧 化 铝 现 货 止 跌 电 解 铝 ： 国 内 社库 延 续 去库 提振 铝 价 ， 后 续 需 求 淡 季 铝 价 或 承 压 寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810 2025/04/05 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 氧化铝：本周氧化铝震荡为主，虽氧化铝周度产量再降，但现货市场供应充足且仓单压力仍存，对氧化铝上方形成压制。 电解铝：本周特朗普和贝森特在贸易谈判方面释放乐观信号，市场对关税影响的情绪边际缓和，同时国内库存去化对铝价上涨提供支撑，短期关注20000关口压力。 宏观及终端需求 美国3月CPI同比上涨2.4%，低于市场预期 美国劳工统计局4月10日发布的数据显示，美国3月CPI同比上涨2.4%，低于市场预期的2.5%，前值为2.8%；核心CPI同比上涨2.8%，低于市场预期的3%，前值为3.1%。环比看，美国3月CPI下降0.1%，远低于市场预期的0.1%，前值为0.2%；核心CPI上涨0.1%，低于市场预期的0.3%，前值为0.2%。 美国3月就业增长超市场预期 美国3月非农就业增长超过市场预期，随着劳动参与率的上升，失业率略有上升，薪资增长保持稳定。这显示在全球经济面临广泛关税冲击前，美国劳动力市场仍然健康。美国劳工统计局公布的数据显示：3月非农就业人口增长22.8万，高于预期的增加14万，前值从增加15.1万下修为增加11.7万 数据来源：Wind、SMM、广发期货研究所 中国3月PMI为50.5%，环比上升0.3个百分点 国家统计局数据显示，3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点。综合PMI产出指数为51.4%，比上月上升0.3个百分点。从13个分项指数来看，同上月相比，生产指数、新订单指数、新出口订单指数和原材料库存指数上升，指数升幅在0.1至0.7个百分点之间。 2025年3月汽车产销延续环同比增长 中国汽车工业协会（以下简称“中汽协”）发布3月份汽车产销数据。3月，汽车产销分别完成300.6万辆和291.5万辆，环比分别增长42.9%和37%，同比分别增长11.9%和8.2%。一季度汽车产销累计完成756.1万辆和747万辆，同比分别增长14.5%和11.2%。对于产销的两位数增长，中汽协分析称，一系列提振汽车消费政策措施持续落地实施、企业产品密集焕新、消费者信心增强，使汽车行业实现良好开局。 根据隆众资讯报道，2025年3月，我国汽车经销商库存预警指数为54.6%，环比下降2.3%，同比下降3.7%，库存预警指数进一步下降。10 房地产市场延续止跌回稳走势 一季度全国房地产开发投资约1.99万亿元，同比下降9.9%；新建商品房销售面积约2.19亿平方米，同比下降3.0%，降幅比1-2月份收窄2.1个百分点；新建商品房销售额2.08万亿元，下降2.1%，降幅收窄0.5个百分点。今年开年楼市“止跌回稳”态势明显。受销售端改善带动，一季度行业到位资金较去年改善明显，在政策的作用下，房地产市场继续延续止跌回稳走势，市场交易继续改善。 产业供需基本面 铝现货价格 现货市场表现来看，华东与中原成交一般，主要系现货市场货源充足，持货商卖货较多，且个别贸易商反馈铝厂销货明显。具体来看，华东现货升水今日再度回落，主要系货源充足，一早市场对SMM成交在-10，后贸易商收货增多，成交尚可。SMM A00铝报19980元/吨，较上一交易日上涨70元/吨，对05合约升10，较上一交易日收窄10元/吨。中原地区成交一般，持货商甩货，而下游接货偏弱，早间对SMM中原-10成交为主，SMM中原A00对沪铝2505合约录得19890元/吨，较上一交易日上涨60元/吨，豫沪价差为-90元/吨，市场实际成交对SMM中原价贴水10元/吨，对2505合约贴80元/吨。 铝土矿3月累计同比增长39.06% 据中国海关总署，2025年3月中国进口铝土矿1647万吨，环比增加14.23%，同比增加39.06%。2025年1-3月，中国累计进口铝土矿4709万吨，同比增加30%。分国别来看，自几内亚进口1299.9万吨，环比增加21.16%，同比增加47.73%，单月进口量创历史新高。按照船期、卸港时间等推算，发运时间为1下旬至2月下旬，2月下旬至3月，几内亚铝土矿日均发运量略有下降，但发运总量仍居高位，自澳大利亚分别进口253.5万吨，环比回升7.3%，同比增加2.2%。随着雨季影响减弱，4月份澳大利亚铝土矿发运量有所增加，中国自澳大利亚进口的铝土矿预计有所增加。 国内铝土矿3月单月产量为522.66万吨，环比增长17%，同比增长13%。近期出台的《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027）》要求2027年国内铝土矿资源量增长3%~5%，主要通过新增可供开发的矿产资源以及加强矿产资源综合利用等手段减少对外铝土矿进口的依赖，降低原矿开发使用，未来铝土矿供应格局将逐步宽松。14 铝土矿过剩压力下，价格持稳承压 山西地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价大约在600-640元/吨；河南地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在550-590元/吨左右；贵州地区铝硅比5.5，氧化铝含量58%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在440-480元/吨；广西地区铝硅比6.0，氧化铝含量53%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在320-335元/吨。15 数据来源：Wind、SMM、广发期货研究所 铝土矿到港量周环比减少151.02万吨 据4月18日数据显示，国内港口铝土矿周度到港总量420.39万吨，较前一周减少151.02万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港总量331.55万吨，较前一周减少67.2万吨；澳大利亚主要港口铝土矿周度出港总量64.61万吨，较前一周减少43.54万吨。 据SMM数据，2025年3月，国内氧化铝厂铝土矿原料总库存基本持平，环比小增0.1%，同比降低0.5%。截至4月11日，SMM统计9港铝土矿库存总量1588万吨，港口铝土矿库存环比减少55.6万吨。 3月产量环比增加8.9%，同比增加11.32% 172025年3月（31天）中 国冶金 级氧 化铝 产 量环比 增加8.86%，同 比增加11.32%。截至3月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为10502万吨左右，实际运行产能环比下降1.68%，开工率为84.64%。月内国内氧化铝厂运行产能增减不一，整体而言，全国冶金氧化铝运行产能环比下降。新增产能方面，广西地区部分投产产能实现产出；减产方面，因氧化铝价格仍延续跌势，而矿价仍处高位，亏损压力下，部分氧化铝生产企业择机检修，同时部分氧化铝企业压产运行，开工率回落。虽然近期氧化铝运行产能有所降低，但氧化铝供应仍高于国内电解铝生产需求。此外，由于海外氧化铝价格下跌，国内氧化铝出口窗口关闭。 3月产量环比增加11.2%，同比增长3.7% 19据SMM统计，2025年3月份（31天）国内电解铝产量同比增长3.7%，环比增长11.2%。3月国内电解铝运行产能环比增加，主要系电解铝厂陆续复产，且2月复产部分已实现产出。3月国内电解铝厂铝水比例回升至正常水平，本月行业铝水比例环比上涨3.2个百分点，同比上涨0.15个百分点至74.2%。此外，近期广西下游棒厂因亏损减产，当地部分铝厂铝水比例月底有所下滑。根据SMM铝水比例数据测算，3月份国内电解铝铸锭量同比增加3.1%至95.8万吨附近。 数据来源：Wind、SMM、广发期货研究所 云南电解铝产量受电力结构影响，季节性明显 数据来源：Wind、SMM、广发期货研究所 3月份国内原铝累计进口同比减少21.7% 据海关总署数据显示，2025年3月份国内原铝进口量约为22.2万吨，环比增长10.9%，同比减少11.0%。1-3月份国内原铝累计进口总量约56.3万吨，同比减少21.7%。据海关总署数据显示，2025年3月国内原铝出口量约为0.9万吨，环比增加153.9%，同比增加643.0%；1-3月份原铝累计出口总量约为2.1万吨，同比增长857.4%左右 数据来源：Wind、SMM、广发期货研究所 铝板开工率、铝材开工率小幅上涨 4月25日当周，铝型材开工率59.5%，周环比+1%；铝板带68%，周环比持平；铝箔开工率73%，周环比持平；铝材开工率62.52%，周环比+0.15%。 国内社库延续去库3.1万吨，提振市场信心 1-3月累计出口未锻轧的铝及铝材同比下降7.6% 海关总署最新数据显示，2025年3月，中国出口未锻轧铝及铝材51万吨，同比下降1.1%；1-3月累计出口136万吨，同比下降7.6%。3月中国进口未锻轧铝及铝材34万吨，同比下降10.6%；1-3月累计进口95万吨，同比下降14.0%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号寇帝斯投资咨询资格：Z0021810 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、彭博、同花顺iFind、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks