氧化铝
10月期货市场整体承压运行，价格在供应过剩格局下维持弱势震荡。全口径库存持续累积至430万吨以上。随着几内亚雨季结束，铝土矿成本支撑进一步减弱，但北方地区现货初现筑底特征。预计11月市场仍将延续供需宽松格局，价格反弹空间有限。
电解铝
10月期价呈现偏强震荡走势，主力合约突破21300元/吨创阶段新高。宏观环境整体利好，中美贸易谈判进展提振市场情绪，但高价影响终端接货意愿，市场交投冷清。基本面保持紧平衡，铝水比例提升制约铸锭供应，需求端工业型材等领域表现亮眼。库存虽小幅累积但绝对量仍处低位，预计11月将维持高位震荡格局。
铸造铝合金
10月市场跟随成本驱动走强，期货价格震荡上行。废铝供应持续紧张推高生产成本，精废价差收窄至低位。基本面呈现供需双弱，中部地区受废铝紧缺及税收政策不确定性制约供应，需求旺季成色不足仅保持温和恢复。社会库存连续下降显示缓慢去库趋势，预计11月在成本支撑与供需紧平衡作用下延续偏强走势。
宏观及终端需求
- 美国政府停摆，9月就业数据延迟发布。美国9月CPI环比上涨0.3%，关税影响逐步显现，美联储10月降息25个基点的概率为97.3%。
- 中国9月核心CPI同比扩大至1.0%，核心经济动能边际改善。9月PMI为49.8%，环比上升0.4%，产需指数和价格指数均有回升。
- 房地产销售低迷，1-9月房地产开发企业房屋竣工面积同比下降15.3%。
- 中国9月汽车产销数据保持强劲，月同比分别增长17.1%和14.9%。
行业供需基本面
- 铝土矿：9月进口环比-13.2%，几内亚雨季影响10月进入尾声。10月国产矿有价无市，进口矿供应充足价格支撑减弱。港口库存仍处高位，预计10月雨季驳运压力将显现于到港量。
- 氧化铝：9月产量环比减少1.7%，工厂利润收缩预计开工短期维持。10月全市场口径累库31.27万吨，预计短期累库趋势将维持。10月现货价格下跌成交好转，南北价差小幅收窄。
- 电解铝：9月产量同比增加1.14%，旺季需求温和增长带动铝水比例提升。9月原铝进口环比增长13.6%，周度进口亏损扩大至近3000元/吨。旺季成色不足，10月铝材开工率-0.8%。10月现货价偏强运行，基本面偏弱制约短期铝价向上动能。10月社库累库2.7万吨，预计11月偏向温和去库。1-9月累计出口未锻轧的铝及铝材同比下降7.8%。
- 铸造铝合金：9月废铝产量环比+8.2%，国产及进口废铝价格坚挺。10月再生铝合金开工率上升，但废铝紧缺态势短期难以缓解。9月进口量同比减少13.2%，内外倒挂预计进口仍将维持低位。10月现货价格强势上行，受前期淡季需求较差废铝新料产出显著减少，叠加进口受阻，废铝市场紧缺程度加剧。10月理论利润下滑，铝-铝合金价差持平。
