聚酯周度报告（20260608-20260612）
基本面
- PX：金陵石化重启，中金石化、海南炼化停车，盛虹炼化计划月底停车，东营威联检修，国产供应下降；海外方面，台湾FCFC重启，韩国韩华重启中，进口供应低位。调油需求亚洲汽油裂解价差高位，亚美套利价差收窄。PTA供应维持低位，几大厂联合检修，近期效益改善传闻装置重启。聚酯工厂负荷低位运行，综合库存环比下降。下游加弹织机负荷低位回升，刚需采购为主，原料及成品库存均处于历史低位。PX、PTA维持去库格局。
- PTA：台化兴业一条线重启，另一条线预计近期停车，供应低位，联合检修维持当前检修量，关注执行情况。新装置九江石化预计年底投产。
- MEG：中石化武汉、海南炼化、浙石化检修，盛虹炼化计划月底检修，煤制陕煤第三条线恢复，总体产量下降但仍处中高水平。海外方面，伊朗重启，沙特东海岸停车，台湾、韩国及马来西亚部分装置重启，进口供应短期难以恢复。华东港口库存去库0.6万吨至67万吨，处于历史中等水平。聚酯工厂负荷低位运行，下游刚需采购为主，原料及成品库存均处于历史低位。近端大幅去库。
- 聚酯：长丝POY价格上涨1.5%至8525元/吨，DTY价格上涨0.5%至9500元/吨，FDY价格下降0.5%至8800元/吨，短纤价格下降1%至7860元/吨，瓶片价格上涨0.2%至8100元/吨。聚酯工厂负荷为78.2%，环比下降2%，处于历史同期低位水平；涤纶短纤开工负荷76.5%，环比持平，处于历史中下水平；江浙织机负荷环比提升9.84%至67%，处于历史低位水平，江浙加弹负荷环比提升7.14至75%，处于历史低位水平。聚酯综合库存环比下降20%至20.6天附近，处于历史高位水平。短纤权益库存维持在12.7天附近，处于历史高位水平。坯布库存维持在17天附近，处于历史同期低位水平。轻纺城周均成交量为841米/天，环比下降5%，处于历史同期中等水平。
成本端和价差
- 石脑油价差56美元，PX-MX价差155美元，PXN价差364美元，PTA加工费636元/吨。
- 石脑油-原油价差111.93美元/吨，环比上涨88%，处于历史中高水平。
- 新加坡汽油裂解价差27.88美元/桶，环比上涨35.74%，处于历史高位水平。
交易维度
- PX：需求悲观预期计价，PX去库格局叠加调油需求预期，逢低做多PXN为主。
- PTA：加速去库，叠加原料支撑，逢低做多为主。
- MEG：油制检修增加，近端维持去库格局，但EG受霍尔木兹海峡通行影响较大，短期建议观望。
风险提示
- 地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况。
研究结论
- PX、PTA、MEG近端维持去库格局，但受地缘冲突影响较大，具不可预测性。
- 聚酯产业链整体库存处于历史低位，但下游需求恢复缓慢，需关注终端需求变化。
- 原料端供应紧张，装置检修叠加进口受阻，短期价格预计维持强势。
