生猪深度亏损叠加政策落实，2026年白羽引种持续受阻

主要观点： 行业持续深度亏损，调控政策逐步落实 报告日期：2026-5-23 ①生猪价格微涨至9.55元/公斤。本周五，全国生猪价格9.55元/公斤，周环比+0.3%。涌益咨询(5.18-5.21)：全国90公斤内生猪出栏占比3.02%，周环比-0.03pct；50公斤二元母猪价格1404元/头，周环比持平，同比-13.9%；规模场15公斤仔猪出栏价361元/头，周环比+1.7%，同比-42.4%；高胎淘母、低胎淘母折扣价78.3%、87.3%，仍处于偏高水平，市场暂未出现恐慌性淘汰；②生猪出栏均重微降，二育栏舍利用率升至46.5%。涌益咨询((5.18-5.21)：全国出栏生猪均重128.79公斤，周环比-0.01公斤，较2024年、2025年同期分别+3.07公斤、-0.59公斤；150kg以上生猪出栏占比5.09%，周环比+0.05pct，较2024年、2025年同期+0.62pct、+0.11pct；175kg、200kg与标猪价差分别为0.32元/斤、0.65元/斤；5月20日17省份二育平均栏舍利用率46.5%，较5月10日+3.7pct，较2023-2025年同期+8.5pct、-2.3pct、+5.9pct；③行业持续深度亏损，调控政策逐步落实。2025年9月以来，生猪自繁自养基本处于亏损状态，2026年4月17日头均亏损最高达到446元，目前头猪亏损持续超过300元；2025年9-12月，仔猪销售持续亏损，期间经历短暂盈利期，2026年3月20日以来，仔猪销售再次陷入亏损；我们预测2026年全国生猪均价10.9元/公斤-11.2元/公斤，预计Q2、Q3行业持续亏损，Q4行业处于盈亏平衡附近。4月28日，中共中央政治局会议明确提出，要抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格；5月14日，农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案(2026年修订)》，明确全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右；5月18日，农业农村部再次召开生猪产能综合调控会议，部署落实新修订的生猪产能综合调控实施方案，进一步压实各方责任，明确多项硬性管控举措与考核监管机制，并表示将严查产能逆势扩张行为。我们预计，行业持续亏损叠加相关调控政策逐步落实，行业有望迎来大幅去化；④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2026年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值2,491元、温氏股份1,542元、新希望2,289元、德康农牧1,430元、天康生物2,000元、立华股份1,504元、天邦773元、正邦2,361元、巨星1,807元、神农4,211元、东瑞1,648元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物。 2026年白羽引种持续受阻，1-4月祖代更新量仅26.7万套 1.华安农业周报：能繁母猪正常保有量降至3750万头，USDA全球农产品库消比预期普降2026-5-162.华安农业周报：4月生猪行业产能去化加速，上市猪企出栏同比增12%2026-5-9 ①2026年白羽引种持续受阻，利好父母代&优质商品代鸡苗价格。本周五，白羽鸡产品价格8950元/吨，周环比+0.6%，同比+1.0%。2026年第18周（5.4-5.10）：在产祖代种鸡存栏量159.46万套，周环比-0.8%，处于2019年以来最高水平；在产父母代种鸡存栏量2,254.94万套，周环比-1.7%，处于2019年以来高位；父母代鸡苗销 量178.79万套，周环比-9.2%；父母代鸡苗价格52.4元/套，周环比+4.0%，同比+19.8%。白羽肉鸡协会公布月报：2026年4月全国白羽祖代更新量1万套，同比-90.6%，1-4月全国祖代更新量26.98万套，同比-16.5%；4月父母代鸡苗销量776.1万套，同比+19.9%，1-4月父母代鸡苗销量2924.6万套，同比+19.5%；4月父母代鸡苗价格48.56元/套，环比-0.2%，同比+20.5%。2026年初截止目前，白羽肉种鸡引种量为0，已接近2022年引种受阻的程度，我们预计2026年父母代鸡苗价格维持高位，同时利好2026-2027年优质商品代鸡苗价格，推荐益生股份、圣农发展；②黄羽鸡价格涨跌互现。5月22日，三黄鸡均价16.26元/公斤，周环比-0.1%，同比+4.1%；5月21日，青脚麻鸡均价4.9元/斤，周环比+2.1%，同比+2.1%。 2026年4月主要宠物食品品牌电商数据继续分化 2026年4月，麦富迪、弗列加特、顽皮、领先、爵宴销售额同比-10.1%、-3.3%、+30.6%、+43.3%、-3.6%。2026年4月，乖宝旗下品牌麦富迪、弗列加特三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比-10.1%、-3.3%；中宠旗下品牌顽皮、领先、Zeal三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+30.6%、+43.3%、-17.8%；佩蒂旗下品牌爵宴三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比-3.6%。2026年4月，皇家、蓝氏、鲜朗、渴望销售额同比+44.1%、+12.8%、-0.7%、+26.6%。2026年4月，皇家三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+44.1%，蓝氏销售额同比+12.8%，网易严选销售额同比-0.9%，诚实一口销售额同比-31.6%，鲜朗销售额同比-0.7%，渴望销售额同比+26.6%，伯纳天纯销售额同比+11.4%，冠能销售额同比+22.9%，凯锐思销售额同比-26.4%，疯狂小狗销售额同比-36.1%，阿飞和巴弟销售额同比-21.6%，比瑞吉销售额同比-10.6%。 风险提示 疫情；畜禽价格上涨晚于预期；原材料价格大涨；宠物食品品牌费用支出超预期。 正文目录 1本周行情回顾.........................................................................................................................................................................7 1.1本周农业板块下跌6.31%......................................................................................................................................................71.2农业配置.................................................................................................................................................................................91.3估值.........................................................................................................................................................................................9 2行业周数据...........................................................................................................................................................................11 2.1.1玉米和大豆...................................................................................................................................................................112.1.2小麦和稻谷...................................................................................................................................................................152.1.3糖...................................................................................................................................................................................172.1.4棉花...............................................................................................................................................................................18 2.2.1生猪...............................................................................................................................................................................202.2.2白羽肉鸡.......................................................................................................................................................................222.2.3黄羽鸡...........................................................................................................................................................................24 3.1生猪月度出栏.......................................................................................................................................................................283.2肉鸡月度出栏.......................................................................................................................................................................313.3生猪价格估算...........................................................................................