亏损加剧叠加政策调控，生猪行业有望重启去化

主要观点： 亏损加剧叠加政策落实，生猪行业有望重启去化 报告日期：2026-2-28 ①生猪价格跌至10.79元/公斤。本周五，全国生猪价格10.79元/公斤，周环比-7.5%。涌益咨询(2.23-2.26)：全国90公斤内生猪出栏占比4.08%，较节前-0.2pct；50公斤二元母猪价格1559元/头，与节前持平，同比-4.6%；规模场15公斤仔猪出栏价463元/头，较节前-1.7%；②生猪出栏均重127.73公斤，较2024、2025年春节后重6.3公斤、3.55公斤。涌益咨询(2.23-2.26)：全国出栏生猪均重127.73公斤，较节前+1.68公斤，较2024年、2025年春节后同期分别+6.3公斤、+3.55公斤；150kg以上生猪出栏占比4.27%，较节前-0.89pct，较2024年、2025年春节后同期-0.05pct、+0.01pct；175kg、200kg与标猪价差分别为0.77元/斤、1.18元/斤；③亏损加剧叠加政策调控，生猪行业有望重启去化。i)从政策层面看，2026年中央一号文件《中共中央国务院关于锚定农业农村现代化、扎实推进乡村全面振兴的意见》再次强调“强化生猪产能综合调控”，随后，农业农村部在配套实施意见中提出“强化生猪产能综合调控，对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，有序调控全国能繁母猪存栏量，促进市场供需更加适配。”我们判断，后期工作将围绕猪企年度生产备案管理展开。ii)从市场层面看，生猪自繁自养连亏三周，本周五亏损扩大至160元；目前，生猪出栏均重仍显著高于2024、2025年春节后同期水平，二育未在节前出清，猪价有望继续下跌。我们预计，随着政策逐步落实，及行业亏损加剧，生猪养殖行业将迎来再次去产能；④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2025年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值2,957元、温氏股份1,885元、新希望2,376元、德康农牧2,298元、天康生物2,800元、立华股份1090元、天邦841元、正邦4,243元、巨星2,250元、神农4,448元、京基4,372元、东瑞2,600元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物。 1.华安农业周报：生猪养殖行业有望重启去化，USDA玉米、小麦库消比环比下降2026-2-232.华安农业周报：生猪价格跌破12元，行业有望重启去化2026-02-8 1月白羽鸡祖代更新量约5万套，黄羽鸡价格周环比上涨 ①1月白羽鸡祖代更新量约5万套。本周五，鸡产品价格9,250元/吨 ，较 节前-0.5%， 同比+2.8%。 白羽 肉鸡 协会 公布最 新月报 ：2024-2025年，祖代更新量分别为150.07套、157.42万套，2025年底法国受禽流感影响封关，美国何时恢复引种尚未确定，2026年1月全国祖代更新量4.99万套，同比+41.4%；2019-2025年，父母代鸡苗销量连续七年增加，2026年1月，父母代鸡苗销量739.44万套，同比+31.2%，父母代价格47.84元/套，同比-10.8%；②黄羽鸡价格周环比上涨。2月27日，三黄鸡均价16.82元/公斤，周环比+5.6%，同比+3.3%，青脚麻鸡均价4.6元/斤，周环比+4.6%，同比+27.8%。2026年1月猫狗食品电商销售额同比+19%，品牌表现继续分化 2026年1月，猫狗食品电商三平台销售额同比+19%。①上市核心品牌，2026年1月，乖宝旗下品牌麦富迪、弗列加特三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+3.5%、+16.1%；中宠旗下品牌顽皮、领先、Zeal三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+86.4%、+29.2%、+24.4%；佩蒂旗下品牌爵宴三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比-27.0%；②主要非上市品牌，皇家三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+48.0%，蓝氏销售额同比+45.2%，网易严选销售额同比+1.9%，诚实一口销售额同比-18.8%，鲜朗销售额同比+53.7%，渴望销售额同比+14.4%，伯纳天纯销售额同比+3.9%，冠能销售额同比+8.3%，凯锐思销售额同比-6.4%，疯狂小狗销售额同比-18.9%，阿飞和巴弟销售额同比-15.7%，比瑞吉销售额同比-4.8%。 25/26年全球玉米、小麦库消比预测值环比下降，大豆环比上升 ①25/26全球玉米库消比预测值处环比-0.1pct。USDA2月供需报告预测：25/26年全球玉米库消比19.3%，同比-1.3pct，环比-0.1pct，处15/16年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会月报：2月对中国玉米供需形势预测与1月一致，25/26年结余变化821万吨，较24/25年大幅上升933万吨；②25/26全球小麦库消比预测值环比-0.2pct。USDA22月供需报告预测：25/26年度全球小麦库消比26.5%，同比+1.0pct，环比-0.2pct，处15/16年以来偏低水平；③25/26全球大豆库消比预测值环比+0.1pct。USDA2月供需报告预测：25/26年度全球大豆库消比20.5%，同比-0.2pct，环比+0.1pct。中国农业农村部市场预警专家委员会月报：2月对中国大豆供需形势预测与1月一致，25/26年结余变化241万吨，较24/25年大幅下降897万吨。 风险提示 疫情失控；猪价上涨晚于预期；牛价上涨晚于预期。 正文目录 1本周行情回顾.........................................................................................................................................................................7 1.1本周农业板块上涨3.17%......................................................................................................................................................71.2农业配置.................................................................................................................................................................................91.3估值.........................................................................................................................................................................................9 2行业周数据...........................................................................................................................................................................11 2.1.1玉米和大豆...................................................................................................................................................................112.1.2小麦和稻谷...................................................................................................................................................................152.1.3糖...................................................................................................................................................................................172.1.4棉花...............................................................................................................................................................................18 2.2.1生猪...............................................................................................................................................................................202.2.2白羽肉鸡.......................................................................................................................................................................222.2.3黄羽鸡...........................................................................................................................................................................24 3.1生猪月度出栏.......................................................................................................................................................................283.2肉鸡月度出栏.......................................................................................................................................................................313.3生猪价格估算.......................................................................................................................................................................32 5行业动态.............