生猪价格跌破12元，行业有望重启去化

主要观点： 生猪价格跌至11.87元/公斤，生猪行业有望重启去化 报告日期：2026-2-7 ①生猪价格跌至11.87元/公斤。本周六，全国生猪价格11.87元/公斤，周环比-2.8%。涌益咨询(1.30-2.5)：全国90公斤内生猪出栏占比4.39%，周环比-0.09pct；50公斤二元母猪价格1559元/头，周环比持平，同比-5.0%；规模场15公斤仔猪出栏价471元/头，周环比持平，同比-27.9%；②生猪出栏均重127.4公斤，较2024、2025年春节前同期重逾4公斤。涌益咨询(1.30-2.5)：全国出栏生猪均重127.4公斤，周环比-0.46公斤，较2024年、2025年春节前同期分别+4.93公斤、+4.44公斤；150kg以上生猪出栏占比5.6%，周环比-0.18pct，较2024年、2025年春节前同期-0.51pct、+0.36pct；175kg、200kg与标猪价差分别为0.93元/斤、1.26元/斤；1月30日，17省二育平均栏舍利用率30%，2024年、2025年春节前同期分别为32%、18%，2026年春节前二育栏舍利用率处于偏高水平；③预计生猪行业将重启去化。生猪自繁自养经历1月连续三周盈利后，本周五重新陷入亏损，头均亏损38元。2025年12月末，能繁母猪存栏量3961万头；目前，生猪出栏均重仍显著高于2024、2025年春节前同期水平，二育平均栏舍利用率处于偏高水平；我们判断，春节后猪价将迎来新一波下跌，生猪养殖行业亏损有望加剧，生猪行业将迎来再次去产能；④2026年1月，已公布月度出栏量的7家上市猪企出栏量1,308万头，同比+8.5%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份701（仅商品猪出栏量）、温氏338、新希望140、天邦食品68、京基智农25、立华股份19、东瑞16；出栏量同比增速从高到低依次为，京基智农80%、东瑞78%、天邦食品56%、立华股份19%、温氏17%、牧原股份3%、新希望-7%；⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2025年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值2,958元、温氏股份1,860元、新希望2,372元、德康农牧2,274元、天康生物2,754元、立华股份900元、天邦837元、正邦4,241元、巨星2,275元、神农4,460元、京基4,201元、东瑞2,585元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份。 1.华安农业周报：2025年白羽祖代更新量157万套，我国牛存栏已累计下降8.6%2026-01-252.华安农业周报：本周生猪自繁自养扭亏为盈，12月宠物食品电商增速放缓2026-01-17 白羽肉种鸡存栏维持高位，黄羽鸡养殖连续盈利逾5个月 ①白羽肉种鸡存栏维持高位。本周五，鸡产品价格9,350元/吨，周环比-0.5%，同比+1.1%；肉鸡苗价格2.3元/羽，周环比-0.4%，同比-5%。2026年第3周（1.19-1.25）：在产祖代种鸡存栏量135.71万套，周环比-1.5%，在产父母代种鸡存栏量2179.17万套，周环比+1.7%，均处2019年以来同期高位；父母代鸡苗销量203.19万套，周环比+24.3%，同比+42%；父母代鸡苗价格48.1元/套，周环比-6%，同 比-6.7%；②黄 羽 鸡 养 殖 连 续 盈 利 逾5个 月 。2026年 第2周（1.12-1.18）：黄羽在产祖代存栏148.1万套，处于2021年以来同 期高位；黄羽在产父母代存栏1285.5万套，处于2021年以来同期低位；黄羽父母代鸡苗销量122万套，低于2025年同期水平；黄羽全国商品代毛鸡均价14.95元/公斤，周环比-0.17元/公斤，成本14.02元/公斤，毛鸡盈利0.93元/公斤，周环比-0.15元/公斤，黄羽鸡养殖行业已连续盈利5个多月。2月6日，三黄鸡均价16.19元/公斤，周环比+0.1%，同比+0.3%；2月4日，青脚麻鸡均价4.5元/斤，周环比-29.7%，同比+9.8%。 2025年中国宠物(犬猫)市场+4.1%，宠物食品核心品牌维持高增长①2025年中国宠物市场规模同比+4.1%。2025年，中国城镇宠物（犬猫）市场规模达到3126亿元，同比+4.1%；其中，犬消费市场规模1606亿元，同比+3.2%，猫消费市场规模1520亿元，同比+5.2%。2025年宠物食品市场份额升至53.7%，较2024年+0.8pct。我们根据宠物食品市场份额推算，2025年中国宠物（犬猫）食品市场规模达到1679亿元左右，同比+5.9%。②2025年宠物食品核心品牌保持高增长。2025年，猫狗食品三平台（天猫、京东、抖音）销售额306亿元，同比+10.1%。2025年，乖宝旗下品牌麦富迪、弗列加特三平台销售额分别为25.9亿元、10.6亿元，同比+23.9%、+90.2%；中宠旗下品牌顽皮、领先三平台销售额分别为3.5亿元、3.5亿元，同比+30.2%、+59.2%；佩蒂旗下品牌爵宴三平台销售额1.9亿元，同比+32.6%。2025年，皇家三平台销售额23.0亿元，同比+36.4%，蓝氏销售额10.8亿元，同比+33.9%，诚实一口销售额10.0亿元，同比+38.5%，鲜朗销售额12.2亿元，同比+63.0%，渴望销售额8.1亿元，同比+22.5%。 我国牛存栏已累计下降8.6%，1H2026牛价有望加速上行 ①截至2025年末，我国牛存栏已累计下降8.6%。2023年牛肉价格开启了二十年以来的第一轮大跌，2023-2025年，我国能繁母牛持续去化，2025年末我国牛存栏已降至9,608万头，环比-3.3%，较2023年末累计下降8.6%，我们推算2026年牛存栏将持续下行；②牛存栏下降是牛价大涨的先行指标。i）2006-2008年，牛期末存栏累计下降8%，2007年1月-2008年12月牛价大涨67%；ii）2010-2013年，牛期末存栏同比累计下降9%，2012年1月-2013年12月牛价大涨44%；③1H2026牛价有望开始加速上行。牛属于单胎动物，且养殖周期漫长，从能繁母牛怀孕到育成牛出栏需要约28个月，我们预计今年上半年我国肉牛价格将开始加速上行，伴随着牛肉进口政策落地，本轮牛价上涨有望持续至2028年，建议继续关注牛产业链。 风险提示 疫情失控；猪价上涨晚于预期；牛价上涨晚于预期。 正文目录 1本周行情回顾.........................................................................................................................................................................7 1.1本周农业板块下跌1.92%......................................................................................................................................................71.2农业配置.................................................................................................................................................................................91.3估值.........................................................................................................................................................................................9 2行业周数据...........................................................................................................................................................................11 2.1.1玉米和大豆...................................................................................................................................................................112.1.2小麦和稻谷...................................................................................................................................................................152.1.3糖...................................................................................................................................................................................172.1.4棉花...............................................................................................................................................................................18 2.2.1生猪...............................................................................................................................................................................202.2.2白羽肉鸡.......................................................................................................................................................................222.2.3黄羽鸡...........................................................................................................................................................................24 3.1生猪月度出栏.........................................................................................................................................