汽车行业系列深度十三：25Q4、26Q1业绩综述：出口强劲，商用车表现亮眼

2026年Q1汽车行业整体呈现结构性亮点，国内乘用车终端需求依然偏弱，但新能源和出口板块持续高增。国际油价高企叠加出口增速稳健，为中国车企及零部件企业的业绩弹性、盈利模式和全球份额提升带来新契机。

乘用车：销量端，2026Q1乘用车批发销量586.9万辆，同比-7.7%，环比-33.2%；新能源乘用车批发销量273.1万辆，同比-4.9%，环比-44.4%；乘用车出口183.1万辆，同比+63.5%，环比+4.0%。营收端，2026Q1车企ASP分化，比亚迪、上汽的ASP提升，8家样本企业收入达5,640.8亿元，同比-0.2%，环比-31.1%。毛利端，2026Q1乘用车重点车企毛利率16.1%，同比+1.5pct，环比-0.1pct，规模效应、产品结构为毛利率核心影响因素。净利端，2026Q1乘用车样本企业归母净利168.4亿元，同比-34.3%，环比-7.0%，主要受销量影响及汇兑损失。

零部件：营收端，2026Q1零部件板块营收2,569.7亿元，同比+2.1%，环比-19.7%，环比下滑主要由于一季度为行业传统淡季。利润端，2026Q1零部件板块毛利率为18.0%，同比+0.5pct，环比+0.4pct。扣非归母净利率同比下降、环比增长。

商用车：重卡：2026Q1营收1,214.2亿元，同比+16.6%，环比+2.8%；毛利率为14.9%，同比-0.9pct，环比-0.6pct。客车：2026Q1营收141.3亿元，同比+3.2%，环比-45.5%；净利率6.7%，同比+0.0pct，环比-3.2pct。

摩托车：2026Q1销量为18.7万辆，同比-8.5%，环比-1.8%；营收为153.6亿元，同比+6.8%，环比+4.7%；净利率为7.8%，同比-1.4pct，环比+0.2pct。

投资建议：乘用车：推荐吉利汽车、比亚迪，建议关注奇瑞汽车、零跑汽车、江淮汽车；零部件：智能化赛道推荐伯特利、曹操出行、小鹏集团、地平线机器人，业绩反转链推荐金固股份；机器人：推荐拓普集团、新泉股份、伯特利、沪光股份、双环传动、隆盛科技；商用车：重卡推荐中国重汽、潍柴动力，客车推荐宇通客车；北美缺电：建议关注潍柴动力、银轮股份；摩托车：推荐春风动力、隆鑫通用。

风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智能驾驶推进进度不及预期、机器人产业发展不及预期、原材料价格波动风险、汇率波动风险。