纺服25年报及26Q1业绩综述：上游制造表现亮眼，品牌盈利显改善趋势

26(/)25Q3///2560%26Q1(///)25(/////)263VCVC 251-12+3.2%26Q1+9.3%A25Q426Q125Q41226Q13Q14HK//Q136110%FILA///Q1/20%+/30%+/50-55%26 13~5225263&6%10%4&  252025PEPEEPS4 262026430EPS 2.1 -26 2.2 - Wind 2.3 -26 26262646.83Q2-Q3Q1Q4 2.4 - 25Q420%VC25Q4 WindChoice 25Q43.1表纺织制造季度收入YOY 25Q425Q4A///+20%/-1%/-3%/-12%Q4Q3+2%26Q1 3.2 25 2525+5%-5%19%24%12% 25+4%-2%/6%/10% 3.2 25 2525+1%+0.1%2%1%2% 25-8%-10% 3.3 表纺织制造季度归母净利YOY 25Q4 A///+102%/-26%/-17%/-11%+20%Q4Q4 3Q4VCVC 3.4 3.5 2025 90%2pct 3.6 CAPEX26Q1 2525CAPEX25CAPEX24 26Q126Q12526Q118%31%26%49%Q1Q11.2171% 3.6 CAPEX26Q1 2525CAPEX25CAPEX24 26Q126Q12526Q118%31%26%49%Q1Q11.2171% 3.6 25Q4-26Q1 3.7 25CAPEX 4 2625A+32%/+30%H361+43%26A+35%+30% -26Q1 26年初至今纺服零售增速显著提升。25年1-12月国内服装鞋帽针纺织品类零售额累计同比增长3.2%；26年1-3月国内服装鞋帽针纺织品类零售额增速显著提升，同比增长9.3%，高于社零大盘增速（2.4%）。其中1-2月高增受益于春节错期，3月增速环比放缓。年初至今纺服零售增速排名第6，位居行业前列。 26Q16.1 A25Q426Q126Q118% 256.2 25A2571.5%3.9pct1.9pct 6.2 A258.2% 26Q1 6.3 HK//Q136110%FILA///Q1/20%+/30%+/50-55% 25Q46.4 A25Q4-26Q11226Q13Q14 256.4 H2524Amer2513.9%25-2.6%5.0 6.5 A25Q4-26Q1H25 26Q16.6 2526Q13.6/3.3pct 2526Q16.7 A2526Q1 6.7 H25///361+0.4/-0.1/+0.6/-1.0pct26 25266.8 A25H226Q1 25266.9 H2525H226Q1///3615/4/4.5/4-4.5 7 13~5225263&6%10%4& 8 终端消费需求不及预期。目前消费者信心仍待恢复，若未来终端消费恢复不及预期，将影响品牌服饰终端销售表现。行业竞争加剧风险。在弱消费背景下，若未来品牌服饰加大促销折扣力度，行业竞争加剧会导致企业盈利能力下降。原材料价格波动风险。若原材料价格大幅波动将影响制造代工企业的盈利水平。 THANKS FORLISTENING