分众传媒年报点评
核心观点
分众传媒2025年业绩稳健，收入增长4%，但归母净利润下降42.8%，主要受对联营公司数禾科技计提大额减值影响。2026年一季度业绩回暖，归母净利润同比增长58%。公司梯媒点位结构持续优化，楼宇媒体收入占比达94.3%。互联网投放收入增速亮眼，2025年来自互联网行业的收入达32亿元，同比增长189%，主要得益于头部互联网客户的即时零售营销需求增长。公司营销智能体众小智进入应用阶段，积极把握AI广告增长机遇。
关键数据
- 2025年全年营业收入128亿元（同比增长4%），归母净利润29.5亿元（同比下降42.8%）。
- 2026年一季度营业收入29亿元（同比增长2%），归母净利润17.9亿元（同比增长58%）。
- 公司拟每10股派发现金红利1.9元（含税），股利支付率达167%，对应股息率为4.69%。
- 截至2026年3月底，公司拥有122万台电梯电视媒体（自营），较去年同期增长4.5%；106万台电梯海报媒体（自营），较去年同期减少26%。
研究结论
- 公司梯媒点位结构持续优化，线下梯媒的稀缺性将持续受益于AI相关投放。
- 互联网投放收入增速亮眼，广告投放需求动能切换，以AI相关为代表的互联网投放需求相对刚性。
- 预测公司2026-2028年归母净利润分别为60亿元、62亿元、68亿元，对应EPS为0.42元、0.43元、0.47元。
- 给予2026年22倍PE，目标价9.16元/股，维持“买入”评级。
风险提示
AI应用不及预期、消费品广告主投放意愿不及预期、并购事项具有不确定性。
