传媒行业深度报告：24Q4&25Q1业绩综述：25Q1板块整体优于市场预期，影视及游戏行业表现亮眼

2024Q4和2025Q1，传媒板块整体表现优于市场预期，其中影视院线和游戏板块表现亮眼，主要受爆款产品驱动。板块收入增速企稳回升，2024Q4收入同比下滑2%，2025Q1收入同比增长5%。游戏板块业绩超预期，2024年及2025Q1 A股游戏公司合计实现营收873.7、248.2亿元，同比增长8%、21%；归母净利润68.4、42.4亿元，同比下降14%、但同比增长61%。看好新游周期开启和AI催化，推荐巨人网络、恺英网络、完美世界等。营销板块受宏观复苏乏力影响，2024Q4及2025Q1收入同比下滑，但头部企业如分众传媒表现韧性，2025Q1归母净利润同比增长9%。影视院线2025Q1迎来“开门红”，收入同比增长41%，主要受头部影片带动，推荐上海电影、万达电影、光线传媒。数字媒体行业2024年收入及归母净利双降，2025Q1压力仍存，芒果超媒2024年收入同比下降3.8%，归母净利润同比下降61.6%，但2025Q1收入同比下降12.8%，归母净利润同比下降5%，维持“买入”评级。出版报刊行业受教育出版监管影响，2024年收入同比下降2%，归母净利润同比下降34%，推荐南方传媒、山东出版。