系列点评九：2024Q1业绩表现亮眼 新品周期强劲

公司2024年一季度业绩概览

收入表现：

• 营收总额：2024年一季度，公司实现营业收入523.2亿元，同比增长56.1%，主要得益于销量的大幅提升和产品结构优化。
• 销量情况：总销量达47.6万辆，同比增长49.5%。其中，新能源产品销量14.4万辆，同比增长130.9%，占总销量比重显著提升。
• 平均售价（ASP）：计算得出的2024年一季度产品平均售价为12.6万元，同比增长0.7万元，主要由新能源销量占比增加及整体折扣策略共同作用导致。

利润表现：

• 净利润：一季度归母净利15.6亿元，同比增长118.6%。
• 毛利率：毛利率为13.7%，同比下降0.5个百分点，预计受一季度降价策略影响，出口销量占比提升起到了部分缓冲作用。
• 单车毛利：单车毛利为15,024元，同比增长105元，体现了ASP提升的影响。
• 单车净利：单车净利达到3,281元，同比增长1,037元，主要受益于单车毛利提升及其他收入增长。

成本控制与费用率：

• 费用率：销售和管理行政费用率分别降至6.5%和5.9%，较去年同期分别下降0.1和0.9个百分点，显示规模效应带来的费用效率提升。

新产品计划与市场展望：

• 极氪MIX：定位为跨界SUV，面向家庭出行，预计下半年上市。
• 吉利银河E5：一款紧凑型SUV，基于GEEA 3.0电子电气架构打造，多项技术亮点，预计下半年上市。
• 领克Z10：一款纯电中大型轿车，计划7月下旬开启预售。
• 未来产品规划：包括银河两款SUV、极氪中大SUV、领克纯电车型，预计2024年下半年及以后的产品周期强劲。

投资建议：

• 维持盈利预测，预计未来三年收入和净利润持续增长，EPS分别为0.74元、1.15元、1.49元。
• 基于当前股价8.79港元，对应的PE分别为11、7、5倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 新车销量存在不确定性。
• 新产品上市节奏可能不如预期。
• 行业竞争加剧，特别是“价格战”的影响。