北交所策略专题报告：北证与双创走势长期趋同，估值折价至低位，20-50亿市值流动性高地孕育机会

2026年06月14日 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 北证与双创长期走势高度趋同相对双创估值折价已低位，流动性不均成掣肘 从长周期历史行情维度看，北证50、科创50与创业板指走势具备高度趋同性。三者同属我国资本市场硬科技成长板块，核心定价逻辑均锚定产业升级趋势、宏观流动性环境与全市场风险偏好，长期运行主线高度一致，历史行情中出现的数次阶段性分化，并非长期趋势性背离，核心由两类短期因素驱动。行业分布差异：北交所以高端制造领域专精特新小微盘企业为主，科创板、创业板则集中半导体、新能源、医药等大赛道龙头，行业景气周期的阶段性错位，会带来板块表现分化；板块改革政策节奏错位：各板块独立的制度红利（做市制度、上市标准优化、交易机制改革等）会阶段性放大板块行情差异，但政策影响充分定价后，走势将回归长期趋同的主线。从估值方面来看，截至2026年6月12日，北交所相对创业板的估值折价均值已经回落至2024年四季度以来的较低位置，相对科创板已来到2024年至今最低点。2026年二季度北交所估值相对创业板和科创板折价均值分别89%和50%，其中2026年6月12日，折价分别为82%和44%。从换手率来看，2026年二季度北交所整体表现不错，但是市盈率市值分层分化特征突出。从板块整体层面看，北交所日均换手率达5.20%，小幅领先创业板的和科创板的4.95%和3.75%。从换手率市值分层来看，北交所流动性并未随市值规模呈现线性分布，反而在20-50亿市值区间形成明显的流动性高地，首尾两端承接力不足，其中20亿以下、20-50亿、50亿以上企业日均换手率分别为3.35%、8.72%、5.90%。 相关研究报告 《耐火材料整体解决方案龙头，行业绿色升级赋能公司长期成长—北交所首次覆盖报告》-2026.6.11 观点：北证50本周五报1,242.57点，北交所估值优势差有待修复 《智能矿山和无人驾驶催生轮胎革命,掘金千亿智能矿卡后市场—北交所行业主题报告》-2026.6.10 北证50和北证专精特新指数报1,242.57点和2,193.92点，周涨跌-4.35%和-4.26%。根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔负）分别为32.53X、62.57X、42.10X、34.56X、27.71X。展望后市，北交所与科创板和创业板估值性价比进一步凸显，建议围绕盈利和景气加速度进行筛选寻找新的主线。我们建议关注，1）业绩增长前景较为确定、估值调整后相对合理、具备新型生产力稀缺性标的单项冠军；2）高景气赛道中北交所中特有的细分产业链龙头的公司。股票池包括（信息技术产业链：万源通、奥迪威；化工新材料产业链：佳先股份、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术、天工股份、能之光、国亮新材；高端装备产业链：同力股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、宏远股份，三协电机、开发科技、苏轴股份；医药生物产业链：锦波生物、海昇药业、梓橦宫、普昂医疗。消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、润农节水、江天科技。）本周股票池调出民士达，调入天工股份、能之光、国亮新材。 《功能高分子材料“小巨人”，从光伏、线缆到3D打印多赛道驱动—北交所首次覆盖报告》-2026.6.10 北交所审核/监管/新三板：彩客科技和金戈新材首日涨幅170%和434% 审核更新信息：腾信精密、杰锋动力、华大海天提交注册；百迈科、世纪数码、威易发过会；新受理深达威、金力传动、星邦智能、亘古电缆、新派能源、一诺生物；2026年6月18日和22日富泰和、华晟智能、富士智能上会。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 目录 1、北证与科创板、创业板指数走势长期趋同.............................................................................................................................42、北交所市场表现：本周北证50下跌，北证A股市盈率38.85X.........................................................................................73、新股上市：彩客科技和金戈新材首日涨幅433.78%和170.38%........................................................................................134、新三板尚处于价值洼地，流动性及融资能力待改善...........................................................................................................165、北交所IPO审核一览：本周3家企业过会，3家企业待过会...........................................................................................226、北交所监管动态一览：对17起证券异常交易监管措施.....................................................................................................267、风险提示..................................................................................................................................................................................29 图表目录 图1：从长周期历史行情维度看，北证50、科创50与创业板指走势具备高度趋同性.........................................................4图2：随着科创板与创业板补涨，北交所情绪下跌带来新的估值性价比机遇........................................................................5图3：北交所与科创板、创业板PE估值差（X）......................................................................................................................5图4：北交所相对创业板的估值折价均值已经回落至2024年四季度以来的较低位置，相对科创板已来到2024年至今最低点....................................................................................................................................................................................................6图5：本周北证A股整体PE估值下跌到38.85X.......................................................................................................................7图6：北证A股本周日均成交额254.27亿元，较上周增长9.14%，日均换手率达4.97%，较上周增长0.45pcts（亿元）............................................................................................................................................................................................................7图7：北证50和北证专精特新指数本周日均换手率分别为3.02%和4.80%...........................................................................8图8：2026年北交所日均成交额均值为216.94亿元（亿元）..................................................................................................8图9：2026年北交所日均换手率均值为4.37%...........................................................................................................................8图10：北证50指数报1,242.57点，PETTM51.71X...................................................................................................................9图11：北证专精特新指数报2,193.92点，PETTM72.89X.........................................................................................................9图12：开源北交所五大行业板块市盈率TTM（倍）..............................................................................................................10图13：本轮北证A股估值结构上来看，过高估值企业数量低于上轮高点（家）...............................................................11图14：开源北交所股票池组合表现...........................................................................................................................................13图15：2025年初至今上市企业的发行市盈率均值为14.18X..................................................................................................15图16：2025年初至今上市企业的首日涨跌幅均值为292.11%，首日涨跌幅中值为231.19%.............................................15图17：目前2026年北交所上市企业33家，2025年全年发行新股26家（家）.................................................................16图18：新三板挂牌企业总数呈现先增长后