信用债久期跟踪：整体缩短 各品种久期情况分析

全品种期限概览

信用债久期整体缩短。截至6月12日，城投债、产业债成交期限分别加权于2.35年、2.44年。商业银行债中，二级资本债、银行永续债、一般商金债加权平均成交期限分别为4.37年、3.92年、1.22年，其中一般商金债处于历史极低水平。从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.63年、2.99年、3.13年、1.19年，证券次级债久期较上周有所拉长，其余品种普遍缩短。票息久期拥挤度指数较上周有所回升，达到2021年3月以来14%的水平。

品种显微镜

• 城投债：加权平均成交期限为2.35年，较上周缩短，处于94.4%的历史分位。分省份看，广东地级市城投债久期拉长至5.61年，浙江地级市、福建地级市、安徽地级市城投债久期历史分位数仍处较高水平，浙江区县级和北京区县级城投债久期有所回落。
• 产业债：加权平均成交期限较上周缩短，总体处于2.44年附近，处于81.1%的历史分位。公用事业行业成交久期缩短至2.95年，建筑材料行业成交久期拉长至2.40年。医药生物行业成交久期处于较高历史分位，食品饮料行业位于较低历史分位。
• 商业银行债：二级资本债久期缩短至4.37年，处于94.0%的历史分位，高于去年同期水平；银行永续债久期缩短至3.92年，处于75.2%的历史分位，高于去年同期水平；一般商金债久期缩短至1.22年，处于0.7%的历史分位，低于去年同期水平。
• 其余金融债：保险公司债（3.13年）＞证券次级债（2.99年）＞证券公司债（1.63年）＞租赁公司债（1.19年），分别处于57.1%、87.8%、48.7%、56.8%的历史分位数。其中，证券次级债久期较上周拉长，保险公司债、证券公司债与租赁公司债久期较上周均有所缩短。

风险提示

• 模型适用性风险：模型根据历史数据、历史经验构建，指标在不同的市场环境中有效性有一定差异。
• 模型估算误差：品种久期计算依据经纪商成交数据统计，存在统计值与真实值出现偏差的风险。