月度观点
6月BR供需偏弱，且成本端支撑有限，预计上方承压。
观点：6月国内部分丁二烯装置存停车检修计划，进口船货到港有限，供应减量预期支撑丁二烯价格，但国内需求恢复偏慢，且丁二烯国内外价差接近平水表明亚洲需求偏弱，因此丁二烯供需双弱，价格预计震荡运行。顺丁橡胶生产毛利修复，6月开工率预期提升，库存累库。欧盟反倾销、地缘冲突等因素制约轮胎订单，国内替换市场处于传统淡季，6月轮胎开工率提升有限。总体来看，6月BR供需偏弱，且成本端支撑有限，预计上方承压。
策略：
- 单边：BR2607预计在13500-16000区间震荡。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
BR周度核心变化
美伊谈判推进，供应风险担忧缓解，原料丁二烯价格震荡下行，成本端压力减轻，顺丁橡胶理论利润改善，产量及产能利用率回升，BR震荡下跌。
成本端
- 国产供应：5月丁二烯产量45.82万吨，环比增加1.35万吨；产能利用率67.10%，环比提升1.97个百分点。中海油壳牌二期、吉林石化二期及上海石化丁二烯装置重启，带动产量及产能利用率恢复。
- 国产顺丁橡胶：5月产量12.14万吨，环比增产4.10万吨，产能利用率60.38%，环比提升18.29个百分点。
- 下游开工：本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率75.12%，环比+0.45个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率68.06%，环比-0.50个百分点。
- 库存（去）：5月末中国顺丁橡胶样本企业库存总量3.21万吨，较4月末下跌0.83%。
- 纵向估值：5月顺丁橡胶生产利润-316元/吨，环比提升836元/吨。
丁二烯
- 2026年1-4月国内丁二烯产量同比+8.2%，1-3月表观消费量同比+6.3%。
- 5月多套装置重启，国内丁二烯产量回升。
- 5月需求延续下滑，丁二烯价格跟随BR下跌；内外盘价差接近平水。
- 5月东亚区域内丁二烯供需紧张局面缓和，进口资源补充需求减弱，外盘溢价空间收窄，价格持续下行。
- 5月底国内港口丁二烯库存量4.35万吨，环比增加0.82万吨，涨幅23.23%。
- 5月丁二烯总消费量环比下降，同比-8.67%。
顺丁橡胶
- 2026年1-4月国内顺丁橡胶产量同比+0.9%，1-3月表观消费量同比+11.8%。
- 5月顺丁橡胶产量12.14万吨，环比增产4.10万吨，产能利用率60.38%，较上月提升18.29个百分点。
- 6月预估顺丁橡胶产量将继续提升，产能利用率亦预期为继续增长趋势。
- 5月顺丁橡胶供需偏弱，现货下跌；生产利润处于盈亏平衡附近。
- 5月顺丁橡胶市场价格呈震荡下行走势，月均价环比下滑，基差由正转负，为-73元/吨。
- 5月国内顺丁橡胶样本库存总量3.21万吨，较4月末下跌0.83%。
轮胎
- 4月轮胎产量环比下降，出口同比回升；本周半钢累库、全钢累库。
- 2026年1-4月出口新的充气橡胶轮胎23738万条，同比增长4.7%。
- 5月下游轮胎行业产能利用率环比明显下滑，部分企业集中检修，出口订单承压，内销需求提前释放，整体订单量环比下滑。
汽车
- 4月欧盟乘用车销量同比增长5.1%，混合动力汽车市场份额38.2%，纯电动汽车市场份额19.7%。
- 4月中国汽车产销分别完成257.5万辆和252.6万辆，同比分别下降1.7%和2.5%。1-4月，汽车产销分别完成961.4万辆和957.4万辆，同比分别下降5.5%和4.8%。
- 4月乘用车产销分别完成219.7万辆和212.9万辆，同比分别下降2.6%和4.2%。1-4月，乘用车产销分别完成810.5万辆和806.3万辆，同比分别下降7.5%和6.7%。
- 4月商用车产销分别完成37.8万辆和39.7万辆，同比分别增长4.4%和8.1%。1-4月，商用车产销分别完成150.8万辆和151.1万辆，同比分别增长7%和6.5%。
- 4月新能源汽车产销分别完成132万辆和134.4万辆，同比分别增长5.5%和9.7%。1-4月，新能源汽车产销分别完成428.5万辆和430.4万辆，销量同比增长0.1%。
- 4月新能源汽车同比提升，3月天然气重卡同比回升。
- 4月重卡市场销售各类车型约12.2万辆，同比增长39%。1-4月，国内重卡市场累计销售44万辆，同比增长约25%。
