合成橡胶期货月报：9月合成，橡胶期货或偏强震荡整理
9月 合 成 橡 胶 期 货 或 偏 强 震 荡 整 理 作者：张晓珍联系人：赖众栋联系方式：020-88818028 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 2023年9月3号 观点汇总 成本端由于原油预期延续偏强格局和丁二烯国际价格走高，但目前国内港口库存高企，预计国内丁二烯偏强震荡。供应端虽然目前多个顺丁橡胶装置重启运行，但现货资源仍偏少，此外，后续检修较多，预计9月顺丁橡胶产量小幅下滑。需求端全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气。库存端受顺丁橡胶现货价格上调影响，业者谨慎观望操作，预期厂内库存与贸易商库存均不高。总的来说，成本端丁二烯偏强震荡，需求端平稳运行，同时即将到来的需求旺季有望拉动内需，供应端仍偏紧，因此，顺丁橡胶价格预期偏强震荡。后续需关注丁二烯港口库存变化、顺丁橡胶产量情况以及需求旺季预期是否兑现。短期建议观望，等价格企稳后，可考虑逢低做多，需注意冲高回落风险逢低做多 目录 行情回顾顺丁橡胶供需情况丁二烯供需情况010203 一、行情回顾 8月观点回顾 8月上中旬，顺丁橡胶供需无突出矛盾，价格以成本定价为主，因此受成本丁二烯价格上涨的带动下，期货价格偏强震荡。下旬，随着多个装置短暂停车检修与降负运行，顺丁橡胶短期供应紧张，成本稳中有升，需求尚可，以上因素使得期货价格进一步上涨。9月产量预计会有小幅下滑，成本面偏强震荡，需求预期会有提振，因此，9月期货价格偏强震荡，价格企稳后可考虑逢低做多，需注意冲高回落风险。 8月周报观点汇总 8.6成本端强势推涨，带动顺丁橡胶价格持续上涨 8.13成本端震荡调整，顺丁橡胶价格稳中上探 8.20成本端强势推涨，合成橡胶期货价格区间运行 8.27供应趋紧，合成橡胶期货领涨现货 行情回顾 8月，主力合约BR2401整体呈上涨趋势，并于8月31日夜盘涨停，是合成橡胶期货上市以来的首个涨停。本轮大涨除了成本和供需偏紧支撑以外，资金的带动也是重要因素之一。 二、丁二烯供需情况 丁二烯：今年1-8月国内产量同比+10%，1-7月表观消费量同比+15.61% 多个装置重启运行，8月丁二烯行业开工率和产量达今年以来最高值 7月中下旬之后，随着前期检修的上海赛科、大庆石化、中科炼化、中海油壳牌等多个装置重启，因此，8月中上旬国内丁二烯行业产量逐步提升，但随着威特石化和浙石化3#丁二烯装置停车检修，8月下旬产量下降。 8月，中国丁二烯月度行业开工率69.49%，环比+9.4%；月产量41.47万吨，较上月增加3.57万吨，环比+9.42%。 8月丁二烯价格稳中上探 8月上中旬，受成本端原油价格走高影响，丁二烯生产成本承压，丁二烯生产利润在盈亏平衡线附近震荡。下旬，受外盘价格持续上涨和合成橡胶期货价格走高提振，丁二烯价格明显走强。 8月，国内丁二烯价格（山东市场价）价格从7525元/吨震荡上涨至8000元/吨，月均价7809元/吨，较上月增加746元/吨。内外盘差从月初的1363元/吨，到月末缩减至634元/吨，表明进口套利的窗口收窄。 丁二烯进口套利窗口开启，1-7月进口同比+203.4%，出口同比-25.33% 8月进口货船集中到港，丁二烯月末港口库存大幅增加，总库存高位运行 8月末，丁二烯总库存68,300吨，较上月末增加7750吨，增量主要来源于进口，环比+12.8%。由于丁二烯进口套利窗口开启，进口货船集中到港，8月末港口库存37,800吨，较上月末增加6,800吨，环比+21.93%。国内丁二烯月产量增加，同时丁二烯下游原料消耗正常，8月末企业库存30,500吨，较上月末增加950吨，环比3.21%。 8月丁二烯下游月度开工率环比上升，月度平均生产毛利环比下跌（SBS除外） 三、顺丁橡胶供需情况 顺丁橡胶供需：今年1-8月国内产量同比+5.48%，实际消费量同比+7.97% 装置长检修少，8月顺丁橡胶月产量创今年以来新高，环比+13.16% 8月，由于只有齐鲁、台橡宇部顺丁橡胶装置短暂停车检修，且在当月重启运行，所以8月中国顺丁橡胶产量创今年以来新高，同时也是历史同期最高，产量为113,780吨，较上月增加13,235吨，环比+13.16%；月度顺丁橡胶行业开工率73.33%，环比+13.16%。 9月，四川石化顺丁橡胶装置将于9月15日附近停车检修两个月，锦州石化顺丁橡胶装置预计9月检修15天，新疆蓝德、山东益华顺丁橡胶装置延续降负运行，以上因素或使9月中国顺丁橡胶产量小幅下降。 8月顺丁橡胶价格上行，生产毛利环比下降，基差波动区间[-275，195] 8月顺丁橡胶均价11459元/吨，较7月增加678元/吨；顺丁橡胶平均生产毛利1021元/吨，较7月减少30元/吨。 8月上中旬，受国内丁二烯价格走高，顺丁橡胶生产成本上涨，顺丁橡胶价格受成本带动而上涨，同时生产毛利被压缩。 8月下旬，国内丁二烯价格持稳，价格波动幅度不大，因此顺丁橡胶生产成本企稳，但受期货价格走高提振，各主流供应商均对顺丁橡胶出厂供价上调，顺丁橡胶现货价格持续上涨，同时生产毛利增加。 顺丁橡胶进出口：今年1-7月国内进口同比+44.49%，出口同比+18.68% 外需：7月欧盟乘用车销量增长15.2% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2023年7月欧盟汽车市场继续保持增长轨迹，乘用车销量同比增长15.2%至851,156辆，已连续第12个月增长。随着欧盟从去年的零部件短缺中恢复过来，大多数市场都实现了稳健增长，其中四个最大市场：法国（+19.9%）、德国（+18.1%）、西班牙（+10.7%）和意大利（+8.7%）。 8月轮胎产量同环比增长，轮胎库存持稳 8月中国半钢胎产量为5501万条，环比+0.40%，同比+21.57%；中国全钢胎产量为1259万条，环比+0.48%，同比+12.01%。8月轮胎产量环比增长。 8月，半钢胎样本企业月度平均库存周转天数在37.38天，环比上月-0.71天；全钢胎样本企业月度平均库存周转天数在41.9天，环比上周-0.8天。 全钢胎市场需求尚可，半钢胎维持景气 本月中国半钢胎样本企业产能利用率为78.64%，环比+0.43%。半钢胎企业的产能利用率保持在较高水平，目前企业主要生产外贸和雪地胎订单，而内销四季胎订单的排产不足，导致缺货现象难以改善。企业产品供不应求的状态延续，整体排产仍然保持在较高水平，本月企业的产销情况仍然旺盛。 本月中国全钢胎样本企业产能利用率为63.84%，环比+0.23%。全钢胎企业的产能利用率有所提升，这主要归因于部分企业的内销订单仍存在缺口，以及检修企业的产能修复，拉涨月内整体样本产能利用率，月内企业整体出货表现尚可。 内需：7月重卡销量继续环比下滑，同比低基数改善 7月我国重卡市场约销售6.3万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比6月份下滑27%，比上年同期的4.5万辆增长39%，净增加约1.8万辆。这是今年市场继2月份以来的第6个月同比增长，但销量规模属于年内第二低，仅高于1月份（4.87万辆）。今年1-7月，重卡市场累计销售55.1万辆，同比上涨30%，同比增速比1-6月扩大了1.5个百分点。 7月汽车产销同环比双下滑 根据中汽协的数据，7月，我国汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9.0%，同比分别下降2.2%和1.4%；1-7月累计产销分别完成1565万辆和1562.6万辆，同比分别增长7.4%和7.9%。7月，乘用车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降4.7%和7.4%；商用车产销分别完成28.6万辆和28.7万辆，环比分别下降16.4%和19.0%。 7月，新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78万辆，环比分别+2.7%和-3.2%；1-7月累计分别完成459.1万辆和452.6万辆，同比分别增长40%和41.7%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的29%。 7月货运量环比走高，同比2019年疫情前依然偏差 7月货运量环比走高，超过2020-2022年同期，同比疫情前2019年仍偏差。 8月末顺丁橡胶厂内库存环比持平，贸易商库存环比+7.3% 8月末，顺丁橡胶厂内库存量21,250吨，与上月末持平；贸易商库存量3,820吨，较上月末增加260吨，环比+7.3%。 月内，厂内库存和贸易商库存先增后减，这一现象是顺丁橡胶供需变化的体现。库存增长的原因为顺丁橡胶行情僵持整理，出货情况一般，贸易商囤货积极性不高；而库存降低的原因为顺丁橡胶报价持续上调，现货资源减少，贸易商持仓谨慎出货。 受原油、外盘价格上涨和合成橡胶期货盘面走高提振，成本端丁二烯价格坚挺，但港口库存高企；顺丁橡胶月度产量新高，但现货资源偏少，供应趋紧；全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气；顺丁橡胶现货价格上调，业者谨慎观望操作，顺丁橡胶厂内库存持平，贸易商库存小幅增加。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
