能源化工周报（天然橡胶和合成橡胶）：天然橡胶受库存累库但轮胎开工率上升震荡偏强 合成橡胶轮胎开工升高和生产成本支撑震荡偏强

天然橡胶受库存累库但轮胎开工率上升震荡偏强合成橡胶轮胎开工升高和生产成本支撑震荡偏强 2025年1月10日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 天然橡胶 供给端：国内，云南、海南地区基本全面停割。国外，主产区泰国正处季节性产出旺季，泰国大部分区域降水量处于偏低状态，对割胶工作影响减弱，降水量较多区域主要分布在印尼、马来西亚和越南地区。需关注泰国后续的天气变化情况对于天胶产出的影响。全产区原料价格表现疲软，国内停割季叠加产区降水扰动减弱因素，近日胶水原料价格走弱。库存端，总体库存低位，天胶呈现累库态势。截至2025年1月3日上期所天然橡胶库存量为167千吨，较上周增加0.58千吨，青岛天然橡胶周度社会库存为30.53吨，较上周增加2.69万吨；保税区库存为6.04万吨，较上周增加0.15万吨，均处同期低位。 需求端：全钢胎开工率及半钢胎开工负荷率均小有增加。截至2025年1月9日，本周山东全钢轮胎周度开工负荷率为62.14%，开工率较上周上升5.16%，出货相对缓慢；本周半钢胎轮胎周度开工负荷率为78.65%，较上周基本维持不变，保持高位开工，维持排产状态。11月全钢胎社会库存较上月有所增加，半钢胎需求表现放缓，传统消费淡季需求表现相对疲软。 投资策略：预计近期天然橡胶价格受库存累库但下游全钢轮胎开工率上升支撑影响，或使天然橡胶价格震荡偏强，建议投资者关注附近16000-16400支撑位及附近17400-17600压力位。 合成橡胶 供给端：丁二烯原料价格较前几周保持高位，截至2025年1月9日，中国丁二烯(99.5%)日度均价为11850元/吨，整体较上周有所上升。截至2025年1月8日，中国丁二烯港口周度库存为19.8千吨，较上周库存明显下降（-6.4千吨)。合成橡胶方面，截至1月9日，中国丁苯橡胶周度产能开工率为78.88%，较上周上升，仍维持高位；顺丁橡胶装置开工率为72.17%，较上周环比下降5.14%。中国丁苯橡胶乳液聚合工艺日度税后装置毛利和中国顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利均较上周有所下降；中国顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利为-1495.58元/吨。截至2025年1月9日，顺丁橡胶周度产量为27462吨；周度社会库存为12755吨，库存较上周下降437吨，国内顺丁橡胶生产产量处于高位。 需求端：传统四季度汽车产能预计逐渐释放，11月中国重卡销量为68478量，环比增长3.18%；11月中国汽车销量为331.6万辆，较上月增加26.307万辆，环比增幅8.62%；11月中国乘用车月度销量为300.1万辆，较上月增加24.6105万辆，汽车及乘用车销量均处历史高位。山东全钢胎周度产能开工率由上周的59.09%上升为62.14 %，半钢胎开工负荷率维持稳定，出货缓慢，维持排产状态。目前橡胶下游需求没有亮点，多数工厂或延续按需采买节奏，多数下游厂家原材料库存不高，但成品库存有所累积，市场有所担忧。 投资策略：轮胎开工升高和生产成本支撑，或使合成橡胶价格谨慎偏强。建议投资者关注附近13000-13300支撑位及附近14400-14700压力位。 能源化工周报(天然橡胶) 天然橡胶上游库存累库天然橡胶下游全钢轮胎开工率上升 天然橡胶基差为负，本周基差呈现震荡走强态势；天然橡胶近月-连一、连一-连三价差为负，连一-连二价差为正；且均处合理区间。泰国现阶段为天然橡胶的季节性生产旺季，泰国南部受降雨洪涝影响交割运输程度减弱，关注泰国产区产量变化，天然橡胶原料胶水价格均处于较高位，预计整体供应量增加，下游需求表现较为平淡。 不同市场的标准胶SCRWF价差 不同市场标准胶SCRWF日度市场价格较上周有所下降；本周山东-上海标准胶SCRWF市场上的现货价差呈扩大态势，天津-上海、云南-上海标准胶SCRWF市场上的现货价差基本维持不变，均处在相对合理区间，建议投资者暂时观望价差套 上期能源20号胶日度库存量持续消耗，截至2025年1月9日，上期能源20号胶库存量为50601吨，较1月3日去库5343吨近期呈现去库存状态，去库良好。 上期能源20号胶近月-连一由正转负；连一-连二、连一-连三价差均为正，上期能源20号胶连一-连二、连一-连三价差处于相对合理区间； 全球各产区天然橡胶季节性供应 国内，云南、海南地区基本全面停割。国外，主产区泰国正处季节性产出旺季，泰国大部分区域降水量处于偏低状态，对割胶工作影响减弱，降水量较多区域主要分布在印尼、马来西亚和越南地区。需关注泰国后续的天气变化情况对于天胶产出的影响。 中国胶水及泰国胶水日度收购价下降 截至2025年1月9日，泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格为63泰铢/千克，泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格为56.9泰铢/千克，胶水价格有所降低；截至2025年1月9日，海南市场天然橡胶原料(胶水)日度收购价为16750元/吨，国内云南、海南产区基本全面停割，国内胶水收购价也有所下降。 中国全乳胶脱水干燥工艺不含税装置收入下降 本周中国全乳胶脱水干燥工艺不含税装置收入相对上周有所下降。国内云南、海南基本全面停割，中国全乳胶脱水干燥工艺不含税生产成本、中国全乳胶脱水干燥工艺税后生产毛利相关数据暂停更新。 中国标二胶脱水干燥工艺不含税装置收入下降 本周中国标二胶脱水干燥工艺不含税装置收入较上周略微下降。随着国内停割季到来，国内产区产出降低，而泰国处季节性生产旺季，更多关注泰国原料和产出方面对供应端的影响。 中国天然乳胶浓缩离心工艺日度不含税生产成本略微下降，不含税销售收入较上周有所下降，中国天然乳胶浓缩离心工艺税后生产毛利为正，本周毛利有所上升。 11月中国天然橡胶月度生产量下降净进口量上升 11月中国天然橡胶月度生产量为102千吨，较10月产量下降8.93%；11月天然橡胶月度净进口量为553.59千吨，环比上涨8.69%。11月中国天然橡胶月度库存为1283.43千吨，11月中国全钢胎天然橡胶需求量为28万吨，半钢胎天然橡胶需求量为15万吨，均处同期高位。 上期所库存小幅增加，青岛一般贸易库小幅累库 截至2025年1月3日，上期所天然橡胶库存量为167千吨，较上周增加0.58千吨，库存处同期低位；截至2025年1月3日，青岛天然橡胶一般贸易社会库存量为30.53万吨，较上周增加2.69万吨；青岛保税区天然橡胶库存为6.04万吨，较上周增加0.15万吨，天然橡胶库存处于同期相对低位。 泰国标准胶生产成本较上周稍有下降 中国天然乳胶月度净进口量处同期低位 11月中国天然乳胶的净进口量为37.31千吨，处于同期低位，较上月进口量有所增加。11月标准胶月度进口量为175.13千吨，较上月环比下降1.81%。 泰国天然乳胶月度出口量有所提升，处同期低位 11月泰国天然乳胶的出口量为6.16万吨，环比提升18.92%，处同期低位。10月印尼天然乳胶月度出口量为0万吨，处 泰国标准胶的出口量有所下降 11月泰国标准胶出口量为10.03万吨，环比下降23.36%，但处于同期高位。印度尼西亚由于政策引导转向种植单位价值更高的作物，印尼标准胶的出口量目前保持低位，10月印尼标准胶出口量为13.97万吨。 中国烟片胶和混合胶的进口量 11月中国烟片胶进口量为16.61千吨，较上月进口增加0.05千吨；国内混合胶的进口量均呈上升态势，11月中国混合胶月度进口量为328.02千吨，环比增加15.48%。 泰国、印尼烟片胶月度出口量 泰国混合胶月度出口量提升 11月泰国混合胶出口量为18.29万吨，较10月提升27.46%；10月印尼混合胶出口量为0.38万吨，环比增加26.67%，仍 能源化工周报(合成橡胶) 合成橡胶顺丁橡胶生产亏损合成橡胶轮胎开工率上升 上期所合成橡胶基差呈现缩小态势且为正；合成橡胶近月-连一、连一-连二、连一-连三价差均为负，价差均处于合理区间，建议投资者暂时观望。 中国顺丁橡胶溶液聚合工艺不含税生产成本相比上周有所上升，不含税装置收入较上周也上升，截至1月9日税后生产毛利为-1495.58元/吨，且较上周毛利下降。 中国顺丁橡胶周度开工率下降明显，库存高位 截至2025年1月9日，国内顺丁橡胶的产能开工率为72.17 %，较上周下降5.14%。近期国内顺丁装置开工较为稳定，仍处同期高位；顺丁橡胶的周度社会库存为为12755吨，较上周下降437吨，处于同期高位。 中国丁苯橡胶乳液聚合工艺不含税生产成本较上周略微上升，装置收入较上周略微上升，截至2025年1月9日丁苯橡胶乳液聚合工艺税后毛利为241.15元/吨，丁苯橡胶乳液聚合工艺税后毛利较上周有所下降。 中国丁苯橡胶周度产能开工率处于同期高位 截至2025年1月9日，中国丁苯橡胶周度产能开工率为78.88%，较上周上升1.57%，处于同期高位；12月中国丁苯橡胶月度产量为94.8千吨，较上月持平，12月中国丁苯橡胶样本企业月度库存为17030吨，较上月下降15.78%。 中国SBS溶液聚合工艺税后毛利为正 中国SBS溶液聚合工艺不含税生产成本较上周上升，不含税装置收入较上周有所上升，截至2025年1月9日SBS溶液聚合工艺税后生产毛利为309.73元/吨，较上周基本持平。 中国SBS周度产能开工率 截至2025年1月9日，中国合成橡胶SBS周度产能开工率为48.55%，较上周基本持平；12月中国合成橡胶SBS月度产量为79千吨，较上月下降2千吨。11月合成橡胶SBS企业库存量为5.2千吨，较上月去库0.6千吨，处于同期低位。 中国SEBS溶液聚合工艺税后毛利为负 中国SEBS溶液聚合工艺不含税产成本较上周上升，不含税销售收入较上周有所上升，税后生产毛利下降，仍为负。 中国SIS溶液聚合工艺不含税生产成本较上周下降，不含税装置收入较有所上升，日度税后装置毛利较上周上升，仍 中国丁腈橡胶橡胶乳液聚合工艺税后毛利为正 中国丁腈橡胶乳液聚合工艺不含税生产成本较上周上升，不含税销售收入较上周略微上升，但税后生产毛利较上周下降，仍为正。 中国丁腈橡胶周度产能开工率处于同期高位 截至2025年1月9日，中国丁腈橡胶产能周度开工率为88.36%，与上周上升1.2%，近一月开工率均处在同期高位。11月丁腈乳胶净进口量为9.45千吨，11月丁腈乳胶月度进口量为13.37千吨处历史高位。本周国内各地区市场丁腈胶乳(一次性手套)周度市场价与上周持平，价格处同期低位。 中国丁基橡胶淤浆法聚合工艺不含税生产成本较上周有所上升，不含税装置收入与上周持平，使税后生产毛利较上周有所下降，由正转负。 中国三元乙丙橡胶溶液聚合工艺税后毛利上升 中国三元乙丙橡胶溶液聚合工艺不含税生产成本较上周基本持平，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利较上周基本持平且为正。 中国异戊二烯橡胶聚合工艺税后毛利为正 中国氯丁橡胶电石乙炔法税后毛利为正 中国氯丁橡胶电石乙炔法不含税生产成本较上周基本持平，不含税销售收入较上周持平，税后生产毛利与上周持平，中国氯丁橡胶电石乙炔法税后毛利较上周有所上升，且为正。 中国丁二烯碳四抽提工艺税后毛利为正 中国丁二烯碳四抽提工艺不含税生产成本较上周有上升，不含税销售收入较上周上升，每日税后生产毛利为正且较上周有所上升。 中国丁二烯丁烯氧化脱氢工艺税后毛利为正 中国丁二烯丁烯氧化脱氢工艺不含税生产成本较上周稍有上升，不含税装置收入较上周有所上涨，使每日税后毛利较上周有所上涨，毛利为正。 中国丁二烯周度产能开工率上升、库存下降 截至2025年1月9日，中国丁二烯（99.5%）周度产能开工率为69.38%，较上周上升7.55%，开工率相对稳定，预计丁二烯产能维持相对稳定；12月中国丁二烯月度产量为397.3千吨，产量较上月稍有上升，处于同期高位。截至2025年1月8日，中国丁二烯港口库存量为19.8千吨，较上周库存下降6.4千吨。 中国聚四氟乙烯聚合工艺税后毛利为负 中国炭黑油炉法税后毛利为负