能源化工周报（天然橡胶和合成橡胶）：天然橡胶受库存累库但轮胎开工率上升震荡偏强 合成橡胶轮胎开工升高和生产成本支撑震荡偏强

能源化工周报天然橡胶和合成橡胶 天然橡胶受库存累库但轮胎开工率上升震荡偏强 合成橡胶轮胎开工升高和生产成本支撑震荡偏强 wwwhongyuanqhcom 2025年1月10日 宏源期货研究所王文虎 （F03087656，Z0019472） 天然橡胶 供给端：国内，云南、海南地区基本全面停割。国外，主产区泰国正处季节性产出旺季，泰国大部分区域降水量处于偏低状态，对割胶工作影响减弱，降水量较多区域主要分布在印尼、马来西亚和越南地区。需关注泰国后续的天气变化情况对于天胶产出的影响。全产区原料价格表现疲软，国内停割季叠加产区降水扰动减弱因素，近日胶水原料价格走弱。库存端，总体库存低位，天胶呈现累库态势。截至2025年1月3日上期所天然橡胶库存量为167千吨，较上周增加058千吨，青岛天然橡胶周度社会库存为3053吨，较上周增加269万吨；保税区库存为604万吨，较上周增加015万吨，均处同期低位。 需求端：全钢胎开工率及半钢胎开工负荷率均小有增加。截至2025年1月9日，本周山东全钢轮胎周度 开工负荷率为6214，开工率较上周上升516，出货相对缓慢；本周半钢胎轮胎周度开工负荷率为7865，较上周基本维持不变，保持高位开工，维持排产状态。11月全钢胎社会库存较上月有所增加，半钢胎需求表现放缓，传统消费淡季需求表现相对疲软。 投资策略：预计近期天然橡胶价格受库存累库但下游全钢轮胎开工率上升支撑影响，或使天然橡胶价格震荡偏强，建议投资者关注附近1600016400支撑位及附近1740017600压力位。 合成橡胶 供给端：丁二烯原料价格较前几周保持高位，截至2025年1月9日，中国丁二烯995日度均价为11850元吨，整体较上周有所上升。截至2025年1月8日，中国丁二烯港口周度库存为198千吨，较上周库存明显下降（64千吨。合成橡胶方面，截至1月9日，中国丁苯橡胶周度产能开工率为7888，较上周上升，仍维持高位；顺丁橡胶装置开工率为7217，较上周环比下降514。中国丁苯橡胶乳液聚合工艺日度税后装置毛利和中国顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利均较上周有所下降；中国顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利为 149558元吨。截至2025年1月9日，顺丁橡胶周度产量为27462吨；周度社会库存为12755吨，库存较上周 下降437吨，国内顺丁橡胶生产产量处于高位。 需求端：传统四季度汽车产能预计逐渐释放，11月中国重卡销量为68478量，环比增长318；11月中国汽车销量为3316万辆，较上月增加26307万辆，环比增幅862；11月中国乘用车月度销量为3001万辆，较上月增加246105万辆，汽车及乘用车销量均处历史高位。山东全钢胎周度产能开工率由上周的5909上升为6214，半钢胎开工负荷率维持稳定，出货缓慢，维持排产状态。目前橡胶下游需求没有亮点，多数工厂或延续按需采买节奏，多数下游厂家原材料库存不高，但成品库存有所累积，市场有所担忧。 投资策略：轮胎开工升高和生产成本支撑，或使合成橡胶价格谨慎偏强。建议投资者关注附近1300013300支撑位及附近1440014700压力位。 能源化工周报天然橡胶 天然橡胶上游库存累库 天然橡胶下游全钢轮胎开工率上升 wwwhongyuanqhcom 天然橡胶基差为负，本周基差呈现震荡走强态势；天然橡胶近月连一、连一连三价差为负，连一连二价差为正； 且均处合理区间。泰国现阶段为天然橡胶的季节性生产旺季，泰国南部受降雨洪涝影响交割运输程度减弱，关注泰国产区产量变化，天然橡胶原料胶水价格均处于较高位，预计整体供应量增加，下游需求表现较为平淡。 天然橡胶基差为负 5000000 00000 5000000 10000000 15000000 20000000 20190624 20190724 20190824 20190924 20191024 20191124 20191224 20200124 20200224 20200324 20200424 20200524 20200624 20200724 20200824 20200924 20201024 20201124 20201224 20210124 20210224 20210324 20210424 20210524 20210624 20210724 20210824 20210924 20211024 20211124 天然橡胶基差 20211224 20220124 20220224 20220324 20220424 20220524 20220624 20220724 20220824 20220924 20221024 20221124 20221224 20230124 20230224 20230324 20230424 20230524 20230624 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 20230724 20230824 20230924 20231024 20231124 20231224 20240124 20240224 20240324 20240424 20240524 20240624 20240724 20240824 20240924 20241024 20241124 10000000 5000000 5000000 10000000 15000000 20000000 25000000 30000000 35000000 20241224 天然橡胶期货近远月合约价差 15000000 00000 20150112 20150312 20150512 20150712 20150912 20151112 20160112 20160312 20160512 20160712 20160912 20161112 20170112 20170312 20170512 20170712 20170912 天然橡胶近月连一 20171112 20180112 20180312 20180512 20180712 20180912 20181112 20190112 20190312 天然橡胶连一连二 20190512 20190712 20190912 20191112 20200112 20200312 20200512 20200712 20200912 天然橡胶连一连三 20201112 20210112 20210312 20210512 20210712 20210912 20211112 20220112 20220312 20220512 20220712 20220912 20221112 20230112 20230312 20230512 20230712 20230912 20231112 20240112 20240312 20240512 20240712 20240912 20241112 不同市场的标准胶SCRWF价差 不同市场标准胶SCRWF日度市场价格较上周有所下降；本周山东上海标准胶SCRWF市场上的现货价差呈扩大态势， 天津上海、云南上海标准胶SCRWF市场上的现货价差基本维持不变，均处在相对合理区间，建议投资者暂时观望价差套利机会。 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 20140626 20140826 20141026 20141226 20150226 20150426 20150626 20150826 20151026 20151226 20160226 天津上海标准胶SCRWF日度价差 20160426 20160626 20160826 20161026 20161226 20170226 20170426 20170626 20170826 20171026 20171226 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 20180226 20180426 20180626 20180826 山东上海标准胶SCRWF日度价差 20181026 20181226 20190226 20190426 20190626 20190826 20191026 20191226 20200226 20200426 20200626 20200826 20201026 20201226 云南上海标准胶SCRWF日度价差 20210226 20210426 20210626 20210826 20211026 20211226 20220226 20220426 20220626 20220826 20221026 20221226 20230226 20230426 20230626 20230826 20231026 20231226 20240226 20240426 20240626 20240826 20241026 20241226 上期能源20号胶库存量下降明显 上期能源20号胶日度库存量持续消耗，截至2025年1月9日，上期能源20号胶库存量为50601吨，较1月3日去库5343 吨近期呈现去库存状态，去库良好。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 上期能源20号胶近远月合约价差 上期能源20号胶近月连一由正转负；连一连二、连一连三价差均为正，上期能源20号胶连一连二、连一连三价 差处于相对合理区间； 15000000 10000000 5000000 00000 5000000 10000000 15000000 20200330 20200430 20200531 20200630 20200731 20200831 20200930 20201031 20201130 20201231 20210131 20210228 20210331 20210430 20210531 天然橡胶近月连一 20210630 20210731 20210831 20210930 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 20211031 20211130 20211231 20220131 20220228 天然橡胶连一连二 20220331 20220430 20220531 20220630 20220731 20220831 20220930 20221031 20221130 20221231 天然橡胶连一连三 20230131 20230228 20230331 20230430 20230531 20230630 20230731 20230831 20230930 20231031 20231130 20231231 20240131 20240229 20240331 20240430 20240531 20240630 20240731 20240831 20240930 20241031 20241130 20241231 全球各产区天然橡胶季节性供应 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 中国云南 过渡期 割胶季 过渡期 中国海南 过渡期 割胶季 过渡期 越南 割胶季 过渡期 过渡期 割胶季 泰国北部 割胶季 过渡期 过渡期 割胶季 泰国南部 割胶季 过渡期 过渡期 割胶季 马来西亚 割胶季 过渡期 过渡期 割胶季 印度尼西亚 割胶季 过渡期 割胶季 过渡期 科特迪瓦 过渡期 割胶季 过渡期 国内，云南、海南地区基本全面停割。国外，主产区泰国正处季节性产出旺季，泰国大部分区域降水量处于偏低状态，对割胶工作影响减弱，降水量较多区域主要分布在印尼、马来西亚和越南地区。需关注泰国后续的天气变化情况对于天胶产出的影响。 中国胶水及泰国胶水日度收购价下降 泰国宋卡府合艾市场日度胶水收购价格（泰铢千克） 9080 70 60 50 40 30 20 泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格（泰铢千克） 75 65 55 45 35 25 2020 2021 2022 2023 2024 20