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月报 | 新湖化工(合成橡胶)12月月报:顺丁库存压力加剧,丁二烯关注累库速度

2024-11-27 新湖期货陈宫泽凡

核心观点：丁二烯累库情况将直接影响其及顺丁胶价格走势。顺丁胶基本面持续走弱，利润压缩，库存压力较大。
丁二烯市场分析：
- 供应与需求：2024年1-10月，丁二烯总供应418万吨（同比持平），产量387万吨（同比增1%），进口量31万吨（同比减13%），净进口量18万吨（同比减38%）。表观需求40.6万吨（同比减1%）。
- 价格波动：2024年9月价格大跌4500元/吨（32%），库存偏低，市场因累库预期恐慌性下跌。
- 累库预期：主要来自净进口量增加（9月环比显著上升，10月环同比大增）和新产能投放（2024年底至2025年初多套装置将开车，其中裕龙石化、山东金诚石化、埃克森美孚惠州等装置外放量较大）。
- 下游需求：10月后下游负荷回升明显，但1-10月表观需求同比减6%。
顺丁胶市场分析：
- 供应与需求：2024年1-10月，顺丁胶总供应123万吨（同比减1%），产量101万吨（同比减2%），进口量21.6万吨（同比增5%），表观需求同比减6%。
- 库存压力：10月后利润修复导致负荷上升，库存快速累积至同期最高水平，期货快速下跌但基差未走强，反映弱现实。
- 未来供应：裕龙石化15万吨顺丁胶装置12月开车将加剧供应压力。
研究结论：
- 若丁二烯大幅累库，价格将继续下行；若未能累库，价格反弹，顺丁胶或偏弱震荡。
- 中短期丁二烯产能压力大于下游，下游装置投放时间晚、体量小、分布分散且推迟可能性高。