豆粕月报2026年5月30日
月度观点
美豆维持窄幅波动，供应压力压制国内粕市。美豆当前价格受压榨需求强劲及中东地缘变化不确定性支撑，但天气利于新作种植，供应压力持续增加，中国采购量不确定性及阿根廷降低出口税令基本面美豆上方压力。成本端看，美豆较巴西豆竞争力不足，出口预期兑现需跟踪，但压榨仍处历史同期高位，抵消部分需求压力。国内豆粕基差偏弱，磨底持续，未来到港压力放大，油厂开机局部偏紧，整体稳步恢复，压制现货节奏。短期盘面受成本端影响大，国内基本面驱动不强，预计维持区间震荡。
策略
- 单边：区间震荡，关注2950附近支撑。
- 套利：观望为主，预计9-1价差维持窄幅波动。
粕类月度核心变化
原料
- 全球大豆丰产结构未改，4月巴西大豆出口破纪录，施压市场。
- 中美领导人会面，美方称三年内采购170亿美元美国农产品，但中方未回应，美豆回吐。
- USDA新作平衡表显示26/27年期末库存低于预期，提振行情，但需关注产量及出口改善。
- 近期天气好转，美豆种植良好，压制上方表现。
供应
- 巴西大豆排船装船高位，后续到港压力持续，榨利较好。
- 国内大豆采购稳步推进，油厂开机逐步恢复，局部偏紧，豆粕库存低位，下游采购积极性有限，现货偏弱，基差承压。
需求
- 生猪及养殖需求稳定，4、5月饲料需求高位，阶段性补货，但整体养殖盈利不佳，饲料需求增量有限。
库存
- 大豆库存持续恢复，豆粕库存低位，市场预期后续宽松，关注到港节奏。
基差和月差
- 基差：巴西大豆集中到港，供应宽松，压制基差。
- 月差：市场对后续到港预期充分，月差维持震荡，下方空间有限。
市场概述
5月美豆价格先涨后跌、月末震荡。上旬受地缘因素、中美大豆采购预期提振，USDA报告预判新作库存下降，市场看涨，价格上行。中旬中美会晤后，采购利好未兑现，市场“买预期、卖事实”，期价大幅回落。下旬美国大豆播种进度远超常年，丰产预期升温，叠加南美大豆竞争，价格承压震荡下行。
5月连粕先扬后抑、震荡走弱。中上旬盘面受外盘美豆走强带动重心上移；中美会晤后利好预期消退，盘面冲高回落。中下旬国内现货疲软、供需宽松，价格持续下行，市场呈现预期与现实背离。
关键数据
- 5月美豆价格整体呈先涨后跌、月末震荡走势。
- 5月连粕整体先扬后抑、震荡走弱。
- USDA 5月报告：美国大豆期末库存降至3.1亿蒲式耳，低于预期；全球大豆供需依旧宽松。
- 中国4月大豆进口847.8万吨，环比增110.95%，同比增39.42%。
- 巴西4月大豆出口1674.67万吨，较3月增222.87万吨。
研究结论
美豆短期维持区间震荡，供应压力压制国内粕市。国内豆粕基差磨底，未来到港压力持续，油厂开机稳步恢复，压制现货节奏。单边操作关注2950附近支撑，套利观望为主。
