有色金属行业周报

大宗及贵金属行情综述

铜市场

• 价格：LME铜价上涨2.15%至13904美元/吨，沪铜上涨0.14%至10.52万元/吨。
• 供应端：进口铜精矿加工费指数下跌至-113.83美元/吨；SMM全国主流地区铜库存减少1.09万吨至23.43万吨，但较去年同期增加8.55万吨；国内废产阳极板企业开工率下降至52.52%。
• 消费端：精铜杆开工率提升至61.05%，但同比回落9个百分点；漆包线行业淡季延续，订单乏力，开工率预计下滑。

铝市场

• 价格：LME铝价下跌0.08%至3671.0美元/吨，沪铝上涨0.12%至2.43万元/吨。
• 供应端：国内主流消费地铝棒库存下降，氧化铝开工率下降至72.67%，总库存减少0.1万吨至688.5万吨；电解铝厂原料库存小幅去化。
• 成本端：国内氧化铝新建项目投产，供应过剩预期压制价格；几内亚矿石政策对底部形成支撑。
• 需求端：铝下游加工龙头企业开工率微降，各细分板块分化；铝箔板块受出口及电池箔需求支撑表现较好，内需修复仍偏弱。

贵金属市场

• 金价：COMEX金价下跌1.48%至4502.4美元/盎司，受实际利率上行及ETF持仓回落压制；中东能源供应风险与地缘政治不确定性仍存，对金价形成避险支撑。
• 实际利率：美债10年期TIPS上升至2.11%。
• 黄金ETF持仓：SPDR黄金持仓减少4.0吨至1025.14吨。

小金属及稀土行情综述

• 稀土：氧化镨钕价格上涨1.20%，产业链上下游信心回暖，供改与备库助力价格上涨。
• 锑：锑锭价格下降4.04%，阻燃剂及光伏玻璃领域采购意愿较低。
• 钼：钼精矿价格上涨1.00%，产业链上下游去库，顺价逻辑逐步兑现。
• 锡：锡锭价格下降0.36%，供给整体宽松带动库存由去转累。
• 钨：钨价延续反弹态势，行业供应缩紧预期仍存，民用需与军工需求共振。

能源金属行情综述

• 锂：碳酸锂均价下跌4.1%至17.13万元/吨，产量环比上升，库存分化明显。
• 钴：长江金属钴价下跌2.1%至41.50万元/吨，电解钴现货价格震荡走低，反溶套利窗口关闭。
• 镍：LME镍价下跌1.7%至1.85万美元/吨，沪镍主力在14万元/吨一线整理，印尼RKAB配额收紧预期、硫磺紧张致湿法减产形成支撑。

风险提示

• 供给超预期
• 新能源产业景气度不及预期
• 宏观经济波动