有色金属行业周报：储能与AI需求共振 关注锂产业链相关投资机会

行业周报|有色金属 证券研究报告2025年11月09日 储能与AI需求共振，关注锂产业链相关投资机会 有色金属行业周报（2025.11.03-2025.11.09） 核心结论 分析师 本周核心关注一：我国10月份CPI同比由降转涨，PPI同比降幅收窄 刘博S080052309000118811311450liubo@research.xbmail.com.cn滕朱军S080052311000115172976643tengzhujun@research.xbmail.com.cn李柔璇S080052410000318217234343lirouxuan@research.xbmail.com.cn 11月9日，国家统计局发布10月CPI数据，CPI环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点且略高于季节性水平。服务价格由降转涨，服务价格由上月下降0.3%转为上涨0.2%，高于季节性水平0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.07个百分点。工业消费品价格稳中有涨。PPI环比由平转涨，同比降幅继续收窄。PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨。1）供需关系改善带动部分行业价格上涨；2）输入性因素影响国内有色金属和石油相关行业价格走势分化。 本周核心关注二：海关总署发文，前10个月铜材进口降3.1%，稀土出口增10.5%，铝材出口降8.6% 相关研究 据海关统计，2025年前10个月，我国货物贸易延续平稳增长态势，进出口总值37.31万亿元人民币，同比（下同）增长3.6%。其中，出口22.12万亿元，增长6.2%；进口15.19万亿元，与去年同期基本持平。其中，主要大宗商品进口价格下跌，机电产品进口值增长。 有色金属：供应偏紧格局延续，铜铝等工业金属 有 望 继 续 上 行—有 色 金 属 行 业 周 报（2025.10.26-2025.11.2）2025-11-03有色金属：宏观及政策预期向好，大宗普涨、铜 价 强 势 运 行—有 色 金 属 行 业 周 报（2025.10.20-2025.10.26）2025-10-27有色金属：中美经贸摩擦反复，宏观不确定性加 大 商 品 价 格 波 动—有 色 金 属 行 业 周 报（2025.10.13-2025.10.19）2025-10-20 本周核心关注三：坦桑尼亚局势扰乱非洲铜出口，中国供应链短期承压 外媒11月2日消息：坦桑尼亚因选举动荡导致达累斯萨拉姆港临时关闭，严重扰乱了非洲铜矿向中国的出口运输。目前部分已经抵港的铜货被困港内，而新的货流正被迫改道南非德班、纳米比亚沃尔维斯湾及莫桑比克贝拉等港口，造成这些地区港口出现拥堵。贸易商估算，约三分之二的非洲铜出口经由该港发往中国。此次动荡导致港口暂停运营，不仅延迟了现有船期，也增加了运输与保险成本。 本周核心关注四：中国拟对铜、铅、锌冶炼产能设限，全球金属市场面临变局 外媒11月4日消息，中国有色金属工业协会（CNMIA）已公开建议，参照铝行业的成功先例，对铜、铅和锌冶炼行业实施严格的产能上限管制。这一动向标志着中国官方开始正式承认并着手解决由产能过剩引发的“内卷化”竞争问题，可能对全球金属供应链产生深远影响。 本周核心关注五：美国关键矿产扩大到60种 据Mining.com网站报道，美国增列铜和银为对美国经济和国家安全至关重要的关键矿产。主要新增矿产包括：炼焦煤、铀、钾盐、铼、硅和铅。新增铜和银确认了USGS此前提交的目录（征求意见稿）。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 内容目录 一、本周行情回顾：钢铁板块领涨.........................................................................................3二、本周核心关注&金属价格&库存变化................................................................................42.1工业金属：矿端干扰持续+冶炼“反内卷”或提速，铜价有望继续上行......................52.2贵金属：中美经贸吉隆坡磋商叠加鲍威尔“放鹰”，短期黄金价格承压....................72.3能源金属：电解钴再跌1.25万元，碳酸锂价格明显上涨............................................82.4战略金属：重点关注稀土新政策对中重稀土短期利好.................................................9三、核心观点更新和重点个股追踪.......................................................................................11四、风险提示.......................................................................................................................12 图表目录 图1：2025.11.03-2025.11.09申万一级行业周涨跌幅............................................................3图2：2025.11.03-2025.11.09申万有色二级行业周涨跌幅（%）...........................................3图3：2025.11.03-2025.11.09行业领涨和涨幅靠后标的（%）..............................................3图4：2015-2025年（截至11月）铜精矿加工费情况（美元/干吨）.....................................7图5：铜和铝的LME库存情况（单位：吨）...........................................................................7图6：本周氧化铝价格继续维持底部震荡（元/吨）.................................................................7图7：电解铝运行产能的产能利用率达到历史最高（左轴单位为万吨，右轴单位为%）........7图8：2022-2025年LME锌和上期所锌价情况（元/吨、美元/吨）........................................7图9：2024年5月以来，上期所锌的库存去化速度较快（吨）..............................................7图10：COMEX黄金价格与美国实际利率走势（美元/盎司、%）..........................................8图11：2008年至今COMEX金银比和COMEX金铜比的情况...............................................8图12：本周电池级碳酸锂价格维持震荡（单位：万元/吨）....................................................9图13：电解钴周环比价格小幅下跌（单位：元/吨）...............................................................9图14：2014-2025年氧化镨的价格走势（单位：元/吨）.....................................................10图15：近期钼价仍以震荡为主（单位：元/千克）................................................................10图16：本周以来钨价再次上涨（元/千克）...........................................................................10图17：近期锑价出现回调（单位：元/吨）...........................................................................10 表1：2025.11.03-2025.11.09工业金属价格变化表................................................................6表2：2025.11.03-2025.11.09工业金属库存变化表................................................................6表3：2025.11.03-2025.11.09贵金属价格变化表....................................................................8表4：已覆盖的重点公司盈利预测和估值一览表（对应2025年11月07日股价）.............11 一、本周行情回顾：钢铁板块领涨 本周行情回顾：本周（2025.11.03-2025.11.09）上证指数涨幅为1.08%，申万29个行业及上证指数、深证指数、创业板及综合共33个行业中领涨行业为电力设备（+4.98%）、煤炭（+4.52%）、石油石化（+4.47%）、钢铁（+4.39%）、基础化工（+3.54%）。有色金属行业跌幅0.04%，排名第23位，跑输上证指数1.12个百分点。申万二级行业中，有色金属中的能源金属上涨1.43%、工业金属上涨0.42%、金属新材料上涨0.11%、小金属下跌1.60%、贵金属下跌2.53%。 个股方面，本周领涨前五名分别为隆达股份（+33.04%）、深圳新星（+32.62%）、云路股份（+16.11%）、南山铝业（+12.80%）、鼎胜新材（+11.95%）；后五名为宜安科技（-7.23%）、悦安新材（-7.99%）、楚江新材（-8.33%）、华钰矿业（-8.38%）、华锡有色（-9.66%）。 资料来源：wind、西部证券研发中心备注：本周数据截至11月7日收盘，涨幅为同比上周五数据 资料来源：wind、西部证券研发中心备注：本周数据截至11月7日收盘，涨幅为同比上周五数据 资料来源：wind、西部证券研发中心备注：本周数据截至11月7日收盘，涨幅为同比上周五数据 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 本周核心关注一：国家统计局发布，10月份CPI同比由降转涨，PPI同比降幅收窄 11月9日，国家统计局发布10月CPI数据，CPI环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点且略高于季节性水平。服务价格由降转涨，服务价格由上月下降0.3%转为上涨0.2%，高于季节性水平0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.07个百分点。工业消费品价格稳中有涨。能源价格下降0.4%，扣除能源的工业消费品价格上涨0.3%，影响CPI环比上涨约0.07个百分点，其中受国际金价上涨影响，国内金饰品价格上涨10.2%。CPI同比由上月下降0.3%转为上涨0.2%。其中，食品和能源价格仍处低位，但降幅均有收窄。食品价格下降2.9%，降幅比上月收窄1.5个百分点，影响CPI同比下降约0.54个百分点。扣除能源的工业消费品价格上涨2.0%，涨幅连续第6个月扩大，其中金饰品和铂金饰