有色金属周报：稀土供需共振可期，储能与锂同行

铜：本周LME铜价-0.51%到10891.5美元/吨，沪铜-0.81%到8.70万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度 指数较上周上涨至-42.15美元/吨；截至10月30日周四，全国主流地区铜库存较周一减少0.19万吨至18.26万吨，较上周四增加0.1万吨，总库存较去年同期的20.98万吨减少2.72万吨。冶炼端，据SMM，废产阳极板企业开工率为63.38%，环比上升5.68个百分点，主要原因在于铜价上涨，再生铜原料供应增加，预计下周开工率环比回落1.28个百分点至62.10%。消费端，据SMM，本周国内主要铜线缆企业周度开工率为60.8%，环比下降1.54个百分点，同比下降20.22个百分点，在高铜价的持续抑制下，下游客户需求整体偏弱，多数客户仅维持刚需采购节奏，部分前期订单被迫延后交付，企业生产节奏相应放缓；本周漆包线行业机台开机率环比回落0.26个百分点至75.47%，核心原因在于铜价高企对终端需求形成了持续抑制，周内下游客户仍以刚需补库为主，整体需求未见明显改善。 铝：本周LME铝价+1.10%到2888.00美元/吨，沪铝+0.35%到2.13万元/吨。供应端，据SMM，本周四国内主流消费地电解铝锭库存录得61.9万吨，环比上周四累库0.1万吨，较节后高位已去库3.1万吨，同比来看，当前国内铝锭库存失去近三年同期低位的有利位置，较去年同期增加2.2万吨；据SMM，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9065.7万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下跌0.24个百分点至82.18%，国内氧化铝厂维持高位运行。成本端，受原料市场走强支撑，本周预焙阳极成本持续抬升，据SMM，截至本周四，中国预焙阳极成本约为5111元/吨，较上周四增长1.82%，综合而言，预焙阳极原料市场整体走势偏强，为其价格提供了坚挺支撑。需求端，据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得62.2%，环比上周下降0.2个百分点，整体运行态势显示行业正由旺季周期向淡季过渡；原生铝合金板块虽维持59.2%的平稳开工率，供应格局稳固，且下游补库需求仍具韧性，但开工率增幅已明显收窄，上升斜率趋于平缓，表明其旺季驱动正逐步减弱。 金：本周COMEX金价+0.41%至4013.4美元/盎司，美债10年期TIPS下降8个百分点至1.81%。SPDR黄金持仓增加0.28吨至1039.20吨。本周黄金受到美国关税政策变化、美联储降息以及APEC举办传递相关政策信号等因素影响，市场整体呈现高位震荡格局。（1）当地时间10月30日，美国参议院以51票赞同、47票反对的结果通过决议，终止美国总统特朗普在全球范围内实施的全面关税政策。（2）10月30日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间。这是美联储继9月17日降息25个基点后再次降息，也是自2024年9月以来第五次降息。（3）10月30日，习近平主席与特朗普总统在韩国釜山举行时隔6年的再度会面，双方就中美关系及共同关心的重大问题深入沟通，会晤确定多项经贸共识，包括美方取消10%“芬太尼关税”、暂停24%对等关税及相关出口管制规则等，为全球经济注入确定性。 稀土：氧化镨钕本周价格环比上涨6.08%；出口管制措施推迟一年执行，需求预期大增的情况下，稀土价格大幅上涨；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。大国重器彰显战略属性、价格上行、叠加央国企头部集中，板块全面看多。关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。 锑：本周锑价环比下降1.24%。近期商务部发布《2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，我们认为行业对于价格的信心或显著修复。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求平稳，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。 锡：本周锡价环比上涨0.65%。近期印尼打击关闭非法锡矿，并全面封堵走私通道；我们认为此番更多为表外供给扰动，结合目前库存水平加速去化，即便佤邦复产推进，锡价易涨难跌、上一台阶为既定事实。推荐华锡有色。 锂：本周SMM碳酸锂均价+5.93%至7.90万元/吨，氢氧化锂均价+2.16%至8.00万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比下降，总产量2.11万吨，环比-0.02万吨。 钴：本周长江金属钴价-2.5%至39.75万元/吨，钴中间品CIF价+3.4%至23美元/磅，计价系数为97.0。硫酸钴价+0%至8.81万元/吨，四氧化三钴价+0%至34.25万元/吨。镍：本周LME镍价-0.5%至1.53万美元/吨，上期所镍价-1.3%至12.03万元/吨。LME镍库存+0.12万吨至25.21万 吨。港口镍矿库存-18.8万吨至1479万吨。 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述........................................................................4二、大宗及贵金属基本面更新......................................................................52.1铜......................................................................................52.2铝......................................................................................52.3贵金属..................................................................................6三、小金属及稀土行情综述........................................................................7四、小金属及稀土基本面更新......................................................................84.1稀土....................................................................................84.2钨......................................................................................84.3钼......................................................................................84.4锑......................................................................................84.5锡......................................................................................94.6镁......................................................................................94.7钒.....................................................................................104.8锆.....................................................................................104.9钛.....................................................................................10五、能源金属行情综述...........................................................................10六、能源金属基本面更新.........................................................................126.1锂.....................................................................................126.2钴.....................................................................................136.3镍.....................................................................................14七、风险提示...................................................................................14 图表目录 图表1：铜价走势...............................................................................5图表2：海外铜库存（LME+COMEX）（万吨）.........................................................5图表3：铜TC&硫酸价格..........................................................................5图表4：铜期限结构（美元/吨）..................................................................5图表5：铝价走势...............................................................................5图表6：吨铝利润（元/吨）......................................................................5图表7：海外铝库存（LME+COMEX）（万吨）.........................................................6图表8：铝期限结构（美元/吨）..................................................................6 图表9：金价&实际利率..........................................................................6图表10：黄金库存..............................................................................6图表11：金银比................................................................................6图表12：黄金ETF持仓................................