有色金属行业周报：钴锂稀土拾级而上，铜长牛趋势不改

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 钴锂稀土拾级而上，铜长牛趋势不改 ■本周，LME基本金属价格涨跌互现。本周LME镍、铜、锡、铝、铅、锌涨幅依次为2.48%、0.59%、-0.49%、-1.33%、-2.04%、-2.79%。本周特朗普正式签署钢铝进口关税，引发市场对贸易战的担忧。LME锌库存暴增53.7%，锌价出现大幅回落。周五美国公布的2月非农数据大幅好于预期，美元回升至90元上方，受此三条消息影响，金属价格周内存在一定向下压力，但周五出现了大幅反弹，显示出价格端具备较强韧性。我们认为，短期内由于受债券收益率上行和加息预期变化影响，金属价格震荡加剧，尤其在二季度，随着国内一季度经济数据陆续出炉以及美联储加息大概率落地，震荡或进一步加剧。鉴于对全球经济复苏、再通胀以及供给端低弹性的判断，我们仍看好基本金属中长期趋势，超跌即是配臵机会，建议依次关注铜、锡、铝、铅锌。 ■本周，钴价持续上涨，钴板块主升浪有望持续。3月9日MB钴99.3%报价 39.5（+0.70）-40.75（+0.90）美元/磅，钴价继续上涨，对应权益资产本周表现亦好。我们认为钴价以及钴板块主升浪有望持续，一是节后下游锂电开工率有望持续升高，自四季度去库之后目前补库意愿强烈。二是目前可供出售的大批现货稀少，且付款条件较为严苛，钴矿贸易商和钴盐厂存惜售倾向。三是国家新能源汽车补贴政策明朗化理顺预期，缓冲期下，3-6月份新能源汽车有望迎来产销两旺。四是刚果金新矿业法已签署实施，出口税率抬升、暴利税征收将提高矿产钴成本，考虑到刚果金供应占比高达70%以上，以及下游对价格谈判能力低下，钴成本上升易于向下游转嫁进一步推升钴价。 ■本周，碳酸锂价格持平，看好二季度锂板块行情。本周，工信部苗圩部长提出新能源车到2019年占比要到8%，2020年占比要到10%，进一步利好新能源金属。我们认为锂目前已具备了价格上涨和板块重估的基础，一是电池和正极材料库存出清，下游需求有望否极泰来，而18年上半年有效供给增量仍较有限，短期内锂价有望迎来显著反弹。二是政策落地与预期的不断提升有望理顺中长期预期，龙头股18年估值仍在20x左右，具备较好的配臵价值。 ■本周，包钢国贸上调轻稀土挂牌价，稀土板块行情可期。本周四包钢国贸公布3月份稀土氧化物挂牌价，与2月相比，金属镨钕上涨33000元，氧化镨钕上涨31000。重稀土方面，金属铽、金属镝本周分别上涨1.8%、1.5%。我们认为节后稀土涨价行情仍有望持续，一是节后采购需求增加，产业低库存补库意愿较强。二是“打黑+环保”的稀土政策主线不改，供给的边际趋紧趋势仍在。三是，同为新能源汽车上游材料，钴锂板块持续上涨也有益稀土板块热度重聚，再叠加自身基本面边际改善，稀土板块近期表现值得期待。 ■钴锂主升浪有望延续，铜长牛趋势不改。钴锂主升浪有望继续，建议关注钴：合纵科技、华友钴业、寒锐钴业、道氏技术、洛阳钼业等；锂：天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股。再通胀进程中仍持续看好基本金属的重估行情，流动性冲击可能会成为新常态但难扼杀趋势。建议关注铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业；铅锌银：兴业矿业、金贵银业等，以及锡相关标的。稀土方面建议关注资源属性强，业绩弹性大的稀土龙头标的，依次为盛和资源，北方稀土、厦门钨业、广晟有色、五矿稀土等。 ■风险提示：1）美联储加息进程超预期；2）全球宏观经济回暖低于预期。 Tabl e_Title 2018年03月11日 有色金属 Tabl e_BaseInfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -4.61 -11.26 -16.58 绝对收益 0.33 -0.63 4.01 齐丁 分析师 SAC执业证书编号：S1450513090001 qiding@essence.com.cn 010-83321063 相关报告 深 入 刚 果 金 ： 感 受 钴 铜 的 心 跳 2017-09-26 厚 积 薄 发 ， 锡 价 有 望 迎 来 长 牛 2017-09-24 不惧调整，继续坚定看好铝稀土供改和新能源锂钴磁材 2017-08-20 不惧调整，坚定看好铝稀土供改和新能源锂钴磁材 2017-08-13 继续坚定看好铝稀土供改和新能源锂钴磁材 2017-08-08 -18%-13%-8%-3%2%7%12%17%2016-112017-032017-07有色金属 沪深300 行业周报/有色金属 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 一周行情回顾 .......................................................................................................................... 4 1.1. 有色板块小幅上涨，锡，镁和铜加工板块涨幅居前 ...................................................... 4 2. 基本金属：短期承压，继续看好全球定价品种的重估 ............................................................ 7 2.1. 铝：铝价下挫，消费有望实质性转好 ............................................................................ 7 2.2. 铜：铜价承压，长牛趋势不改 ....................................................................................... 8 2.3. 锌：库存大增，锌价下挫 .............................................................................................. 9 2.4. 锡：基本面改善预期强化，价格震荡上行 ..................................................................... 9 2.5. 镍：库存持续下降，价格趋势向上 .............................................................................. 10 2.6. 一周行业动态 .............................................................................................................. 10 3. 新能源金属：钴锂价格继续上涨，主升浪持续 ..................................................................... 12 3.1. 钴：价格上涨，继续主升浪 ......................................................................................... 12 3.2. 锂：碳酸锂价格持平.................................................................................................... 15 3.3. 磁材：价格平稳，观望情绪浓厚 ................................................................................. 16 3.4. 一周行业动态 .............................................................................................................. 17 4. 贵金属板块：短期持续震荡，慢牛继续 ................................................................................ 18 4.1. 一周行业动态 .............................................................................................................. 19 5. 稀土及小金属板块：市场活跃，全面上行 ............................................................................ 20 5.1. 稀土：价格整体上涨，镨钕涨幅居前 .......................................................................... 20 5.2. 小金属：价格普遍走高，钼精矿涨幅居前 ................................................................... 21 5.3. 一周行业动态 .............................................................................................................. 22 图表目录 图1：A股各行业板块本周涨幅 ................................................................................................... 4 图2：A股有色金属子板块本周涨幅 ........................................................................................... 4 图3：2018年以来A股有色金属子板块涨幅 ............................................................................... 5 图4：LME基本金属期货价格变化（2016年至今） .................................................................... 7 图5：LME和国内基本金属现货价格一周涨跌幅 ........................................................................ 7 图6：沪铝现货升贴水 ................................................................................................................. 8 图7：电解铝五地库存 ................................................................................................................. 8 图8：沪铜现货升贴水 .....................