如何看待近期海外流动性预期收紧？

市场观察与核心观点

上周市场整体震荡，AI和能源板块表现较好。AI方面，通信板块受黄仁勋言论提振，但博通业绩不及预期拖累科技板块。能源方面，煤炭板块因夏季用电需求上升、国内安监趋严及进口制约表现突出，银行等红利板块展现避险属性。

美联储加息预期上升的影响

上周非农数据超预期推动美联储加息预期升温，美债收益率上行导致资金从新兴市场回流，对港股压力更大，A股外资占比相对较低，影响有限。费城半导体指数暴跌对A股算力链形成短期情绪压制，但A股科技板块的独立逻辑未受损，国产替代和政策确定性强化其支撑。

市场结构脆弱性与长期趋势

当前市场结构脆弱，资金集中于少数科技赛道，易受外部冲击放大波动。A股牛市由产业驱动，科技板块内需驱动增强，短期利率冲击不改中长线景气趋势，科技板块更多是情绪性低开，后续将分化。

投资建议

1. 煤炭：受厄尔尼诺、AI用电、安监收紧三重催化，仍有空间。
2. 科技板块：关注存储、机器人方向，IPO密集期或提供催化，短期承压但中期受益。
3. 新能源/电池/电力设备：全球能源安全焦虑加速绿电投资，中报景气度回升。

市场表现与数据

• 主要指数：科创50跌幅最大（-4.74%），能源（+4.24%）和金融（-0.19%）相对较好。
• 行业表现：煤炭（+6.36%）、通信（+3.87%）、机械设备（+2.33%）领涨，电力设备（-5.14%）、建筑材料（-4.97%）、综合（-4.65%）领跌。
• 成交额：同花顺全A日均成交额29414亿元，处于历史高位（96.00%分位数）。
• 估值：同花顺全A PE_TTM 24.16，较上周下降0.44，处于近5年96.60%分位数；14个行业估值修复。

风险提示

国内经济、政策不及预期，全球突发性事件、股市突发性事件等。