中信证券前瞻甲骨文FY2026Q4财报速评维持FY2027业绩指引融资压

【当期业绩】 本季度公司实现营收191.8亿美元（+21% YoY），高于190.9亿美元的彭博一致预期；实现Non-GAAP归母净利润62.3亿美元（+28% YoY），高于彭博一致预期的57.9亿美元。 公司本季度实现云服务收入99.1亿美元（+52% YoY），低于彭博一致预期的100.0亿 【当期业绩】 本季度公司实现营收191.8亿美元（+21% YoY），高于190.9亿美元的彭博一致预期；实现Non-GAAP归母净利润62.3亿美元（+28% YoY），高于彭博一致预期的57.9亿美元。 公司本季度实现云服务收入99.1亿美元（+52% YoY），低于彭博一致预期的100.0亿美元；IaaS收入为57.9亿美元（+93% YoY），高于彭博一致预期的57.2亿美元，其中GPU&CPU收入达48亿美元（+118% YoY）；硬件收入9.24亿美元（+9% YoY），高于彭博一致预期的8.4亿美元；服务收入15.2亿美元（+13% YoY），高于彭博一致预期的14.1亿美元。 公司剩余履约订单（RPO）达6，380亿美元，高于彭博一致预期的5，895.1亿美元。 自由现金流来看，本季度公司自由现金流为-236.9亿美元（FY2026Q3为-247.4亿美元）。 【业绩展望】 公司预计FY2027Q1总收入增速为27%~29%，中值略高于彭博一致预期的27.5%；云收入增速为58%~64%，下界高于彭博一致预期的57.9%。 公司预计Non-GAAP EPS为1.72~1.76美元，高于彭博一致预期的1.69美元。 全年指引方面，公司维持FY2027全年收入指引，原指引为全年营收达900亿美元，彭博一致预期为890亿美元；预计全年Non-GAAP EPS为8.05美元，低于彭博一致预期的8.07美元；预计FY2027全年资本开支达700亿美元，彭博一致预期为680亿美元。 【云转型与融资进展】 根据公司公告，FY2026Q4剩余履约义务（RPO）的增长主要与大型人工智能合同相关，这些合同中客户要么预付款向甲骨文购买GPU，要么自行购买并向甲骨文提供GPU。 截至FY2026Q4，此类合同规模达750亿美元，有效的缓解了公司云转型过程中资本开支的压力。 云转型方面，根据本季度业绩交流会，公司当前云转型进展良好。 FY2026全年交付约1.2GW数据中心容量。 融资方面，公司在FY2027通过债券和股权融资相结合的方式筹集约400亿美元（FY2026融资额为480亿美元），包括此前宣布的200亿美元市价股权发行融资。 但是公司重申2026自然年将不再额外发行债券。