食品饮料行业研究周报：白酒或加快筑底，即时零售增长领先

——食品饮料行业研究周报 投资摘要： 评级增持（维持） 每周一谈：白酒或加快筑底即时零售增长领先 2026年06月09日 贵州茅台持续进行产品市场化调价，白酒或进入加快筑底阶段。上周白酒Ⅲ指数下跌明显、周跌幅4.65%，年初至今申万食品饮料指数涨跌幅位列各行业第27位，板块或呈现对资金吸引力不足局面，板块情绪持续不振。我们认为，下跌中行业或加快筑底，分化中消费的红利属性及配置价值或凸显。白酒进入消费淡季，龙头酒企仍有余力持续进行价格体系等改革。根据酒业家，近日i茅台App显示，100毫升×6的小茅台礼盒零售价调整为1819元/盒，较此前的1799元/盒上涨20元。公司今年以来对价格实施市场化调整，3月上调飞天茅台酒价格，持续构建“随行就市、相对平稳”自营零售价格体系。5月官宣对部分茅台酒产品自营体系零售价格进行调整，涉及陈年贵州茅台酒（15）、贵州茅台酒（精品）、丙午马年珍享版、飞天1L及五星500ml等产品。飞天茅台批价进入淡季仍较为稳定，根据ifind，截至6月7日飞天茅台散瓶/整箱批价分别达到1630/1675元/瓶，散瓶批价较提价前的3月30日回升近百元，公司本轮渠道向C和价格管理联动落地成效较好，有望从二季度开始贡献报表端业绩。飞天茅台批价稳定显示行业在淡季以及前期渠道库存持续调整下，需求韧性或已逐步支撑行业基本面，白酒或进入加快筑底阶段。 王伟分析师SAC执业证书编号：S1660524100001 我们认为，龙头酒企重点产品如批价上行、新渠道突破，或带动行业估值修复。白酒作为大消费重要子板块配置价值凸显，后续渠道库存、批价等动销或业绩改善的指标有望催化板块行情。当前股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升，建议关注结构性机会，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找白酒投资标的。 即时零售渠道交易额增长领先，重视大众品品类分化投资机会。即时零售渠道作为大众品线下渠道的重要补充，日益成长为零售重要出口。中国物流与采购联合会数据显示，民生消费物流稳步升级。1-4月单位与居民物品物流总额同比增长4.8%。网上商品零售额增长5.7%，占全部商品零售额的比重达28.2%，较一季度提升0.2个百分点。线上零售、即时配送等新模式快速发展，即时零售交易额增长29.2%。建议关注新兴渠道崛起给啤酒饮料、休闲食品、乳制品等带来的增量空间，渠道红利有望给主动加码的企业贡献增量。根据商务部网站，2026年“服务消费季”活动启动，贯穿全年举办160余场特色服务消费促进活动，培育服务消费促进活动体系，进一步释放服务消费潜能。我们认为，食品饮料因其需求具备一定刚性、内部品类分化带来的投资机会仍值得重视，餐饮供应链等有望受益提振服务消费政策举措。进入夏季高温天气后，受世界杯等带动，啤酒、饮料景气度值得关注。 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：酒企部署供应链全面向C啤酒现提价》2026-05-292、《食品饮料行业研究周报：五粮液召开业绩说明会酒企重视BC联动》2026-05-143、《食品饮料行业研究周报：茅台经销渠道压力释放大众品社零增速显亮点》2026-04-24 我们认为，大众品板块建议关注成长品类和基本面拐点品类，调味品、速冻等餐饮供应链等有望持续受益餐饮场景消费提升，新消费成长品类中零食、啤酒等或受益大众消费复苏，传统消费品类有望迎来基本面拐点和政策催化的双重利好。建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会。建议关注休闲食品、软饮料、代糖、啤酒等具有新消费属性的大众品板块。 投资策略： 1、建议从渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升角度寻找白酒投资标的。建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液，势能较好的山西汾酒，竞争格局利好的今世缘，区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，有望受益经济复苏预期的次高端酒舍得酒业、酒鬼酒等。2、建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块，关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等，3、建议关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会，关注安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。风险提示 需求持续不振、食品质量及食品安全、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 1.市场回顾 上周（6.1-6.5）食品饮料指数下跌4.59%，在申万31个行业中排名第28，跑输沪深300指数3.05%。 年初至今（1.1-6.5）食品饮料指数下跌13.15%，在申万31个行业中排名第27，跑输沪深300指数17.19%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（6.1-6.5）食品饮料各子行业中肉制品、烘焙食品表现相对靠前，分别跑赢沪深300指数0.40%、0.09%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 2.每周一谈：白酒或加快筑底即时零售增长领先 贵州茅台持续进行产品市场化调价，白酒或进入加快筑底阶段。上周白酒Ⅲ指数下跌明显、周跌幅4.65%，年初至今申万食品饮料指数涨跌幅位列各行业第27位，板块或呈现对资金吸引力不足局面，板块情绪持续不振。我们认为，下跌中行业或加快筑底，分化中消费的红利属性及配置价值或凸显。白酒进入消费淡季，龙头酒企仍有余力持续进行价格体系等改革。根据酒业家，近日i茅台App显示，100毫升×6的小茅台礼盒零售价调整为1819元/盒，较此前的1799元/盒上涨20元。公司今年以来对价格实施市场化调整，3月上调飞天茅台酒价格，持续构建“随行就市、相对平稳”自营零售价格体系。5月官宣对部分茅台酒产品自营体系零售价格进行调整，涉及陈年贵州茅台酒（15）、贵州茅台酒（精品）、丙午马年珍享版、飞天1L及五星500ml等产品。飞天茅台批价进入淡季仍较为稳定，根据ifind，截至6月7日飞天茅台散瓶/整箱批价分别达到1630/1675元/瓶，散瓶批价较提价前的3月30日回升近百元，公司本轮渠道向C和价格管理联动落地成效较好，有望从二季度开始贡献报表端业绩。飞天茅台批价稳定显示行业在淡季以及前期渠道库存持续调整下，需求韧性或已逐步支撑行业基本面，白酒或进入加快筑底阶段。 我们认为，龙头酒企重点产品如批价上行、新渠道突破，或带动行业估值修复。白酒作为大消费重要子板块配置价值凸显，后续渠道库存、批价等动销或业绩改善的指标有望催化板块行情。当前股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升，建议关注结构性机会，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找白酒投资标的。 资料来源：ifind，申港证券研究所 资料来源：ifind，申港证券研究所 资料来源：ifind，申港证券研究所 资料来源：ifind，申港证券研究所 即时零售渠道交易额增长领先，重视大众品品类分化投资机会。即时零售渠道作为大众品线下渠道的重要补充，日益成长为零售重要出口。中国物流与采购联合会数据显示，民生消费物流稳步升级。1-4月单位与居民物品物流总额同比增长4.8%。网上商品零售额增长5.7%，占全部商品零售额的比重达28.2%，较一季度提升0.2个百分点。线上零售、即时配送等新模式快速发展，即时零售交易额增长29.2%。建议关注新兴渠道崛起给啤酒饮料、休闲食品、乳制品等带来的增量空间，渠道红利有望给主动加码的企业贡献增量。根据商务部网站，2026年“服务消费季”活动启动，贯穿全年举办160余场特色服务消费促进活动，培育服务消费促进活动体系，进一步释放服务消费潜能。我们认为，食品饮料因其需求具备一定刚性、内部品类分化带来的投资机会仍值得重视，餐饮供应链等有望受益提振服务消费政策举措。 进入夏季高温天气后，受世界杯等带动，啤酒、饮料景气度值得关注。 我们认为，大众品板块建议关注成长品类和基本面拐点品类，调味品、速冻等餐饮供应链等有望持续受益餐饮场景消费提升，新消费成长品类中零食、啤酒等或受益大众消费复苏，传统消费品类有望迎来基本面拐点和政策催化的双重利好。建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会。建议关注休闲食品、软饮料、代糖、啤酒等具有新消费属性的大众品板块。 投资策略： 1、建议从渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升角度寻找白酒投资标的。建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液，势能较好的山西汾酒，竞争格局利好的今世缘，区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，有望受益经济复苏预期的次高端酒舍得酒业、酒鬼酒等。2、建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块，关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等，3、建议关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会，关注安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。 3.行业动态 100ml茅台礼盒价格上涨20元 近日，i茅台App显示，100毫升×6的小茅台礼盒零售价调整为1819元/盒，较此前的1799元/盒上涨20元。据悉，100ml小茅台于2022年正式上线i茅台平台，是该平台独家定制产品。产品定位为“老友小酒”，适合老友相聚时的品饮需要。此次涨价20元的礼盒装，新增了四个小酒杯，同时礼盒里每一个100毫升单瓶，增加了纸盒包装。（来源：酒业家） 舍得坛贮老酒内控准则2.0发布 5月28日，舍得酒业《坛贮老酒质量保证内控准则》标准评审会顺利召开，正式发布了《坛贮老酒质量保证内控准则》2.0。该准则从原粮标准到老酒生产全链条做了全面的升级：新增原粮篇、酿造篇的智能化酿造准备和制曲生产内控质量标准；细化完善酿造生产、原酒验收、陈酿、酒体设计和加工、全流程溯源查证等核心技术要求；升级强化产品包装标准规范，全方位筑牢舍得老酒品质护城河。（来源：酒业家） 燕京啤酒百万吨生产项目6月投产 近日，燕京啤酒年产100万吨啤酒生产基地项目正高效推进。项目一期为30万吨， 总投资11亿元，目前主体结构施工已全部完成，整体建设已进入最后的冲刺收尾阶段，土建、安装、调试等多道工序正同步高标准推进。项目将于2026年6月正式投产。（来源：酒业家） 前4月即时零售交易额增长29.2% 中国物流与采购联合会数据显示：民生消费物流稳步升级。1-4月单位与居民物品物流总额同比增长4.8%。网上商品零售额增长5.7%，占全部商品零售额的比重达28.2%，较一季度提升0.2个百分点。特别是，线上零售、即时配送等新模式快速发展，即时零售交易额增长29.2%。（来源：酒业家） 1-4月酒饮茶制造业利润下降14.3% 国家统计局发布的数据显示，1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额24358.4亿元，同比增长18.2%（按可比口径计算）；规模以上工业企业实现营业收入44.89万亿元，同比增长5.2%。其中，1-4月，酒、饮料和精制茶制造业实现营业收入4844.4亿元，同比下降6.8%；实现利润总额810.8亿元，同比下降14.3%。（来源：酒业家） 会稽山兰亭启动夏冰UGC挑战赛 6月2日，#我的夏日风雅生活会稽山兰亭夏冰UGC挑战赛正式开启。即日起至6月30日，在微信视频号上，围绕兰亭夏季冰饮，贴合夏日风雅、松弛治愈的生活调性，创作原创短视频即可参赛。作品点赞达标后，私信会稽山兰亭官方账号，预留收货地址即可申领奖品。更多活动信息见官方通知。（来源：微酒） 贵州茅台调整2025年度分红方案 6月3日，贵州茅台发布公告称，因股份回购注销实施完成，调整2025年年度利润分配方案每股分红金额，由原定的27.993元调整为28.02423元。调整后，以总股本12.50亿股为基数，共计派发现金红利350.33亿元（含税）。（来源：微酒） 泸州老窖回购注销4.05万股限制性股票 6月3日，泸州老窖发布公告，公司已办理完成部分限制性股票的回购注销事宜。本次回购注销的