食品饮料行业周报：白酒筑底，新消费领航

食品饮料 2025年09月07日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 张宇光（分析师）zhangyuguang@kysec.cn证书编号：S0790520030003 张思敏（分析师）zhangsimin@kysec.cn证书编号：S0790525080001 核心观点：白酒底部渐显，新消费成长可期 9月1日-9月5日，食品饮料指数跌幅为1.0%，一级子行业排名第14，跑输沪深300约0.2pct，子行业中预加工食品（+1.0%）、肉制品（+0.5%）、其他食品（+0.0%）表现相对领先。个股方面，欢乐家、千味央厨、惠发食品涨幅领先；爱普股份、有友食品、新乳业跌幅居前。市场盘整，布局思路可更加积极。本周市场有所回调，但牛市思维下，交易层面的因素相较于其他时期更为关键，流动性驱动因素日益凸显，此时需积极布局食品饮料板块，把握低估值轮动机会。白酒受禁酒令影响需求持续下行，当前基本面状况已在市场反映，且报表已经进出清节奏，风险降低。企业轻装上阵后，有望与后续行业回暖同频共振，资金布局意愿逐步提升。部分白酒开瓶率已有向好迹象，我们判断基本面底部区间已渐行渐近。食品饮料已历经长时间调整，当前估值处于相对低位，安全边际较高。公募基金仓位持续走低，筹码结构得到优化。以白酒为典型代表，其分红呈现持续提升态势，契合了部分资金的择股标准，对稳健型投资者具备较强吸引力。此外，新消费下半年有望持续获得资金的青睐。从中报业绩来看，新消费标的具备业绩增速快、成长性好的特点，且预计全年来看仍有较高成长性。建议投资者继续以新渠道、新品类、新市场为主线，挖掘符合产业发展趋势的新消费标的。具体推荐标的包括卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、东鹏饮料、有友食品、万辰集团、百润股份等。 数据来源：聚源 相关研究报告 《中报综述：传统消费微光渐明，新消 费 繁 花 正 盛—行 业 投 资 策 略 》-2025.9.4 《中报承压下微光渐显，业绩分化中孕育新机—行业周报》-2025.8.31 《白酒中报加速出清，大众品优先成长性—行业周报》-2025.8.24 推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、万辰集团、百润股份 （1）贵州茅台：短期白酒需求下移，但公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。公司分红率提升，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计盈利能力有望提升。（4）万辰集团：量贩零食业态持续渗透，门店数量持续扩张。同时拓展折扣超市新店型，选品新增冻品、潮玩、日用品等，聚焦年轻消费者目标人群，有望助力公司延续高成长。（5）百润股份：预调酒处于改善趋势当中，威士忌已实现较好铺货，建议关注后续公司鸡尾酒回款改善和新品催化逻辑。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 目录 1、每周观点：白酒底部渐显，新消费成长可期.........................................................................................................................32、市场表现：食品饮料跑输大盘................................................................................................................................................33、上游数据：部分上游原料价格回落........................................................................................................................................44、酒业数据新闻：贵州发布52亿酒类项目...............................................................................................................................65、备忘录：关注9月8日洽洽食品召开股东大会.....................................................................................................................76、风险提示....................................................................................................................................................................................9 图表目录 图1：食品饮料跌幅1.0%，排名14/28........................................................................................................................................3图2：预加工食品、肉制品、其他食品表现相对领先................................................................................................................3图3：欢乐家、千味央厨、惠发食品涨幅领先............................................................................................................................4图4：爱普股份、有友食品、新乳业跌幅居前............................................................................................................................4图5：2025年9月2日全脂奶粉中标价同比+12.2%..................................................................................................................4图6：2025年8月28日生鲜乳价格同比-4.7%...........................................................................................................................4图7：2025年9月6日猪肉价格同比-27.0%...............................................................................................................................5图8：2025年6月生猪存栏数量同比+2.2%................................................................................................................................5图9：2025年7月能繁母猪数量同比持平...................................................................................................................................5图10：2025年8月30日白条鸡价格同比-0.6%.........................................................................................................................5图11：2025年7月进口大麦价格同比+4.0%..............................................................................................................................5图12：2025年7月进口大麦数量同比-34.1%.............................................................................................................................5图13：2025年8月29日大豆现货价同比-8.8%.........................................................................................................................6图14：2025年8月21日豆粕平均价同比-1.5%.........................................................................................................................6图15：2025年9月5日柳糖价格同比-3.6%...............................................................................................................................6图16：2025年8月29日白砂糖零售价同比+0.1%....................................................................................................................6 表1：最近重大事件备忘录：关注9月8日洽洽食品召开股东大会........................................................................................7表2：关注8月31日发布的行业周报.........................................................................................................................................7表3：重点公司盈利预测及估值......................................................................................................................