首席证券内参

【本期主编】： 当前市场尚不具备成长风格全面转向价值风格的基础，科技成长仍是中期行情核心主线，阶段性风格再平衡将成为市场主要特征。市场经过短期震荡蓄力后，中期向上的运行趋势依然稳固，结构性行情仍将延续。 配置上，可继续布局科技成长核心赛道，重点关注AI硬件、光通信、人形机器人、商业航天等产业景气持续上行的细分领域；同时，逢低关注估值具备优势的低估值蓝筹板块，比如受益于城市更新政策的地产链，以及具备防御属性的白酒等消费品类。此外，供需格局持续改善的有色、煤炭等资源品，以及有望受益于市场成交放量的券商板块，同样具备一定的配置价值。 博 览 视 点 高低切换加剧，如何把握板块轮动机会？ 【研究员】： 当前市场尚不具备成长风格全面转向价值风格的基础，科技成长仍是中期行情核心主线，阶段性风格再平衡将成为市场主要特征。市场经过短期震荡蓄力后，中期向上的运行趋势依然稳固，结构性行情仍将延续。 配置上，可继续布局科技成长核心赛道，重点关注AI硬件、光通信、人形机器人、商业航天等产业景气持续上行的细分领域；同时，逢低关注估值具备优势的低估值蓝筹板块，比如受益于城市更新政策的地产链，以及具备防御属性的白酒等消费品类。此外，供需格 *影响中国政策* 【趋势展望】 高低切换加剧，如何把握板块轮动机会？ 过去一周，A股市场整体呈现震荡回调态势，主要指数全线收跌。其中沪指单周下跌1.00%；深成指下跌1.67%；创业板指下跌1.98%。板块层面分化显著，MLCC、煤炭、稀土等板块涨幅居前；而前期涨幅较大的AI硬件、半导体、光通信等科技赛道迎来明显回调，成为拖累指数的主要力量。 当前市场焦点集中于两大核心问题：一是持续领跑市场数月的科技成长风格，是否将迎来趋势性逆转；二是6月5日隔夜美股科技股大幅下跌，后续会对A股市场形成多大的情绪外溢冲击。 多重因素共振引发市场回调 本轮市场调整是多重因素共同作用的结果。 首先，科技板块前期累计涨幅较大，交易拥挤度处于高位。电子、通信等热门科技细分领域的估值、换手率均攀升至近五年高位，场内获利盘集中兑现，直接带动板块回落。 其次，临近半年末，公募等机构进入阶段性调仓周期。为锁定上半年投资收益，部分机构选择减持估值偏高的科技标的，同时增配前期滞涨、安全边际更高的低估值板块，这一“高低切换”的调仓动作，进一步放大了市场分化与整体震荡。 最后，海外政策预期带来情绪压制。美联储6月议息会议逐步临近，市场对海外货币政策取向判断存在分歧，全球整体风险偏好有所收敛，对估值弹性较高的A股成长板块形成间接影响。 短期震荡整固不改中期牛市格局 综合市场环境来看，本轮震荡属于行情演绎过程中的阶段性风格再平衡，并非科技成长主线的趋势性反转。 短期来看，6-7月A股或将维持震荡拉锯的运行态势，高位科技板块波动率或进一步提升，市场板块轮动节奏也会明 *影响中国政策* 值得警惕的是，6月5日A股收盘后，美国公布5月非农就业数据大幅超出市场预期，市场上调美联储年内加息概率，叠加海外头部半导体企业业绩指引不及预期，纳斯达克指数单日大跌4.18%，全球科技板块风险偏好快速降温。这或将对国内科技板块形成一定的情绪压制，放大短期市场波动。 不过整体而言，此次美股回调本质是对自身前期高估值的修正，美国经济基本面仍具备韧性，外部冲击大概率呈现阶段性、情绪性特征，难以改变A股原有运行趋势。 主线逻辑未变，均衡布局把握轮动 综合来看，当前市场尚不具备成长风格全面转向价值风格的基础，科技成长仍是中期行情核心主线，阶段性风格再平衡将成为市场主要特征。市场经过短期震荡蓄力后，中期向上的运行趋势依然稳固，结构性行情仍将延续。 配置上，可继续布局科技成长核心赛道，重点关注AI硬件、光通信、人形机器人、商业航天等产业景气持续上行的细分领域；同时，逢低关注估值具备优势的低估值蓝筹板块，比如受益于城市更新政策的地产链，以及具备防御属性的白酒等消费品类。此外，供需格局持续改善的有色、煤炭等资源品，以及有望受益于市场成交放量的券商板块，同样具备一定的配置价值。 【机会前瞻】 上海国际碳中和博览会、先进封装材料产业峰会即将举办，或催化概念表现 本周潜力题材 1、题材：新型储能 关注周期：中短 市场催化：6月10-12日上海国际碳中和博览会正式举办，展会聚焦光储融合、新型储能全产业链技术落地。 核 心 逻 辑： 双 碳 与 新 型 电 力 系 统 建 设 稳 步 落 地 ， 长 时 储 能 、 光储 一 体 化 是 能 源 转 型 刚 需 。 本 届 碳 博 会 设 置 储 能 专 项 展 区 ， 集 产 业 端 ， 迎 峰 度 夏 临 近 ， 国 内 多 地 出 台 电 网 储 能 配 储 硬 性 指标 ， 风 光 电 站 强 制 配 储 比 例 上 调 ； 海 外 欧 美 储 能 补 贴 新 政 落地，国内储能系统、电池厂商海外订单或持续放量。 政 策 端 ， 多 地 虚 拟 电 厂 纳 入 省 级 电 网 调 度 目 录 ， 辅 助 服 务 收 益机制落地，进一步打开储能盈利空间。 机构测算2026年国内新型储能新增装机同比增幅超85%，光储一体化项目落地提速，上游电芯、PCS、集成厂商业绩弹性打开。 关 注 方 向： 全 钒 液 流 电 池 、 钠 离 子 储 能 、 储 能 逆 变 器 、 光 储 系统集成。 2、题材：人形机器人 关注周期：中短 市场催化：特斯拉Optimus第二批样机参数于6月中旬对外披露。 核 心 逻 辑： 具 身 智 能 落 地 加 速 ， 人 形 机 器 人 从 原 型 测 试 迈 入 小批 量 量 产 阶 段 ， 精 密 减 速 器 、 伺 服 电 机 是 产 业 链 卡 脖 子 核 心 环节，国产零部件已进入头部整机供应链。 产 业 端 ， 绿 的 谐 波 、 双 环 传 动 等 国 产 减 速 器 产 品 通 过 多 家 机 器人 厂 商 验 证 ， 批 量 供 货 落 地 ； 下 游 工 业 、 仓 储 人 形 机 器 人 落 地订 单 环 比 大 增 ， 服 务 机 器 人 试 点 场 景 持 续 扩 容 。 地 方 政 府 配 套机器人产业园落地补贴政策，加速产能扩建。 政 策 端 ， 多 地 出 台 机 器 人 新 质 生 产 力 专 项 扶 持 资 金 ， 重 点 扶 持核心零部件国产化攻关。机构预计2026年国内人形机器人核心部件规模突破180亿元，国产替代空间广阔。 关 注 方 向： 谐 波 减 速 器 、 行 星 减 速 器 、 伺 服 系 统 、 控 制 器 、 机器视觉传感器。 3、题材：玻璃基板 关注周期：中短 板 替 代 传 统 有 机 载 板 成 为 行 业 明 确 趋 势 ， 适 配 HBM 、CoWoS、CoPoS高端封装需求。本次峰会披露海外大厂玻璃基板小批量导入供应链进展，国内面板企业跨界量产节奏超预期。 产业端，京东方、沃格光电试验产线良率稳步爬坡，逐步进入海内外芯片厂样品验证阶段；英伟达新一代GB300芯片规划采用玻璃基封装方案，带动上游原片、TGV钻孔、精密加工全链条需求。 政 策 端 ， 电 子 信 息 制 造 业 稳 增 长 方 案 持 续 落 地 ， 专 项 资 金 扶 持半导体先进材料国产突破。机构预测2028年全球玻璃基板市场突破320亿美元，国内产业链迎来从0到1放量拐点。 关注方向：玻璃基载板、TGV玻璃钻孔、高端封装材料、面板转型半导体材料。 4、题材：钙钛矿光伏 关注周期：中短 市场催化：6月10日碳博会光伏专项论坛发布多款叠层钙钛矿量产组件，头部光伏龙头公布中试产线投产计划。 核心逻辑：钙钛矿是下一代光伏核心技术，硅基+钙钛矿叠层组件突破单晶硅效率天花板，是光伏降本增效关键方向。本届碳博会集中落地钙钛矿产业园投资签约，加速实验室技术产业化落地。 产 业 端 ， 隆 基 、 协 鑫 等 龙 头 企 业 钙 钛 矿 中 试 线 持 续 扩 产 ， 量 产成 本 稳 步 下 行 ； 海 外 欧 洲 、 东 南 亚 光 伏 招 标 优 先 采 购 高 效 叠 层组件，国内钙钛矿组件出海订单持续增长。 政 策 端 ， 建 材 与 新 能 源 新 材 料 扶 持 政 策 落 地 ， 钙 钛 矿 前 沿 材 料研发纳入地方技改补贴目录。 机构预计2027年钙钛矿叠层组件进入规模化量产，上游靶材、传输层材料率先受益。 第4058期 2026-06-08 5、题材：生猪养殖 关注周期：短期 市 场 催 化：6月上旬国内头部生猪集团陆续落地出栏减量计划，多地屠宰企业开启鲜肉收购提价，生猪现货开启小幅涨价周期。 核 心 逻 辑： 生 猪 行 业 周 期 底 部 逐 步 探 明 ， 前 期 行 业 持 续 去 化 低效 产 能 ， 能 繁 母 猪 存 栏 连 续 数 月 环 比 回 落 ， 远 期 生 猪 供 给 收 缩预 期 升 温 。 头 部 养 殖 企 业 主 动 控 量 去 库 存 ， 叠 加 夏 季 鲜 肉 消 费稳 步 回 暖 ， 餐 饮 、 肉 制 品 下 游 需 求 边 际 改 善 ， 支 撑 猪 价 触 底 回升。 产 业 端 ， 养 殖 成 本 回 落 ， 头 部 生 猪 企 业 一 季 度 亏 损 收 窄 ， 二 季度 业 绩 有 望 迎 来 拐 点 ； 多 地 收 储 落 地 ， 政 策 托 底 生 猪 现 货 价格，进一步强化涨价预期。 机 构 测 算 ， 随 着 产 能 持 续 出 清 ，下 半 年 生 猪 供 需 格 局 逐 步 反转 ， 具 备 规 模 化 养 殖 、 自 繁 自 养 优 势 的 龙 头 企 业 迎 来 业 绩 修复。 关 注 方 向： 生 猪 繁 育 、 规 模 化 养 殖 、 饲 料 、 屠 宰 加 工 、 猪 肉 深加工。 【申明】： 凡注明“博览财经分析”、“博览财经研报”、“博览财经观察”均为博览财经独家原创；注明“博览财经消息”、“博览财经报道”均是博览分析员对公开信息的选择性去粗取精，挖掘信息中有价值的情报，不能等同新闻传媒。凡注明“博览财经特稿”的文章，是博览财经承接原作者拟表达的原意的基础上进行了汇编与整理，请原作品作者与我司联系稿酬。无论原创或提炼的研究资讯，在研究分析、提炼过程中，所引用或注明的全部或部分公开信息，博览财经只保证其来源的客观性，对引用公开信息的客观真实性、准确性和完整性不作任何保证。客户有权索取全文信息来源。对接触到本内容的对象所做决策，不承担任何责任。