PVC市场分析
- 本周复盘：PVC产量41万吨，同比+1.5%，产能利用率68%，连续4周不足70%。开工连续下滑，产业高位累库，内外需求弱势，出口运费高企，周度出口签单量2.5万吨。成本端电石价格低位反弹后下跌，乙烯美金价格连续下跌，成本支撑走弱。若乙烯法开工恢复，去库压力加剧。
- 下周展望：开工下滑，产业高位累库。供需双弱，高库存格局。建议反弹空配为主。
- 策略：单边弱势震荡，V2609关注区间4600-5000元/吨；套利观望；套保逢高卖保。
- 风险提示：上行风险为乙烯法降负超预期，下行风险为霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。
烧碱市场分析
- 本周复盘：烧碱产量81万吨，同比+4.2%，开工80%，环比小幅提升。库存连续3周下滑，开工维持5年低位。液氯下游需求走弱，价格高位下滑，ECU利润压缩至低位，预计企业维持低开工，现货价格支撑走强。
- 下周展望：库存高位下滑，空单止盈。建议前期空单逐步逢低止盈，等待估值修复反弹空配，关注液氯及装置价格变动。
- 策略：单边空单止盈，SH2607关注区间1900-2000元/吨；套利观望；套保逢高卖保。
- 风险提示：上行风险为一体化装置减产超预期，下行风险为霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。
产业链价格与库存
- 电石与乙烯：电石低位回升，乙烯高位回落。
- 氯碱一体化利润：低位反弹。
- 上中游库存：本周158万吨，周环比+1.2%，小幅累库。厂内库存26万吨，社会库存129万吨。
PVC供需分析
- 供给：本周PVC产量41万吨，同比+1.5%，产能利用率68%，连续2周下滑。下周开工有提升预期，但需求难好转，供需压力继续增加。
- 内需：2026年1-5月表观消费量同比-2.1%。地产仍处于调整周期，70城房价环比跌幅收窄。
- 外需：美金报价波动，出口签单量2.5万吨。4月出口量28万吨，1-4月出口累计同比+27%。印度进口关税取消至6月底，5月出口仍有支撑。
- 库存：本周上中游库存158万吨，周环比+1.2%，小幅累库。
烧碱供需分析
- 供给：本周烧碱产量81万吨，同比+4.2%，开工80%，环比小幅提升。5月开工根据检修损失量评估，6-12月去过去三年月开工均值。
- 需求：环氧丙烷开工下滑。2026年4月烧碱出口量54万吨，一季度累计同比20%。
- 库存：本周烧碱厂内库存51万吨，周环比-1.8%，连续3周下滑。
平衡表推演
- PVC：5月开工下滑至74%，6-12月假设月均出口量45万吨，内需增速-5%，5月库存月环比去化16万吨，6月库存有望降至同期中性水平。
- 烧碱：5月根据检修损失量评估，6-12月去过去三年月开工均值，内需增速与去年同期持平，出口环比走弱，5-12月月均出口量40万吨。
