氯碱周报：SH：强基差下盘面或有反复，关注库存表现 V：政策略不及预期，弱供需下盘面弱势下跌

S H： 强 基 差 下 盘 面 或 有 反 复 ， 关 注 库 存 表 现V： 政 策 略 不 及 预 期 ， 弱 供 需 下 盘 面 弱 势 下 跌 作者：金果实从业资格：F3083706联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 2024-10-20 目录 烧碱聚氯乙烯0102 1、烧碱 烧碱利润：氯碱综合利润走强 烧碱供应、库存 ➢开工：截至10月24日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率84.11%，环比下降3.28个百分点。山东地区样本周度加权平均开工率在84.37%，环比下降2.06个百分点。 ➢库存：截至10月24日，华东样本企业32%液碱库存16.02万吨，较上期的16.03下降0.06%。山东样本企业32%液碱库存3.51万吨，较上期减少2.77%。 氧化铝：高利润下开工维持高位，关注采暖环保扰动 ◼氧化铝持续高利润下刺激生产积极性，山东山西区域氧化铝厂采买烧碱积极，采买价不断上提，对烧碱现货有支撑。 ◼氧化铝供应看：铝土矿仍紧张，国内矿山复产不乐观、几内亚发运量10月逐步恢复下有进口增量预期。根据季节性规律看四季度氧化铝检修频繁，叠加北方采暖季大气污染等环保方面政策的影响，供应端存扰动。此外连续的高负荷运行状态也导致部分氧化铝厂检修频率的增加，导致氧化铝整体供应并未明显增加。 铝土矿：国内复产慢进口有增，氧化铝厂原料库存压力有缓解 氧化铝下游：电解铝周产高位 印染化纤：订单环比转弱，金九银十尾声驱动不足 烧碱出口：国内价格走强后出口利润转负，理论窗口关闭 2、聚氯乙烯 PVC利润：行业利润整体偏低 电石：供需矛盾凸显下行业利润承压，对PVC驱动有限 ◼下周电石供需矛盾突出，供需预计均出现增长。但随着下游检修的陆续恢复，需求的提升较为明显，部分区域待卸车下降明显。市场止跌明显。月底随着西南枯水期的到来，西南需求有增长预期，心态支撑加强。 ◼从驱动来看，今年PVC过剩矛盾凸显下行业利润面临冲击，而原料电石自身同样偏过剩下普遍让利下游。在难形成趋势性涨跌下对PVC难形成有效的正向价格驱动。 ◼截 至10月24日，PVC粉 整 体 开 工 负 荷 率 为75.02%，环比下降1.86个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为73.85%，乙烯法PVC粉开工负荷率为78.34%。 ◼四季度PVC行业开工呈现季节性规律：预计先降后回升。整体看根据检修力度看供应大概率环比三季度有增多。 ◼PVC两大主力下游型材和管材均面对较大压力，除去需求外还面临其他产品竞争，因此此行业贡献难以提升。 ◼九月下旬宏观政策刺激，降准、降息、降存量房贷利率。地产政策上统一房贷最低首付比例至15%、延长“金融十六条”、支持银行发放贷款帮组企业收购房企存量土地等。预计短期政策难证伪情绪带动较强，关注现货表现。四季度中后段北方季节性逐步停工，关注对需求转弱的预期交易。 地产数据：9月延续走弱，高频看政策效果未兑现 PVC生产企业库销 ◼截至10月24日，PVC预售量回落至58万吨水平；厂库去库约1.1万吨至37.9万吨水平。 ◼结合上游厂库与预售量看，环比压力小幅转强，同比压力小于23年当期。 PVC库存：四季度大概率仍偏高承压 外盘报价：亚洲市场价格小幅回落 ◼截至10月25日当周，亚洲PVC市场价格稳中有降，CFR中国在735美元/吨，东南亚在735美元/吨，CFR印度价格在800美元/吨。 ◼出口端台塑报价维稳，但海运费上涨对签单形成抑制，加之年末BIS认证再度到期等影响，印度商采买中国货心态仍谨慎，下预计出口端难形成有效刺激。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 数据来源：Wind、卓创、隆众、红桃三、玄德、彭博、同花顺 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS