机械行业 2026 年中期策略：AI 主航道，制造新周期
2026年06月01日 机械 证券研究报告 机械行业2026年中期策略：AI主航道，制造新周期 投资评级领先大市-A维持评级 AI设备领涨，新能源设备边际改善，机床刀具高景气 首选股票目标价（元）评级 2026年以来，科技成长板块主导市场行情，截止到5月20日，机械行业涨跌幅位列中信一级行业第四名，涨幅约18.3%。细分板块来看，3C设备、AI设备、半导体设备等子方向领涨，加权平均涨幅分别达102.7%、81.9%、71.3%，船舶海工、光伏设备、机床刀具股价也有亮眼表现。工程机械、出口链受全球局势和汇兑波动影响业绩承压，股价表现下滑，行业分化格局明显。机械行业的股价与业绩关联度较高,2026Q1盈利高增方向（船舶海工、3C设备、锂电设备、半导体设备、AI设备、机床刀具）股价涨幅领先，验证基本面的正向驱动。 科技为矛：AI依然是现阶段最确定的主线 根据TrendForce数据，2023-2026年全球AI服务器出货量增速分别为34.6%、46.0%、24.1%、28.3%（高于此前预测20.9%），保持20%以上较高增速。AI服务器出货拉动全球PCB产值增速不断上修。根据胜宏科技年报数据，预计2024-2029年全球PCB产值CAGR达到8.2%（2000-2024年CAGR为2.4%）。耗材与设备因此受益，建议关注：耗材线的鼎泰科技/中钨高新/欧科亿/新锐股份/民爆光电，设备线的芯碁微装/埃科光电/欧克科技/东威科技/凯格精机等。 朱宇航分析师SAC执业证书编号：S1450525100003zhuyh1@sdicsc.com.cn 需求端来看，缺电逻辑持续演绎，燃机或是中短期最佳供电方案。根据IEA预测，在现有政策情境中，为数据中心供电的发电量将从当下的约200TWh增长到2035年的640TWh，其中燃气轮机机组的发电增量在所有电源中最大，到2035年将增加260TWh。到2035年，IEA预测燃气轮机在数据中心供电结构中的占比有望超过50%。建议关注海外主机厂供应链的应流股份、杰瑞股份、万泽股份、联德股份、崇德科技等；以及国产出海链：东方电气、中国动力、泰豪科技等。 刘阳东分析师SAC执业证书编号：S1450525120004liuyd2@sdicsc.com.cn 孙然分析师SAC执业证书编号：S1450525120006sunran@sdicsc.com.cn 阮丹宁分析师SAC执业证书编号：S1450525120005ruandn@sdicsc.com.cn 液冷与光模块相关的加工设备亦有望受益。看好液冷加工设备乔锋智能、津上机床中国、创世纪，同时建议关注海天精工、纽威数控等公司；以及光模块封测设备科瑞技术、博众精工、奥特维、联讯仪器、华盛昌、普源精电等。 欧阳天奕联系人SAC执业证书编号：S1450125110004ouyty@sdicsc.com.cn 相关报告 新产业进展：持续推荐商业航天+人形机器人等新产业投资机会 AI算力散热新革命，液冷加工设备新蓝海2026-05-07 宇树科创板IPO获受理，看好后续国内外产业链共振机会2026-03-22LPU芯片正式发布+上下游2026-03-18 商业航天催化频繁，远期市场星辰大海。国内市场可回收进展仍为核心催化，随着可回收的完成，未来发射成本有望下降，卫星有望加速放量，海外SpaceX上市进展和星舰实验进展带动行业景气度较高。机器人板块，特斯拉机器人7-8月量产将至，板块或将迎来密集催化。国内方面，宇树IPO申报已有时日，云深处、乐聚智能IPO近期 均获受理。交易方面，人形机器人板块成交量/成交额快速回暖。建议关注：天创时尚、福赛科技、模塑科技、新泉股份、浙江荣泰、斯菱智驱、恒立液压、万向钱潮、恒帅股份等。 加码扩产，持续看好PCB设备及耗材需求上行刀具行业：短期看好原料价格传导释放利润弹性、中长期看好国产替代&出海持续演绎2026-03-11商业航天筑宏图，太空光伏耀星海2026-03-03 制造业的新周期：看好内外需的需求复苏 随着反内卷等政策效果逐渐显现，工业企业经营恢复向好，PPI与库存在底部企稳，制造业PMI于2026年3-4月连续回升至50.4%和50.3%，重回荣枯线以上，生产分项和新订单分项同步改善，出口订单2026年4月首次升至50.3%。总体视角看，2026年以来，国内制造业或已进入新一轮复苏期，需求与价格先后好转。重点关注：乔锋智能、创世纪、津上机床中国、纽威数控、华中数控。建议关注：海天精工、维宏股份等。 工程机械主机厂及零部件供应商有望受益于“内销更新+海外突破”双轮驱动下行业景气度提升以及下游景气度修复。五家主要代表企业2025年营收增长11.54%，同时利润端增速明显优于营收端，高增27.19%，盈利质量亦显著改善。建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、安徽合力、杭叉集团、浙江鼎力。 出海短期受全球局势不断摩擦影响，关税、抑制降息、运输与汇兑方面有所反应。但中长期降息或仍为明确方向，且关税向缓和方向发展，数据中心带动的需求明确，看好出海需求回暖。建议关注数据中心需求挂钩的巨星科技、浙江鼎力，以及基本面景气度较高的涛涛车业、泉峰控股等。 风险提示：宏观政策力度不及预期，制造业景气修复不及预期，新技术迭代放缓，国际贸易摩擦。 内容目录 1. AI设备领涨，新能源设备边际改善，机床刀具高景气............................62.科技为矛：AI依然是现阶段最确定的主线.....................................122.1. AI的需求依然旺盛和确定..............................................122.2. AI PCB钻针：需求景气加速向上，量价齐升持续演绎......................132.3.燃气轮机：AIDC用电需求高增，持续看好发电设备景气持续性..............182.4. AI加工设备：........................................................202.4.1.液冷机床：AI算力散热驱动新革命，液冷加工设备迎接新蓝海.........202.4.2.光模块封测设备：需求旺盛，贴片、耦合、测试为核心环节...........233.重视新产业：商业航天+人形机器人...........................................283.1.如何看待新产业的投资机会？..........................................283.2.逐鹿空天赛道，决胜商业航天新战局....................................283.2.1.新质生产力核心引擎，航天赛道价值重估...........................283.2.2.商业航天产业催化持续加码.......................................333.3.机器人的超预期和落地如何？..........................................344.制造业的新周期：看好内外需的需求复苏......................................364.1.工程机械：内销更新+海外突破共振，行业新一轮上行周期稳步强化........364.2.制造业的新周期：看好内外需的需求复苏................................424.3.出海：关税缓和，数据中心需求明确，中长期看好潜在降息逻辑.............465.风险提示..................................................................496.附录：....................................................................49 图表目录 图1.2026年年初至2026年5月20日期间，中信一级机械行业涨跌幅位列第四名......6图2.2026年年初至2026年5月20日期间，机械行业子板块涨跌幅..................6图3.2025年至2026年5月20日，中信机械一级指数持续跑赢沪深300..............7图4.2025年报&2026Q1业绩发布前后股价涨跌幅..................................9图5.中国制造业PMI指数（%）................................................10图6.中国制造业PMI指数与PPI同比...........................................11图7.与AI相关的CAPEX在2026年明显增长.....................................12图8.2023-2026年全球9大云厂商CAPEX及增速..................................13图9.2024Q1-2026Q1北美四大云厂商CAPEX及增速................................13图10.2023-2026年全球及AI服务器出货增速....................................13图11.2023-2026年AI服务器的出货结构........................................13图12.全球PCB产值规模增长提速..............................................14图13.2020-2029年全球PCB产值分下游拆分.....................................14图14.AI PCB加工核心工序、设备和主要厂商....................................14图15.2024年全球和中国PCB专用设备市场规模（按设备类型划分，百万美元）......15图16.2024年全球PCB设备分产品占比..........................................15图17.2020-2029年全球PCB市场规模（按下游划分，十亿美元）...................15图18.2020-2029年全球PCB专用设备市场规模（按设备类型划分，百万美元）.......15图19.信号传输速率越高，PCB板材厚度和覆铜板材料等级越高.....................16图20.覆铜板材料升级导致钻孔难度加大........................................17图21.鼎泰高科高价值量涂层钻针占比持续提升..................................17图22.2024年美国数据中心供电结构............................................18 图23.2020-2035年美国数据中心供电方案预测...................................18图24.2024年全球燃机主机厂份额（功率口径，MW）..............................19图25.西门子能源预计26-35年燃机年均装机需求超过100GW.......................19图26.西门子能源、GEV、三菱重工燃机相关业务新接订单及积压订单...............19图27.西门子能源燃气轮机计划产能情况.........................