2026年度行业投资策略：消费电子及元器件：AI终端开启产业链升级新周期

电子 2026年01月06日 ——2026年度行业投资策略 投资评级：看好（维持） 陈蓉芳（分析师）chenrongfang@kysec.cn证书编号：S0790524120002 张威震（分析师）zhangweizhen@kysec.cn证书编号：S0790525020002 刘琦（分析师）liuqi1@kysec.cn证书编号：S0790525020001 ⚫板块回顾：2025年消费电子及元器件行业业绩改善明显，PCB涨幅领先2025年电子板块整体走势较强，消费电子和元器件行业中：PCB行业涨幅和业 绩表现均大幅领先，主要受益于AI产品的快速迭代及批量出货；消费电子行业表现较好，新品出货和国补政策拉动需求；被动元件和光学光电行业涨幅落后电子行业。从行业数据上看，手机/PC/平板等传统品类增长保持平稳，而AI眼镜/AI服务器等品类呈现高速增长趋势。 ⚫AI终端：2026年把握苹果、华为鸿蒙、AI眼镜、OpenAI硬件4条投资主线（1）苹果产业链：苹果在全球消费电子产业链占据龙头地位，2025年开始，iPhone 系列进入新的升级周期，苹果计划2026年推出iPhone 17E、折叠屏iPhone和AI眼镜等新品，且会对AI功能持续升级，果链有望进入3年创新周期。（2）华为鸿蒙产业链：华为是具备全栈式研发创新能力的终端品牌厂商，2025年持续在折叠屏设备领域推出新品，鸿蒙OS 6支持多种AI智能体，大幅提升用户体验。未来随着上游芯片和零部件国产化率提升，华为终端销量有望不断增长。（3）AI眼镜产业链：随着以Meta为代表的AI眼镜产品销量持续攀升，国内外厂商积极入局，AI眼镜有望成为下一款千万级至亿级销量的终端产品。（4）OpenAI终端硬件产业链：OpenAI高调入局终端硬件，从AI大模型厂商的视角出发，有望打造出爆款原生AI硬件。 相关研究报告 《国产存储、GPU龙头上市潮，利好晶圆制造/设备—行业周报》-2026.1.4《存储延续高景气度，晶圆厂涨价预期强烈—行业周报》-2025.12.28 《多款重磅AI模型更新，存储板块延续 高 景 气 趋 势—行 业 周 报 》-2025.12.21 ⚫零组件：重点关注光学、电池及快充、散热、结构件及工艺等环节升级趋势（1）光学：AI终端支持多模态交互方式，视觉感知能力的提升依赖更强的光学 硬件模组，iPhone和安卓阵营持续升级手机光学性能，荣耀创新提出手机云台摄像头方案以支持更好的AI视觉交互。（2）电池及快充：AI终端性能持续提升，给电池续航带来更高要求，钢壳电池、掺硅负极、叠片电芯、固态电池等新技术新形态持续应用，手机带电量和快充功率不断提升。（3）散热：AI终端热管理挑战加剧，苹果预计逐渐将VC均热板应用到更多机型并持续升级，安卓阵营开始应用微泵液冷、微型风扇等散热方案。（4）结构&工艺：显示技术不断升级，超硬、防刮、耐摔、抗反射逐渐成为盖板玻璃升级的方向；轻薄机身与内部不断增加元器件推动机身结构与制造工艺升级，3D打印、MIM、液态金属工艺有望渗透到更多消费电子零部件制造领域。 ⚫元器件：AI算力与AI终端共振，PCB及被动元器件有望持续上行周期（1）AI终端侧：随着SoC性能升级和手机内部集成度提升，PCB向高阶、高 密度、精细化方向发展，被动元器件尺寸不断缩小；折叠屏设备单机FPC用量更多，苹果入局有望进一步提升折叠屏手机市场空间。（2）AI算力侧：AI芯片的迭代不断提升对PCB需求规格和用量，上游CCL及配套材料同步升级；AI服务器功耗提升推动数据中心供电架构从传统交流UPS到HVDC和SST方向升级，机柜内电源向高功率、高密度方向发展。电源架构升级推动功率器件和MLCC、钽电容、芯片电感、TLVR电感等各类被动元器件用量与规格双升。 ⚫投资建议：2026年AI算力与AI终端共振，重点关注高景气方向和增量环节受益标的：工业富联、立讯精密、歌尔股份、华勤技术、龙旗科技、蓝思科技、领益智造、环旭电子、胜宏科技、沪电股份、鹏鼎控股、东山精密、深南电路、生益科技、景旺电子、顺络电子、三环集团等。 ⚫风险提示：AI产业进展不及预期风险；行业竞争和格局恶化风险；宏观经济波动风险 目录 1、2025年板块回顾：PCB表现最强，细分板块改善明显.......................................................................................................61.1、行情表现：电子板块整体强势，细分板块PCB、消费电子领先.............................................................................61.2、业绩表现：前三季度细分行业业绩高增、盈利改善、经营向好..............................................................................61.3、行业运行情况：AI算力和AI终端产业链强劲增长..................................................................................................81.3.1、终端：手机/PC/平板保持平稳，AI眼镜/AI服务器高速增长........................................................................81.3.2、零组件：PCB增长强劲，被动元件延续上行周期，零部件整体稳定.........................................................112、终端：把握苹果、华为、Meta、OpenAI四条投资线索.....................................................................................................162.1、投资线索1—苹果产业链：品类扩容与AI升级，持续提升上游空间...................................................................162.2、投资线索2—华为鸿蒙产业链：全栈式创新能力，市占率有望回升.....................................................................182.3、投资线索3—AI眼镜产业链：下一款千万级终端，关注整机/SoC/光学三大环节...............................................212.4、投资线索4—OpenAI终端：打造AI原生硬件，果链供应商新机遇.....................................................................233、零组件：光学/电池/散热/结构件等环节持续升级...............................................................................................................263.1、趋势1—光学：AI终端之眼，普及化/高清化/云台化打造更强环境感知力..........................................................263.2、趋势2—电池：AI终端心脏，钢壳/掺硅/叠片/固态四大发展趋势........................................................................273.3、趋势3—散热：AI终端热管理挑战加剧，关注VC均热板/主动散热...................................................................313.4、趋势4—结构&工艺：玻璃/金属升级，3D打印/液态金属/MIM或被更多应用...................................................344、元器件：AI算力和AI终端共振，元器件持续上行周期...................................................................................................404.1、端侧PCB：AI手机主板PCB升级，折叠屏带动FPC用量提升...........................................................................404.2、算力PCB：关注新材料、新架构持续升级带来的投资机遇...................................................................................414.2.1、全球CSP厂强劲资本支出支撑算力叙事逻辑................................................................................................414.2.2、AI芯片迭代提升PCB规格及用量，关注新架构应用趋势..........................................................................424.3、元器件：数据中心电源架构升级，被动元器件规格与用量双升............................................................................444.3.1、服务器算力密度提升，推动电源技术和数据中心供电架构升级.................................................................444.3.2、电源架构升级推动功率器件和各类电容/电感需求提升................................................................................495、投资建议..................................................................................................................................................................................546、风险提示..................................................................................................................................................................................57 图表目录 图1：2025年消费电子行业指数涨幅约41.96%.........................................................................................................................6图2：2025年光学光电行业指数涨幅约10.88%.......