流动性与机构行为跟踪：基金、中小行买卖分歧加大

货币资金面

• 本周（5.25-5.29）央行累计投放逆回购9089亿元，净投放流动性7044亿元。5月25日有6000亿元MLF投放及5000亿元MLF到期。
• 资金利率多数上行，R001、R007、DR001、DR007分别为1.39%、1.4%、1.33%、1.38%，较5月22日分别变动2.79BP、1.66BP、1.19BP、1.75BP。
• 大行融出日均环比下行，合计19.17万亿元，日均3.8万亿元，环比减少1.36万亿元。
• 质押式回购交易量及隔夜回购成交占比均下行，日均成交量6.55万亿元，隔夜占比85.1%。

同业存单与票据

• 同业存单发行规模环比减少，总发行量9180.70亿元，净融资额-329.2亿元。
• 国有行发行规模最高，1Y期限发行规模占比最高（47.43%）。
• 存单到期量增加，新一周到期4127.2亿元。
• 存单发行利率分化，各期限利率上行，AAA级1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分别为1.27%、1.35%、1.38%、1.41%、1.43%，较5月22日下行。
• 票据利率上行，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率分别为0.77%、0.67%，较5月22日分别上行14BP、27BP。

机构行为跟踪

• 银行间杠杆率环比下行，总杠杆率103.95%，位于2021年以来0.00%历史分位数。
• 广义基金杠杆率回升，银行、证券、保险、广义基金杠杆率分别为102.3%、209.1%、124.1%、103.7%，环比变动-0.53BP、-5.37BP、0.65BP、0.12BP。
• 基金净买入久期环比上行，MA=10为8.09年，较5月22日回升；保险久期边际回落，MA=10为13.47年，较5月22日下降。
• 中长期纯债基金久期回升至3.86年，短期纯债基金下降至1.55年。

风险提示

• 央行超预期收紧货币政策、流动性超预期变化、机构行为大幅趋同形成正反馈、第三方数据失真、数据更新不及时。