电子行业 2026 年中期策略报告：Token经济方兴未艾，算力基建铸就坚实基础

2026年初以来，AI智能体商业化落地加速，全球大模型Token调用量快速增长，智算中心算力资源持续紧缺，H100等GPU算力租赁价格呈上行趋势。国内外云厂商集体上修资本开支指引，算力基础设施建设进入加速扩张期。华为提出“韬定律”作为全新范式，主张以“时间缩微”替代“几何缩微”，通过逻辑折叠等技术实现器件、电路、芯片和系统层面的协同优化，为后摩尔时代的半导体系统演进开辟新路径。

AI基础设施建设为硬件产业链上下游带来新机遇。半导体FAB配套产业链迎来“景气复苏”与“国产替代”双轮驱动，设备、零部件和材料环节的国产化替代进程加速。下游算力需求亦倒逼电子制造工艺高端化转型，PCB、液冷、光通信和存储等领域迎来发展机遇。AI服务器的大量应用正加速推高存储需求，存储芯片迎来了超级涨价周期。

投资建议：2026年下半年，看好AI驱动电子行业景气上行，重点关注算力硬件机会，在AI需求向基础设施扩散的背景下，看好PCB、液冷、光互连和存储等板块。建议关注半导体、PCB、国产算力芯片、消费电子等领域的相关标的。

风险提示：国产替代进展不及预期、技术突破不及预期、下游景气度不及预期、行业竞争加剧。