互联网行业 2026 年 2 月投资策略：国内大厂争夺 AI Agent 流量入口，关注最具确定性的算力和大模型公司

优于大市 国内大厂争夺AIAgent流量入口，关注最具确定性的算力和大模型公司 核心观点 行业研究·行业投资策略 1月行情回顾：1月恒生科技指数单月上涨3.7%。同期，纳斯达克互联网指数1月下降，单月跌幅为4.7%。个股方面，互联网多数股票股价表现不一致，港股方面，微盟集团、阿里健康、快手为本月表现前三的股票，美股方面，哔哩哔哩、贝壳、知乎为本月表现前三的股票。从市盈率看，恒生科技指数估值较上月基本持平，PE-TTM为23.84x，处于恒生科技指数成立以来37.28%分位点。纳斯达克指数估值较上月基本持平，PE-TTM为41.29x，处于近10年66.79%分位点。 互联网 优于大市·维持 证券分析师：陈淑媛021-60375431zhanglunke@guosen.com.cnchenshuyuan@guosen.com.cnS0980524030003 证券分析师：张伦可0755-81982651S0980521120004 证券分析师：王颖婕0755-81983057wangyingjie1@guosen.com.cnS0980525020001 证券分析师：刘子谭liuzitan@guosen.com.cnS0980525060001 人工智能动态：1）谷歌：推出开源医疗模型MedGemma1.5，在Gemini中推出个人智能功能；2）OpenAI：推出ChatGPTHealth，用户年龄预测功能；3）Meta：推出新的即时通讯功能；Anthropic：将ClaudeCowork扩展至20美元Pro订阅用户；4）阿里：千问App接入淘宝、闪购，测试AI购物,发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking；5）腾讯：混元图像3.0图生图开源；6）字节跳动：扣子（Coze）2.0、FlowAct-R1发布；7）MiniMax：宣布开源面向CodingAgent的新评测集；8）美团：上线首个开源“重思考”模型。；9）百度：文心大模型5.0正式发布，打造原生全模态能力。 证券分析师：张昊晨 zhanghaochen1@guosen.com.cnS0980525010001 互联网行业动态：1）游戏：2025年国内游戏市场实际销售收入同比增长8%，2026年1月国产游戏版号维持高位；2）金融科技：2025年12月支付机构备付金同比增长5%；3）短视频：行业监管升级与出海突破双线发力；3）电商：淘天优化店铺评分逻辑，微信小店下调600+类目保证金；4）本地生活：淘闪投入20亿补贴春节跑单骑手，快手加码本地生活。 2月投资策略：各家巨头26年在AI方向持续加大支出，包括人才招纳、算力建设、营销支出等，春节期间国内将迎来大厂C端AI Agent产品在流量侧的激烈争夺。伴随国内外更多Agent产品快速落地，AI正逐步开始改变用户与软件互联网的交互形式，大模型开始创造价值，建议关注最具确定性的算力和大模型公司，包括阿里巴巴、百度集团、腾讯控股等。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《人工智能周报（26年第4周）-MiniMaxAgent2.0正式发布，百度文心5.0上线》——2026-01-26《人工智能周报（26年第2周）-Meta收购Agent公司Manus，智谱、MiniMax上市》——2026-01-13《垂类AI应用专题：Minimax是全球化大模型公司，拥有大语言、视频、音频大模型》——2026-01-05《互联网行业2026年投资策略：AI、游戏和电商出海、外卖边际缓和是关键变量》——2025-12-30《人工智能周报（25年第52周）-谷歌收购能源基础设施公司Intersect，亚马逊拟百亿美元注资OpenAI》——2025-12-30 风险提示：政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。 内容目录 行情回顾：1月恒生科技指数上涨3.7%............................................4 谷歌：推出开源医疗模型MedGemma 1.5，在Gemini中推出个人智能功能......................6OpenAI：推出ChatGPTHealth，用户年龄预测功能.........................................6Anthropic：将ClaudeCowork扩展至20美元Pro订阅用户..................................7阿里：千问App接入淘宝、闪购，测试AI购物,发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking.....7腾 讯 ： 混 元 图 像3.0图 生 图 开 源.......................................................8字节跳动：扣子（Coze）2.0、FlowAct-R1发布............................................8MiniMax：宣布开源面向CodingAgent的新评测集..........................................8美团：上线首个开源“重思考”模型......................................................8百度：文心大模型5.0正式发布，打造原生全模态能力......................................8行业政策：多地鼓励人工智能发展........................................................8 行业动态：微信分付上线“借款”功能，淘宝大会员上线............................9 游戏：2025年国内游戏市场实际销售收入同比增长8%，2026年1月国产游戏版号维持高位......9金融科技：2025年12月支付机构备付金同比增长5%........................................9短视频：行业监管升级与出海突破双线发力...............................................10电商：淘天优化店铺评分逻辑，微信小店下调600+类目保证金..............................11本地生活：淘闪投入20亿补贴春节跑单骑手，快手加码本地生活............................12 投资建议.....................................................................13 风险提示.....................................................................13 图表目录 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度涨跌幅.........................................4图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度走势...........................................4图3：10月互联网板块部分公司表现..........................................................4图4：2026年1月互联网板块股价下跌的股票（%）.............................................4图5：2026年1月互联网板块涨幅的股票（%）.................................................4图6：恒生科技指数PE-TTM情况.............................................................5图7：纳斯达克指数PE-TTM情况.............................................................5 行情回顾：1月恒生科技指数上涨3.7% 指数情况：1月恒生科技指数单月上涨3.7%。同期，纳斯达克互联网指数1月下降，单月跌幅为4.7%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股方面，互联网多数股票股价表现不一致，其中： 1)港股方面，微盟集团、阿里健康、快手为本月表现前三的股票，单月涨幅31.5%、29.1%、25.3%，与恒生科技指数对比为27pct、25pct、21pct。2)美股方面，哔哩哔哩、贝壳、知乎为本月表现前三的股票，单月涨幅为38.4%、18.8%、14.9%，跑赢纳斯达克指数37pct、18pct、14pct。 图5：2026年1月互联网板块涨幅的股票（%） 图4：2026年1月互联网板块股价下跌的股票（%） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 从市盈率看，恒生科技指数估值较上月基本持平：截至2026年1月31日，恒生科技指数PE-TTM为23.84x，处于恒生科技指数成立以来37.28%分位点。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 纳斯达克指数估值较上月基本持平：截至2026年1月31日，纳斯达克指数PE-TTM为41.39x，处于近10年66.79%分位点。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 人工智能动态：OpenAI推出ChatGPTHealth，阿里发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking 谷 歌 ： 推 出 开 源 医疗 模 型MedGemma 1.5， 在Gemini中 推 出 个 人智能功能 1月13日，谷歌与苹果达成多年期AI合作协议，将为语音助手Siri提供支持。当地时间1月12日，苹果公司与谷歌宣布已达成一项多年期合作协议，苹果下一代基础模型将基于谷歌Gemini模型及云技术构建。这些模型将为未来苹果智能功能提供支持，包括今年即将推出的更个性化的Siri。 1月14日，谷歌宣布推出开源医疗模型MedGemma 1.5。谷歌宣布推出新一代开源医疗AI模型MedGemma 1.5，该版本增强了医学影像支持功能。谷歌还同时发布了开源医疗语音转文本模型MedASR。 1月15日，谷歌在Gemini中推出个人智能功能。谷歌现已开放一款全新人工智能工具的用户测试，该工具可整合来自Gmail、谷歌相册等多款应用的信息，为用户在Gemini聊天机器人中提供个性化答复。谷歌在周三发布的一篇博客中表示，这款名为个人智能的功能目前已向个人账户开放使用。 1月23日，谷歌搜索AI模式可通过邮件和图片进行个性化推荐。谷歌正在帮助AI模式提供更个性化的搜索响应，允许聊天机器人分析用户的Gmail和GooglePhotos帐户。在上周为GeminiAI推出之后，“个人智能”现已上线，通过从用户的电子邮件和照片中收集信息，自动调整AI模式的搜索结果，以符合用户的兴趣和日常生活，而无需用户手动创建和调整偏好设置。 OpenAI：推出ChatGPT Health，用户年龄预测功能 1月8日，OpenAI推出ChatGPTHealth。OpenAI为ChatGPT引入新功能，用户可借此分析医疗检测结果、准备就诊事宜，并获取饮食及锻炼计划指导，功能和“蚂蚁阿福”相似。据了解，蚂蚁阿福新版发布一个月后，最新月活跃用户数已达3000万，用户单日提问量已超1000万。 1月21日，OpenAI：推出用户年龄预测功能，以保护未成年用户。OpenAI表示，已在其ChatGPT消费者计划中推出一款年龄预测模型，以帮助该公司识别属于18岁以下用户的账户。近几个月来，OpenAI已推