被“对等关税”压制的行业终于迎来大幅改善，此板块二季度指引乐观；巨头全面争夺AI Agent超级入口，软件厂商估值天花板有望进一步打开—

PCB行业迎来改善，需求动能强劲

• 中美关税阶段性缓和，算力相关PCB需求下降预期压力减轻。
• ODM厂（鸿海、广达、纬创、英业达）4月营收高增，AI服务器拉货动能强劲。
• 数通PCBQ1业绩亮眼，深南电路、沪电股份等业绩增速显著，胜宏科技二季度盈利预计环比增超30%。
• 核心公司：沪电股份、深南电路、生益电子、胜宏科技、景旺电子。

AI Agent引领软件革命，巨头争夺超级入口

• AI Agent是软件价值重估的重要催化剂，目标市场扩大至数万亿美元劳动力市场。
• 互联网巨头全面争夺C端（多元化产品、入口争夺）和B端（生态体系、结果导向商业模式）AI Agent市场。
• AI Agent推动企业级数字劳动力市场发展，通用SaaS与垂类应用同步增长，率先落地行业包括工业、教育、金融等。
• 核心应用领域及公司：办公（金山办公）、编程（卓易信息）、ERP/CRM（金蝶国际）、司法（金桥信息）、金融（同花顺）等。

“一带一路”板块兼具安全边际和估值弹性，6月迎大催化

• 中美贸易摩擦下，“一带一路”重要性提升，我国持续加强与沿线国家合作（如中越铁路合作、中国-东盟自贸区升级）。
• 我国建筑企业具备国际竞争力，ENR榜单显示多家企业进入前10强，标志性项目包括雅万高铁、中欧班列。
• 国际工程业务景气度高，中钢国际、中材国际等海外新签增长显著，核心企业估值处于历史低位（PE均低于10倍）。
• 建议关注：北方国际、中钢国际、中材国际、中工国际等海外占比高企业，以及中国建筑、四川路桥等低估值央国企。

出口链迎来补涨机会，重点关注高美收入占比行业

• 中美关税减免后，出口链企业利润受损担忧缓解，或迎来补涨机会。
• 重点行业包括消费电子（立讯精密、蓝思科技）、小家电、纺织制造、航运等。
• 建议关注：消费电子（立讯精密、蓝思科技、歌尔股份）、工程机械（三一重工、徐工机械）。