传媒互联网行业周报：大厂角逐AI流量入口，境内资产境外代币化监管指引发布

本周观点 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店；库迪结束9.9元活动，整体咖啡行业价格竞争趋缓，但需关注开店带来的阶段性稀释效应。2）茶饮：略有承压；短期平台AI流量大战，奶茶成为引流品，补贴以相对趋缓的节奏退坡，数据依旧具备韧性。 电商：持续承压。2025年实物商品网上零售额130923亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额的比重为26.1%，受国内消费环境影响，整体国内电商表现平淡；但关注AI带来的电商广告推荐提效。 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放，我们建议持续关注音乐订阅平台，估值具备性价比。 虚拟资产&资产交易平台：加密市场催化有限，资本流入疲软，币价承压。本周中国人民银行、中国证监会等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》；中国证监会公布〔2026〕1号文件：《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》，对于境内资产在境外发行代币化产品采取严格监管态度，开展业务前需进行严格备案。 汽车服务：据F6数据显示，1月后市场进场台次yoy-6%，qoq-0%；产值yoy-5%，qoq-1%，持续关注汽车后市场板块。 020：1）Robotaxi：特斯拉更新Cybercab计划，主力2人车型预计2026年4月启动生产，建议关注Robotaxi板块。2）互联网医疗：谷歌将评估对话式人工智能在虚拟医疗中的应用，建议关注互联网医疗板块。 AI&云：海外大厂财报来看，Capex依旧超预期，AI基础设施投入带动数据中心、存储等硬件需求增加，但超预期的Capex投入带来对投资回报及现金流的担忧。本周及春节国内大厂聚焦Chatbot入口流量争夺，我们依旧看好AI产业趋势&提效逻辑，且国内Capex投入量级相对海外有限，建议关注经营性现金流良好的科技龙头腾讯、阿里等。同时，基础模型能力提升带动AI应用逐步落地，继续重点关注AI应用板块。 风险提示 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 内容目录 1.1、消费&互联网...........................................................................31.1.1、消费&连锁咖啡茶饮...................................................................31.1.2、电商&互联网.........................................................................31.2、平台&科技.............................................................................41.2.1、流媒体平台..........................................................................41.2.2、虚拟资产&资产交易平台...............................................................51.2.3、车后连锁............................................................................61.2.4、O2O.................................................................................71.2.5、AI&云...............................................................................8 图表目录 图表1：相关行业指数表现（2.2-2.6）...........................................................3图表2：重点个股涨跌幅（2.2-2.6）.............................................................3图表3：相关行业指数表现（2.2-2.6）...........................................................4图表4：重点个股涨跌幅（2.2-2.6）.............................................................4图表5：相关行业指数表现（2.2-2.6）...........................................................4图表6：重点个股涨跌幅（2.2-2.6）.............................................................4图表7：全球加密货币市值表现（2.2-2.6）.......................................................5图表8：比特币和以太坊价格（2.2-2.6）.........................................................5图表9：重点个股涨跌幅（2.2-2.6）.............................................................5图表10：相关行业指数表现（2.2-2.6）..........................................................6图表11：重点个股涨跌幅（2.2-2.6）............................................................6图表12：相关行业指数表现（2.2-2.6）..........................................................8图表13：重点个股涨跌幅（2.2-2.6）............................................................8图表14：相关行业指数表现（2.2-2.6）..........................................................9图表15：重点个股涨跌幅（2.2-2.6）............................................................9 一、行业情况跟踪 1.1、消费&互联网 1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮 本期（2026年2月2日-2月6日），恒生非必需性消费业指数累计涨跌幅-4.55%，较恒生指数-1.53pct。 关注个股涨跌幅表现：瑞幸咖啡（+12.2%）、百胜中国（+10.69%）、遇见小面（+9.53%）、海底捞（+8.64%）、古茗（+6.54%）、茶百道（+2.72%）、特海国际（+2.27%）、沪上阿姨（+1.21%）、蜜雪集团（+0.60%）、小菜园（-0.22%）、达势股份（-0.83%）、同程旅行（-3.18%）、霸王茶姬（-6.23%）、携程集团-S（-7.43%）、Tims天好（-10.95%）。 来源：ifind，国金证券研究所 来源：ifind，国金证券研究所 【行业重大事件】 1）瑞幸咖啡开店跟踪：截至2月2日，瑞幸周度新开店192家，其中一二线城市占66%，三线及以下城市占34%。（瑞幸公众号） 2）大钲资本强化对瑞幸咖啡控制权。大钲资本整合了其在瑞幸咖啡的持股，加强对这家中国最大咖啡连锁品牌的控制权。根据公告，大钲资本通过旗下基金的投资工具Lucky Cup Holdings Ltd.收购了1.362亿股瑞幸咖啡B类股份。此次交易并未改变其在瑞幸的总持股比例，但简化了股权结构。交易完成后，大钲资本及其创始人黎辉将合计持有瑞幸咖啡23.28%的股份。中信银行上海分行将为此次收购提供贷款支持。（小食代） 3）Tims咖啡中国升级加盟体系。2月3日，Tims天好咖啡官微发布2026年加盟政策。店铺类型分为独立店和大堂店，覆盖多种场景类型。产品涵盖咖啡和暖食，双品类组合满足全时段的品类布局。2026加盟优惠政策包括：开多店有优惠、高营收有返点、开业扶持大礼包；品牌加盟费6万/3年，10万/5年，一次性服务费6.5万，保证金5万；选址要求独立店60平米以上，大堂店30-50平米，重点布局一二线和经济发达三线城市。（小食代） 4）库迪咖啡正式进入英国市场。库迪咖啡即将在英国开设首批门店，这是该品牌加速欧洲扩张的一部分。此前，库迪咖啡已在法国、德国和西班牙开设门店，逐步扩大其在欧洲的足迹。品牌以线上为主、门店规模较小，并凭借竞争力价格吸引消费者。未来，库迪咖啡还计划进军意大利、比利时、葡萄牙和荷兰市场。（小食代） 1.1.2、电商&互联网 本期（2026年2月2日-2月6日），恒生互联网科技业指数累计涨跌幅-7.54%，分别较恒生科技指数/恒生指数-1.04pct/-4.52pct。 个股涨跌幅表现：唯品会（+4.97%）、拼多多（+4.14%）、贝壳（-0.05%）、京东（-1.44%）、阿里巴巴（-4.16%）、叮咚买菜（-4.2%）、贝壳-W（-4.6%）、京东集团-SW（-4.89%）、美团-W（-5.97%）、阿里巴巴-W（-8.39%）、腾讯控股（-9.65%）。 来源：ifind，国金证券研究所 来源：ifind，国金证券研究所 【行业重大事件&跟踪】 1）美团拟7.17亿美元收购叮咚。2月5日，美团在港交所公告，于2026年2月5日（非交易时段），收购方、转让方及梁昌霖订立股份转让协议，据此（其中包括）收购方同意收购，而转让方同意出售转让方所持有目标公司Dingdong Fresh Holding Limited全部已发行股份，初始代价为7.17亿美元（可予调整），惟转让方可从目标集团（目标公司及其附属公司）提取不超过2.80亿美元的资金后，仍需确保目标集团净现金不低于1.50亿美元。（界面新闻） 2）速卖通在巴西推出三大利好政策：跨境退货保障、本地VIP物流服务、超级单品补贴：速卖通宣布在巴西市场推出三项利好政策。一是免费退货保障。针对巴西退货成本相对较高的痛点，速卖通为跨境POP自运营商家推出“免费退货保障”服务：商家只需签署协议，无需额外付费，平台便会自动覆盖退货产生的货值损失+税费。目前，速卖通巴西退货保障目前已分批上线，预计2月下旬全面覆盖。二是推出“认证配”物流服务，由平台提供打包物流方案以提升履约质量。商家只要在巴西本地备货，并报名“认证配”路线，即可享受豁免部分场景罚款（如物流原因导致的未按时间揽收等场景）、专属客服通道、平台兜底物流原因导致的不可控损失等。三是面向本地仓发货商家推出“超级单品竞价”活动，平台将给予首页推荐、搜索加权、投放资源优先入选等高曝光资源；同时配合定向补贴，提升本地发商品的转化率和复购率。目前，这一活动已经全面开放。（亿邦动力） 1.2、平台&科技 1.2.1、流媒体平台 本期（2026年2月2日-2月6日）恒生传媒指数下跌9.24%，跑输恒生指数6.22pct，跑输恒生科技指数2.73pct。关注个股涨跌幅表现:奈飞（-1.55%）、腾讯音乐（-2.62%）、腾讯音乐-SW（-3.89%）、爱奇艺（-5.29%）、网易云音乐（-5.43%）、S