中辉期货双焦周报

中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849李卫东F0201351赵晴Z0023813 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 报告日期：2026/06/05 【后市展望】：从供应端来看，国内停限产影响超预期，复产节奏仍存变数。据钢联调研，截至6月5日，山西自5月23日起停产煤矿累计135座（产能1.55亿吨），已复产61座（产能7765万吨），仍停产74座（产能7725万吨）。其中长治、临汾停产规模稳定，晋中部分复产但仍有20座停产，吕梁新增5座停产（产能690万吨）同时2座复产（产能210万吨），太原停产9座（产能750万吨）且清徐1座复产煤矿再次停产自查（产能+120万吨）。期现情绪背离，现货引领盘面。产地煤价强势运行，山西主焦涨超300元/吨，入炉煤涨150元/吨，焦企因原料短缺 被迫限产。虽然蒙煤、海煤替代需求增加，但价格传导存在滞后。焦炭提涨周期明确，第6、7轮落地确定性较强。相比之下，期货资金表现谨慎，对事故引发的供应缺口反应相对平淡，现货强而期货偏弱的格局下，盘面缺乏额外的情绪溢价支撑。 政策与需求端仍存约束。保供预期仍在，需关注政策对供应的边际影响；需求端成材偏弱，钢材需求下降、钢厂利润萎缩，下游对原料上涨的承接力存疑。若价格持续上行，进口煤性价比将提升，或压制内煤涨幅。 【策略建议】：1.单边策略：维持逢低做多思路，但价格抬升后风险增加，可结合自身风险偏好逐步止盈。焦煤主力合约参考区间【1400，1600】，焦炭主力合约参考区间【2000，2200】。2.套利策略：近月现货紧缺下价格偏强，可关注焦煤月间正套；焦煤/铁矿比价已从低位修复至1.85左右（仍处中性 偏低），多焦煤空铁矿思路延续。3.期权策略：建议摒弃裸买认购/认沽期权。当前市场处于多头趋势下的高位震荡，且IV处于高位，买方需支付昂贵 波动率溢价，叠加期权即将到期，Theta损耗极快。若后续行情缓涨或震荡，权利金将大幅缩水。可关注牛市看跌价差等中性策略。 【风险与关注】：地缘冲突、国内煤矿安全检查、能源保供、焦炭提涨、铁水产量下行等。 来源:同花顺,中辉期货有限公司,上海钢联 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 焦煤进口：2026年4月我国焦煤进口量累计同比增长19.9% 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司