供需双减，短期承压：中辉期货双焦周报

中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 报告日期：2025/12/05 【市场概况】：本周黑色商品以移仓换月为主，煤焦价格低位反弹后继续走弱，螺矿表现相对坚挺。从供需层面来看，国内煤炭产量环比再降，部分煤矿因年度生产任务即将完成开始自行减产。下游方面，铁水产量环比再降，与近两年同期水平相当。12月钢厂检修较多，后续铁水仍有一定下降空间。 •近期口岸通关量持续回升，截至12月4日，三大口岸精煤库存合计389.7万吨，周环比增加0.4万吨。目前蒙5原煤成交价在1000元/吨左右，蒙煤、山西主流仓单1150-1250元/吨，盘面（01）贴水约100元/吨左右。 •焦炭首轮提降落地，当前钢厂亏损情况下，后续提降预期进一步增强。近期焦企利润小幅收窄但整体情况尚可，生产积极性较前期有所增加，原料以按需采购为主。 【后市展望】：焦煤当前处于供需双减阶段，12月煤矿除受安检等外部因素影响外，仍存在自主减产的驱动，预计短期供应继续维持偏低水平，而需求仍要关注后续铁水的降幅。本周焦煤主力合约切换至2605合约，考虑到当前价格再次运行至区间下沿，同时国内重要会议即将来临，因此短期不宜过分沽空。策略上前期高价空单可继续持有，新单维持观望姿态。 【风险与关注】：宏观情绪、国内煤矿安全检查、能源保供、焦炭提降、铁水产量下行等。 来源:同花顺,中辉期货有限公司,上海钢联 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 样本洗煤厂日均产量27.12万吨，环比增长0.54万吨；产能利用率36.53%，环比增加0.21%。 焦煤进口：1-10月我国焦煤累计进口量同比下降4.8% 蒙煤进口：10月进口数量环比下降10.6%，同比增长36.4% 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司