双焦酝酿突破，节前或震荡加剧：中辉期货双焦周报

中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849李卫东F0201351赵晴Z0019543 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 报告日期：2026/04/24 【后市展望】：近期黑色系的反弹，已从低估值修复演进至对旺季需求及地缘政治引发的能源成本传导的博弈。当前，节前补库行为已逐步兑现，市场对此预期交易较为充分。然而，下游铁水产量环比回落，显示旺季需求强度有待验证，进一步推涨动能可能减弱。•蒙煤运输受柴油短缺担忧扰动，短期内对市场情绪影响大于实质供应。考虑到三月我国焦煤进口量已大幅增加， 且主要口岸通关仍处高位，进口供应整体宽松，市场对单一事件的反应存在过度之嫌。然而，中东局势紧张推升全球能源价格的风险溢价，构成了底部成本支撑。•展望五月，市场将处于“旺季预期尾声”与“淡季预期初现”的转换窗口。国内供应有小幅扰动，但进口补充充裕；需求有补库支撑，但持续增长乏力。多空因素交织下，价格大概率呈现宽幅震荡格局，波动加剧。从季节性看，5月上涨概率（46.2%）偏低，交易重心或逐步转向现实压力。•配置角度来看，当前绝对价格处于中低位，若价格因情绪消退或近月交割压力出现回调，则中长期（6-8月）多配的性价比将逐步显现。但短期内，鉴于上方空间受限于进口放量及需求强度，下方支撑于地缘风险及成本，建议以震荡思路对待，警惕冲高回落风险。【策略建议】：1.单边策略：逢低轻仓做多，焦煤主力合约参考区间【1190,1350】，焦炭主力合约参考区间 【1760，1930】。2.套利策略：焦煤/铁矿比价目前处于约1.6的水平，位于近三年【1.6,2.4】区间下沿，可关注并择机布局“多焦 煤、空铁矿”的套利组合。 3.期权策略：短期以“震荡偏多”看待，但单边爆发力减弱，价格上行存在压力，建议摒弃裸买方向性期权。可关注牛市认购价差组合（如：买开焦煤2606认购1260+卖开焦煤2606认购1290）。【风险与关注】：地缘冲突、国内煤矿安全检查、能源保供、焦炭提涨、铁水产量下行等。 来源:同花顺,中辉期货有限公司,上海钢联 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 焦煤进口：2026年3月我国焦煤进口量累计同比增长17.6% 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司